华尔街趁交易私有化布局长线——《彭博社》

纽约证券交易所（NYSE）外的行人。

摄影师：Michael Nagle/彭博社KKR集团的一笔债务发行揭示了华尔街在经历动荡时期后，为保住杠杆承销业务不被私人信贷抢走愿意走多远。

在将一笔11亿欧元（12.4亿美元）的收购融资任务输给直接贷款竞争对手后，包括杰富瑞金融集团和花旗集团在内的银行通过同意为KKR收购Karo Healthcare提供低费循环信贷，保住了自己在这家私募股权巨头业务中的份额。

据不愿透露姓名的知情人士透露，作为交换，KKR将把他们在被阿波罗全球管理公司领导的私人贷款机构抢走的交易中的部分费用分配给他们。这些人士表示，银行将获得约1.75%承销费中的40%。

这种不寻常的安排暗示了在市场波动期间为未来赢得业务而维持关系的努力。银行通常避免提供费用微乎其微的未提取信贷额度，这些协议会占用可用于发放更有利可图贷款的资金。如果他们在杠杆交易中提供这些额度，通常是与更有利可图的定期贷款或高收益债券一起提供。

然而，华尔街的杠杆融资部门如今已无心重蹈2022年覆辙，不愿再轻易让渡竞争优势。这些部门近年通过追逐高佣金交易，贡献了投行业务近三分之一的收入。当年因"悬空交易"蒙受损失后，它们对支持收购和提供未动用信贷的迟疑不决追悔莫及，而直接贷款机构却趁机蚕食了其市场份额。

“银行正在持续进化，“伟凯律师事务所杠杆融资业务顾问合伙人杰里米·达菲表示，“它们敏锐意识到私募信贷的挺进步伐，并正在做出相应调整。”

但2025年市场的剧烈波动已促使借款人转向比银行更能抵御市场波动的私募信贷基金。

贸易战令欧洲杠杆贷款剧烈震荡

数据来源：晨星

卡洛公司的银团贷款方（包括汇丰控股与KKR资本市场）提供了约1.75亿欧元未动用授信额度。实际未使用的是它们为收购这家瑞典消费健康公司承诺的11亿欧元已提取债务。

知情人士透露，KKR最终未签署该协议，转而选择了同等规模的私募混合层级贷款（结合次级与优先债务）。尽管市场动荡，包括阿波罗、杰富瑞和CVC在内的超10家贷款机构仍参与了这项可能创下欧洲直接贷款市场史上最苛刻定价条件的交易。

KKR决定仍向部分传统贷款机构支付费用，因为在4月初约10天里（私人贷款机构介入前），银行在动荡中承担了相关风险。市场动荡。KKR、汇丰和花旗的发言人均拒绝置评。杰富瑞集团代表未立即回应评论请求。

随着未提取贷款可能成为银行的谈判筹码，市场日益猜测其何时会遭遇类似Karo的情况。

当前备受关注的是西班牙垃圾处理服务公司Urbaser的收购案。私人信贷基金与银行正竞相承销包含逾20亿欧元已提取债务的一揽子方案。知情人士本月早些时候表示，任何收购都可能需要约15亿欧元的担保和循环信贷额度。

“银行在这个市场上采取维护和培养关系的长期策略并不令人意外，“杠杆融资专家、Fox Legal Training的Sabrina Fox表示，“即便这意味着短期损失，但长期收益潜力要大得多。”

重点关注

* 初步预测显示，随着更多企业借款人度过财报静默期，下周美国高等级债券发行规模约达300亿美元 * 欧洲75%受访者预计发行量将突破300亿欧元 * 5月13日公布的美国上月CPI报告将揭示关税对消费者价格的影响。彭博经济预计核心CPI通胀率将从3月的0.1%微升至0.3% + 5月15日公布的零售销售数据料显示4月仅微增0.1%（前值1.5%），因提前购车需求温和放缓、汽油价格下跌及收入增长减速。经通胀调整后零售额或下降0.2% + 彭博经济预计英国5月13日公布的劳动力数据将显示截至3月的三个月工资增长进一步放缓 + 中国5月10日发布的4月价格报告可能连续第三个月呈现消费与生产价格双通缩 + 彭博经济预测墨西哥央行将在5月15日会议上降息50个基点至8.5%，主因货币环境紧缩、经济活动下降、内需疲软及经济闲置产能增加 * 欲了解可能影响下周全球市场的深度数据与事件分析，请参阅彭博经济《全球经济周历》

一周回顾

• 在本周米尔肯研究院全球会议上，私人信贷领域的关键参与者们积极探讨了他们眼中的下一个”黄金机遇"，试图在近期波动中发掘价值洼地。
• 美国高评级公司债券发行量本周飙升至约450亿美元，创三月以来新高。这标志着市场在四月份因贸易战升级部分冻结后正逐步重启。包括苹果和通用汽车等可能承受全球关税压力的企业也加入了发债行列。
• 市场解冻促使银行开始寻求向投资者转手其在关税动荡中积压的60亿美元收购债务。
• 根据商业发展公司最新季报，私人信贷市场融资企业已开始显现承压迹象。
• 数十年来，收购公司始终奉行"债权人优先"准则，但当其投资企业陷入困境时，这一时代已然终结。如今许多债权人不仅失去优先权，甚至被挤到偿付序列的更末端。
• 花旗集团正加速布局私募股权和私人信贷领域贷款业务，试图追赶摩根大通和高盛等竞争对手，结束多年来的观望状态。
• 摩根大通将牵头安排约65亿美元债务融资，支持3G资本收购鞋履制造商斯凯奇。
• 本周有多起引人注目的破产案例：
  • 来德爱公司在完成重组不到一年后再度申请破产，这家本应重振旗鼓的连锁药房已获法院批准，在准备关店或出售资产期间加速向竞争对手出售客户处方数据。
  • 曾获奥普拉·温弗瑞等名人代言的减肥公司慧俪轻体，因不敌诺和泰等减肥药物及TikTok健身博主的冲击，在竞争失利后申请破产。
  • 为药企提供基因编辑工具的Synthego公司提交破产申请，计划将自身出售给主要债权人——私募股权公司Perceptive Advisors的关联机构。
• 三井住友银行正与Monroe资本及MA金融集团的资产管理公司联手推进17亿美元贷款交易，共同开拓快速增长的私人信贷市场。

人事动态

• 摩根士丹利投资管理公司已聘请彼得·坎波担任董事总经理兼浮动利率贷款主管
• 三菱UFJ金融集团从巴克莱银行挖来约翰·克莱门茨担任其贷款抵押债券业务主管
• 德意志银行聘请花旗集团高管尼古拉·贝克以扩展其私人银行业务，这家德国最大银行正寻求与全球超级富豪开展更多合作
• 山顶证券已任命杰森·利塞克领导市政债券销售与交易业务
• 多伦多道明银行的温杰森（美国投资级信贷销售与交易主管）将于未来数月离职，这是该行全球市场部门高层改组后裁员计划的一部分
• 野村控股已聘请美国银行的莫里茨·韦斯特霍夫领导其美国利率业务
• 投资银行家加里·安滕伯格正从巴克莱转投加拿大皇家银行，专注于服务保险及另类资产管理客户
• 格拉梅西基金管理公司合伙人马特·马洛尼在效力这家专注新兴市场的对冲基金十年后离职

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数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监测 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报
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