欧洲央行需稳健行事 切勿过度降息——施纳贝尔向彭博表示

伊莎贝尔·施纳贝尔

摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社欧洲央行执行董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，欧洲央行需要"稳健操作"，不能过度降低借贷成本，因为未来通胀可能走高。

“通过将利率维持在接近当前水平，我们可以确信货币政策既不会过度抑制增长和就业，也不会过度刺激经济，“她说。“因此我们处于有利位置，能够评估经济未来可能的演变，并在威胁价格稳定的风险出现时采取行动。”

她表示，从中期来看，通胀风险"可能倾向于上行，这既反映了财政支出的增加，也反映了关税通过全球价值链传导可能引发新一轮成本推动型冲击的风险。“她在周五的演讲中说道，该演讲在斯坦福大学进行。

自6月以来，欧洲央行已七次降息。由于美国总统唐纳德·特朗普的贸易关税可能抑制经济增长，官员们已暗示准备采取更多行动，下个月可能再次降息。

来源：彭博经济投资者目前预计今年还将降息两到三次，而安盛集团经济学家吉尔斯·莫埃克等部分专家认为，除非贸易谈判迅速取得积极进展，否则央行可能采取更激进的宽松政策。

然而施纳贝尔在四月降息后首次公开讲话中（这也是她自二月以来首次深入公开评论货币政策）呼吁保持谨慎，给降息预期泼了盆冷水。

施纳贝尔表示，当前经济高度不确定性、能源价格暴跌及欧元走强的综合影响"可能在短期内抑制整体通胀，甚至可能跌破我们2%的目标”。四月消费者价格指数同比涨幅维持在2.2%。

但她强调货币政策应着眼于中期：“考虑到政策传导存在长期且多变的滞后性，若对短期波动做出反应，可能导致政策效果峰值显现时，当前通缩压力已消退。”

欧洲央行最新通胀与增长预测

数据来源：欧洲央行

注：2027年预测值为欧央行首次发布

她特别指出两个可能持续显著拉低基础通胀的因素：公共支出增加和全球市场割裂。

“财政扩张规模将达到经济深度收缩时期之外前所未有的水平，“她同时提及新德国政府的财政计划，“总体而言，财政刺激可能在中长期对基础通胀形成上行压力。”

关于碎片化问题，尤其是美国关税政策，她承认由于谈判仍在进行，影响难以评估。

“但总体而言，若关税持续大幅提高，可能会与中期财政支出增加共同强化潜在通胀的上行压力。”她表示。

她还指出，欧元区外部需求可能保持韧性，贸易转移效应或利好该地区出口。

“若针对中国进口商品的限制性关税持续生效，将显著提升欧元区产品在美国市场的价格竞争力。”她补充道。

在演讲后的问答环节，施纳贝尔表示，她认为资产购买作为货币政策工具（即量化宽松）的效果低于央行此前的预期。

“其成本比我们预想的更高，这让我个人得出一个结论：未来实施量化宽松的门槛应当提高。”她说。

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“从今天的角度来看，适当的行动方针是将利率保持在接近当前水平——即坚定处于中性区间，”她表示。目前存款利率为2.25%，处于被视为既不限制也不刺激经济活动的区间上限。

施纳贝尔警告不要进入扩张性区间。根据现有认知，“宽松的货币政策立场并不合适，还因为近期的通胀数据表明，过去冲击的消退速度可能比先前预期更慢。”

“我们只有在观察到劳动力市场状况急剧恶化，或通胀预期下行脱锚时，才需要对关税冲击采取更 forceful 的应对措施，”她说。“在当前节点，这两种情况似乎都不太可能发生。”