特朗普关税威胁逼近 美国通胀初现抬头迹象——彭博社
Vince Golle, Craig Stirling
3月份核心消费者价格指数仅微涨0.1%。
摄影师：David Paul Morris/彭博社美国4月消费者价格可能在九个月最小涨幅后回升，预示着随着众多企业试图转嫁更高关税，通胀将全面加速。
根据彭博对经济学家的调查，剔除波动较大的食品和能源成本后，备受关注的美国商品服务价格指标预计环比上涨0.3%。3月所谓核心消费者价格指数仅微升0.1%。
虽然周二报告可能显示美国进口商品加征关税的传导效应迄今有限，但许多经济学家预计其影响将随时间推移愈发明显。
这有助于解释消费者对通胀乃至整体经济就业市场日益加剧的忧虑。周四将公布的零售销售数据预计将部分反映这种焦虑；经济学家预测在一季度末健康增长1.5%后，4月销售数据几无变化，因汽车消费的前置需求已降温。
美国消费价格回升而零售销售趋冷
基础通胀指标或于3月放缓后加速
数据来源：劳工统计局、人口普查局、彭博社
注：核心CPI不含食品能源
企业方面正艰难平衡：既试图通过涨价抵消关税成本，又努力防范消费者因价格飙升却步导致的销售下滑。
随着特朗普政府为达成国别贸易协议而暂缓部分关税措施，部分企业可能暂缓涨价。美国官员上周末在瑞士与中国进行了会谈。
彭博经济研究观点：
“为何关税成本主要由美方承担，但消费者价格通胀仍如此温和？我们认为这是由于需求正在放缓（周四公布的零售销售数据），零售商发现若不承受需求骤降的代价就难以转嫁涨价成本——尽管他们仍会尝试。若此效应持续，关税的净影响将比普遍预期的通胀效应更弱。”
——经济学家安娜·王、斯图尔特·保罗、伊丽莎·温格、埃斯特尔·欧与克里斯·G·柯林斯。完整分析请点击此处
与此同时，近期对制造商和服务提供商的调查显示，不断上升的投入成本可能迫使他们进行价格调整。周四（4月）公布的政府生产者价格指数将揭示不断演变的批发成本压力。
美联储政策制定者在5月7日维持利率不变后表示，贸易政策更可能导致通胀上升与失业率攀升的双重风险。
通胀和零售销售报告成为本周美国经济数据的重头戏。除每周失业救济金申请外，交易员将密切关注密歇根大学5月消费者信心初步调查（包含通胀预期）。
其他报告包括4月新屋开工和工业生产数据。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于周四就货币政策评估发表讲话，副主菲利普·杰斐逊及理事阿德里安娜·库格勒、克里斯托弗·沃勒也将在不同活动亮相。
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加拿大方面，总理马克·卡尼将公布肩负雄心经济计划的新内阁，包括消除国内贸易壁垒和调整对美出口依赖。4月房屋销售数据将揭示春季市场疲软状况，而人口最多的安大略省将发布财政预算。
本周央行利率决议日程
数据来源：彭博社
注：地图标注显示各央行利率决议时间
全球其他焦点包括：日本至英国和瑞士的GDP报告、印度通胀数据、多国央行官员讲话，以及墨西哥可能实施的降息。
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亚洲
中美日内瓦贸易会谈结束数日后，亚太经合组织各国贸易部长将于周四、周五齐聚韩国，商讨维持全球约49%贸易量的战略。
会议重点将聚焦保障区域供应链稳定性，并探寻可能取代所谓" 人工智能技术扩散管制规则"" 的美国新措施线索。
印度将于周四公布4月贸易数据，该数据将凸显其推动与美国达成钢铁、汽车零部件及药品零关税协议的重要性。印度尼西亚同日也将发布贸易数据。
其他数据显示，4月印度消费者通胀率预计放缓至同比3.2%，为2019年7月以来最低水平，这为印度储备银行在6月6日下次政策会议时再次降息提供了空间。
日本经济一季度或现萎缩
数据来源：日本经济与社会研究所、彭博经济学家调查
周五公布的初值数据可能显示，日本经济在1-3月期间出现一年来首次萎缩。企业投资预计放缓，私人消费可能停滞。
澳大利亚将于周二发布4月商业景气指数和5月消费者信心指数，次日公布一季度工资价格指数。最终4月失业率数据定于周四发布。
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欧洲、中东、非洲
英国经济数据将揭示这个前景不明的经济体——正是这种不确定性使得英国央行在周四的决策中保持谨慎。英国央行以25个基点的幅度降息，此前官员们出现三方投票分歧，少数成员希望实施更大幅度降息或按兵不动。
周二公布的英国薪资数据可能显示，在通胀率仍明显高于2%目标的情况下，薪酬压力正在减弱。周四的GDP报告或揭示第一季度经济在特朗普贸易战冲击前的增长势头。
英国第一季度经济可能增长0.6%
数据来源：英国国家统计局、彭博经济学家调查
英国央行货币政策委员会九名成员中有八位计划本周发表讲话，包括行长安德鲁·贝利。至少十位欧洲央行官员的公开活动也排上日程。
除周二德国ZEW投资者信心调查和周五欧元区工业产出数据外，该地区多数数据发布均为增长或通胀的二次预估。值得关注的是欧盟委员会将于周末发布的春季经济预测。
瑞士和挪威将于周四公布第一季度GDP数据。瑞士央行行长马丁·施莱格尔次日将在卢塞恩发表讲话——正值零通胀与瑞郎走强使其下一步政策动向成为焦点之际。
瑞士与挪威经济预计在2025年初实现增长
国内生产总值环比变化
数据来源：瑞士联邦经济事务秘书处、挪威统计局、彭博经济学家调查
注：瑞士GDP数据已剔除重大体育赛事影响
以色列央行将于周四关注4月通胀率是否从先前3.3%的水平回落。当前通胀仍高于1%-3%的目标区间，加沙战事扩大使得抑制通胀的举措更趋复杂。
周五俄罗斯官员将寻找通胀在4月可能放缓的迹象（当前通胀率超10%）。俄央行行长纳比乌琳娜上月将关键利率维持在历史高位后表示，物价涨幅或于5月见顶。
货币政策方面，乌干达官员可能于周二将关键利率从9.75%下调（原定5月8日公布）。该国通胀率持续低于5%的目标，且先令汇率自4月中旬以来基本保持稳定。
罗马尼亚央行预计周三维持借贷成本不变，以应对5月18日总统决选。近期市场抛售潮及列伊汇率创历史新低，可能促使当局释放未来紧缩信号。
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拉丁美洲
周三公布的数据料将显示，阿根廷4月全国通胀率可能连续第12个月放缓。尽管月率可能连续第二个月超过3%，但年率或将四年来首次跌破50%。
阿根廷通胀率4月料连续第12个月放缓
年率或四年来首次降至50%以下
数据来源：国家统计局、彭博社
注：2025年4月数据为阿根廷央行调查预估中值；2017年12月起月均数据
智利央行将于周四公布4月议息会议纪要，该次会议决定维持5%基准利率不变。
秘鲁将公布首都利马4月劳动力市场数据及3月GDP替代指标报告。该国财政部本月初将2025年GDP增速预期从4%下调至3.5%。
巴西央行在5月7日加息50个基点放缓紧缩步伐后，其政策声明强烈暗示"加息周期终结"。市场人士将通过周二公布的会议纪要进一步确认这一信号。
拉美主要经济体开始发布2025年一季度GDP数据
墨西哥勉强实现增长，哥伦比亚或公布强劲开年表现
来源：各国统计局，彭博社
注：数据通过ECFC功能获取自经济学家调查
哥伦比亚将于下周成为该地区六大经济体中第二个公布第一季度产出的国家。经济学家预计2025年GDP增速将连续第二年加快。
尽管4月份通胀数据令人不安地偏高，墨西哥央行周四几乎肯定会连续第七次降息——很可能是降息50个基点至8.5%。
墨西哥央行料将连续第七次降息
多数分析师预计将第三次降息50个基点至8.5%
来源：国家统计局，央行，彭博社
注：2025年5月利率预测采用BN中值估计
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