美联储打乱智利通胀预期与利率前景 - 彭博社

Carolina Gonzalez

2025-05-10

2025年1月，智利圣地亚哥市中心购物中心的购物者。摄影：Tamara Merino/Bloomberg周四公布的智利通胀数据凸显了市场的二元性：通胀预期正在下降，而利率预测保持稳定甚至上升。

消费者价格在截至4月的12个月内上涨了4.5%，低于彭博社调查的任何分析师的预期。这推动三年期通胀补偿（即盈亏平衡通胀率，衡量CPI预期的指标）降至年内最低水平，尽管利率互换（衡量利率预期的指标）小幅上升。

通胀数据并未改变降息前景，因为所有人的目光都集中在美国联邦储备委员会上，该机构在唐纳德·特朗普总统推动的贸易战冲击市场之际保持观望。美联储官员周三一致投票决定维持利率不变，主席杰罗姆·鲍威尔表示经济不确定性“极高”。

“根据智利最新的活动数据和美联储的基调，我认为智利降息更有可能在9月而非7月进行，”Banco de Crédito e Inversiones的市场做市经理亚历克西斯·维加表示。“因此，我认为短期曲线上的互换存在上行风险。”

两年期互换利率本月已上涨13个基点至4.575%，而两年期通胀盈亏平衡点则反向变动，下跌8个基点至3.23%。

“由于美联储坚定保持观望态度，市场目前对智利央行可能展现的鸽派程度仍存在定价限制”，BBVA拉美本地市场策略师Gilberto Hernández-Gómez周四在报告中写道，“4月通胀数据不太可能显著改变市场价格，因为当前曲线已反映2026年第一季度前降息75个基点的预期”。

智利4月通胀率从3月的4.9%放缓，这可能是去年物价上涨后的峰值水平。央行仍预计通胀将在明年上半年回归3%的目标。

通胀放缓得益于智利比索过去一个月对美元升值6.5%，降低了进口成本。但若智利利率进一步低于美国水平导致比索走弱，这种利好可能被抵消。

此外，由于7月电价可能再度上涨带来的通胀风险，部分投资者更青睐与通胀挂钩的UF记账单位债券。

“考虑到与管制因素相关的暂时性通胀风险，我们建议在固定收益产品中优先选择以UF（发展单位）计价的工具，”SURA投资策略主管毛里西奥·古兹曼在一份报告中写道。这将“保护投资组合免受短期意外冲击”。

智利降息已无悬念，争议焦点在于降息力度。

高盛经济学家塞尔吉奥·阿梅拉在周四的报告中指出，4月通胀数据"温和"，强化了央行转向鸽派立场的依据。他预测下半年将进行三次25个基点的降息，使利率降至4.25%。

阿梅拉写道：“我们预计通胀已在3月见顶，并预见下半年年化通胀数据将快速回落，因为同比数据将受益于2024年电价大幅上涨的基数效应。”

但美联储仍将主导政策走向。市场目前预计6月美国降息25个基点的概率为17%，较一周前的逾50%大幅下降。不过市场仍押注今年会有三次降息，这将使利率区间降至3.5%-3.75%。

Credicorp Capital分析师丹尼尔·维兰迪亚和塞缪尔·卡拉斯科在报告中总结道：“简而言之，‘2025年下半年可能具备重启降息的空间，但不会早于美联储行动’。

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