亚洲企业囤积美元之际 米拉恩高估美元言论很危险——彭博社
Shuli Ren
亚洲出口商可能会给这位学者带来当头一棒。
摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社一篇学术论文引起了亚洲的关注。去年11月发表的一篇文章中，经济顾问委员会主席、所谓马阿拉歌协议背后的智囊斯蒂芬·米兰，十次提到美元“高估”。他写道，这压制了美国制造业，损害了社区，甚至可能在阿片类药物成瘾中扮演角色。
这位经济学家关于美元昂贵的观点可能是正确的。直到最近，世界其他地区还对美国资产趋之若鹜，推动了自2011年开始的上升趋势。美国银行美林证券根据国际货币基金组织的实际有效汇率模型估计，到2024年底，美元被高估了18.5%。相比之下，唐纳德·特朗普总统赢得第一次选举后的2016年底，这一数字为9.4%。
美元之王
自2011年以来，美元一直在上涨
来源：彭博社
然而，米兰需要小心他的愿望。美元贬值很可能不会是渐进或有序的。
彭博观点政治王朝掌控菲律宾所有权力民主党应提出共和党预算案的替代方案出生公民权的起源很复杂，但其意义明确格雷格·波波维奇证明美国篮球运动员已落后让台币的剧烈破位成为一记警钟。虽然讨论多聚焦于岛内寿险公司为对冲汇率风险而抢购美元对美汇造成压力，但亚洲出口商长期以来的操作可能引发更大规模的雪崩。
自疫情初期起，美国人就大量采购商品，为亚洲各地商家带来意外之财。这些企业获得的美元很可能被囤积在流动性货币市场工具中。对韩国和台湾厂商而言这是理所当然的选择——截至3月的年度里，韩元贬值了8.5%。
轻松套利交易
囤积美元一直有利可图
来源：彭博社
注：数据截至2025年3月31日年度
受国内需求疲软和资产价格下跌影响，中国出口商也未将外汇收入汇回。仅2023和2024年，中国就创造了近2万亿美元贸易顺差。这些资金中有相当部分是否直接存入了美元储蓄账户，或许是在香港？
撤离信号？
香港美元存款规模已达危险水平
来源：彭博社
令人担忧的是，这些无对冲头寸并未体现在外国直接投资或证券投资等宏观数据中（如米兰等学者研究的范畴）。Eurizon SLJ Capital近期报告指出，其规模可能"极其庞大"，达到2.5万亿美元量级。
这正是米兰公开谈论美元高估如此危险的原因。亚洲企业担心汇率将成为他们政府与白宫贸易谈判的关键支柱之一。他们也意识到美元已经变得昂贵。任何传闻，比如首尔同意加强韩元，或者一些台湾出口商准备退出，都会在整个地区引起反响。上周，香港1个月期银行同业拆息利率减半至仅1.94%，因为该市事实上的中央银行购买美元以捍卫其联系汇率制度。这些都是历史性的举动。
长期的市场参与者担心，2010年获得哈佛大学经济学博士学位的米兰力有不逮。虽然他指出了一个重大问题，但他有争议的解决方案，比如用关税作为棍棒迫使贸易伙伴共同贬值美元，以及大规模国债债务转换为超长期债券以确保美元有序贬值，可能根本不起作用。亚洲出口商可能会给这位学者一个残酷的觉醒。
更多来自彭博观点的内容：
想要更多彭博观点？ OPIN <GO> 。或者您可以订阅 我们的每日通讯 。