疲惫不堪的股市专业人士面临选择：买入还是观望——彭博社
Jess Menton
过去一个月股市惊人的反弹，很大程度上是由散户投资者逢低买入各类资产推动的，而专业基金经理则因对经济增长放缓和贸易战干扰的日益担忧而抛售美股。
但随着标普500指数在4月8日触底后一个月内飙升14%，面对这一韧性表现，场外堆积的现金持续增加，华尔街正在争论是否以及何时重新入场。
“这太令人疲惫了，”Mahoney资产管理公司CEO Ken Mahoney表示，“根本没有应对这种行情的交易指南。”
Mahoney目前持有约40%现金，但已不情愿地开始买入价格较低的软件类股票。他并非孤例，越来越多曾因特朗普总统关税声明和美联储利率路径猜测而对市场假动作保持警惕的机构投资者正被拖回市场。
原因在于极低仓位为他们中的许多人扫清了回归买方的道路。现阶段，随着交易员解除看跌对冲、系统基金开始买入、散户追逐从科技巨头到工业股的一切资产，股市短期上涨几乎畅通无阻。
“这是一场不受欢迎的反弹，”另类投资公司Cohalo的管理负责人科尔顿·洛德通过电话表示。“但仅基于仓位被大幅削减这一点，无论未来几周出现何种贸易或货币政策消息，这都可能引发买入。”
波动性骤降
此外，根据Tier 1 Alpha的数据，由于标普500指数在4月9日创下9.5%的历史性涨幅后，其一个月实际波动率在周四下降了17点。实际波动率的下降将导致风险溢价模型快速正常化，从而使这些投资者能够增加敞口。
“这不是关于承担更多风险，”马奥尼说。“我们正在积累现金，以便在被迫像现在这样买入反弹时使用。但我们仍然保持谨慎。”
基金经理的犹豫源于他们在讨论何时重新定价美联储今年可能降息的幅度。华尔街此前预计央行将在下个月降息，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他政策制定者坚持表示，他们正在等待经济数据提供更多明确性。
“经济中仍普遍存在不确定性，商业联系人告诉我和我的团队，他们预计不确定性将持续的时间比今年早些时候预期的更长，”亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克在周五的一篇博客文章中表示。“我认为在前路如此不明朗的情况下调整货币政策是不谨慎的。”
‘我仍在买入’
散户投资者似乎是唯一不受美联储或特朗普贸易政策影响的群体。当2月下旬市场大幅抛售时，个人投资者买入，而机构投资者以接近创纪录的速度撤出美股。在美国银行，个人投资者客户截至5月2日已连续21周买入股票，这是该行自2008年以来数据记录中最长的连续买入周期。
以64岁的前华尔街经纪人杰伊·赖斯为例，他现在在亚利桑那州凯夫克里克进行日内交易。他正在大举买入英伟达和亚马逊，并将大额交易拆分成小批量以应对潜在波动。
“当市场波动像这样悄悄逼近时，交易变得困难得多，但我喜欢这种挑战，”赖斯在电话中表示。“特朗普贸易威胁带来的持续拉锯战让情况变得棘手，但我仍在买入。”
来源：美银证券根据高盛集团交易部门的观察，商品交易顾问（CTA）正开始逐步重返市场——这类投资者主要根据股市方向而非基本面因素进行操作。瑞银集团数据显示，今年大部分时间由关税引发的历史性波动迫使他们持续抛售，但目前其股票敞口已小幅回升，不过仍低于过去五年的平均水平。
然而，其他股票策略仍保持相对中性。
等待动能耗尽
“不能总是追逐这类反弹，“财富管理公司Homrich Berg的首席投资官斯蒂芬妮·朗警告道，她更看好医疗保健和公用事业等防御型板块，因其盈利前景正在改善。
如今华尔街正仔细研究图表，试图测算股市需要上涨才能耗尽买盘动能。摩根大通的布拉姆·卡普兰指出，当标普500指数达到5800点（较上周五收盘价5660点上涨约2.5%）时，商品交易顾问将转为短期买家。该指数仍较2月19日的历史高点低7.9%。
今年3月，标普500跌破了自2022年10月本轮行情启动以来的上升趋势线。若要收复失地，指数需突破6000点关口——科哈洛公司的洛德认为这是道难以逾越的障碍。
还有像22V Research创始人丹尼斯·德布歇这样的市场观察者，不愿追逐他认为正在消退的涨势。鉴于关税仍是重大风险且市场内部结构依然疲软，他的公司正在小盘股等高危领域做空。
“我们只想全身而退，“马奥尼表示，“一条推文就能让局势瞬间逆转。”