鲍威尔强硬表态令债券交易员降息乐观情绪受挫——彭博社

5月7日，杰罗姆·鲍威尔在华盛顿特区联邦公开市场委员会(FOMC)会议后的新闻发布会上。

摄影师：蒂尔尼·L·克罗斯/彭博社债券投资者正在接受杰罗姆·鲍威尔传达的信息，即美联储并不急于开始降息。

在鲍威尔上周重申央行对放松货币政策采取观望态度后，交易员大幅增加了对2025年基准贷款利率降幅将低于0.75个百分点的押注，且首次降息可能要到7月才会启动。

这一押注能否成立将取决于未来几周美国经济和通胀的走势。本周末的中美贸易谈判以及周二公布的消费者价格数据可能会让投资者重新审视其最新观点。鲍威尔表示，由于政策制定者寻求更明确的关税政策方向，唐纳德·特朗普总统全面加征关税导致通胀上升和失业率增加的风险加大。

“债券市场正在接受通胀将高于最初预期的现实，这对投资者认为美联储会介入并降息的信念构成了复杂因素，“PGIM固定收益联席首席投资官格雷格·彼得斯表示，他协助管理着超过8500亿美元的资产。

期权交易员正大量增加对冲头寸，以防美联储今年可能不放松政策，其中一种不断增长的仓位押注央行在2025年都不会降息。在最新就业数据显示4月招聘保持韧性之前，利率互换市场曾暗示下个月就有很大概率降息。

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与此同时，华尔街对今年降息幅度从零到1.25个百分点的预测，也凸显出美联储政策路径的不确定性。几家大型银行的经济学家预测今年会有两到三次降息，从7月或9月开始。

“市场对降息的定价有些过头了。如果没有经济衰退，美联储只会再降息25个基点，“富兰克林坦伯顿固定收益首席投资官Sonal Desai表示。国债收益率在区间内波动，因市场等待贸易政策更加明朗，“我认为在相当长的一段时间内我们都不会得到明确答案，“她补充道。

对美联储政策预期更为敏感的两年期国债收益率从本月3.55%的低点攀升了33个基点。这一走势在周末前进一步扩大，因美国和英国宣布了一项贸易协议，提振了风险偏好，同时特朗普暗示如果谈判取得进展，可能会降低对中国的关税。

交易员和政策制定者正从长期通胀预期保持在可控范围内获得些许安慰，尽管调查显示关税公告发布时会出现短期飙升。根据纽约联储最新调查，一年期通胀预期已升至2023年以来新高，而三年期指标也攀升至2022年以来的最高水平。

彭博汇编的预测数据显示，4月消费者价格指数(CPI)预计将较3月反弹，环比上涨0.3%。

先锋集团高级投资组合经理约翰·马兹伊尔表示：“当前最令人沮丧的是我们获得的就业和通胀数据实际上具有滞后性”，他补充说可能要到7月份数据才会体现关税影响。

该公司更倾向于持有5-7年期国债，“因为显然美联储不会主动降息”。

安联全球投资者固定收益全球首席投资官迈克尔·克劳茨伯格指出，只要央行确信价格上涨主要源于关税，最终会优先支持劳动力市场。他认为虽然通胀飙升可能是暂时的，但美联储将警惕对经济增长和就业可能造成的持久影响。

贝莱德基本面固定收益团队投资组合经理大卫·罗加尔表示：“鲍威尔特别强调采取预防性措施很困难，我认为这就是当前关税政策与通胀增长潜在影响混合下的关键结论——美联储需要观察更多数据。”

“如果失业率大幅上升，而通胀仍高于目标水平，市场观点认为美联储将优先稳定美国经济增长而非抑制通胀。”罗加尔补充道。

关注要点

• 经济数据：
  • 5月12日：联邦预算收支
  • 5月13日：NFIB小企业乐观指数；消费者价格指数；实际平均时薪
  • 5月14日：MBA抵押贷款申请
  • 5月15日：零售销售；生产者价格指数；初请失业金人数；费城联储商业展望；工业产出；产能利用率；制造业（SIC）生产；商业库存；NAHB房价指数
  • 5月16日：新屋开工；建筑许可；进出口价格指数；纽约联储服务业商业活动；密歇根大学消费者信心与通胀预期；长期TIC资金净流动
• 美联储日程：
  • 5月12日：美联储理事阿德里安娜·库格勒
  • 5月14日：美联储理事克里斯托弗·沃勒；美联储副主席菲利普·杰斐逊；旧金山联储主席玛丽·戴利
  • 5月15日：美联储主席杰罗姆·鲍威尔
  • 5月16日：戴利；里士满联储主席汤姆·巴尔金
• 债券发行日程：
  • 5月12日：13周、26周国债
  • 5月13日：6周、52周国债
  • 5月14日：17周国债
  • 5月15日：4周、8周国债