巴西航空公司Azul债务置换后仍未能实现反弹——彭博社

2025年3月25日，一架阿苏尔航空的飞机在巴西利亚。照片：Ton Molina/彭博社巴西航空公司阿苏尔SA希望改善其财务状况。为此，该公司在过去一年中与租赁方达成协议，重新谈判债务，并筹集了数亿美元现金。

然而，这些努力并未能恢复市场信心：仅几个月前发行的美元债券已贬值超过三分之一。过去一年中，股价下跌约87%。

“他们所做的还不够，投资者再次面临这些担忧，”穆迪评级分析师卡罗琳娜·奇门蒂表示。“除非有一个结构性和可持续的解决方案，无论是通过庭外重组还是真正有效的重组，否则情况仍将无法解决。”

据一位知情人士透露，该公司已开始与债券持有人进行新一轮谈判，该人士要求匿名，因为谈判是私密的。他们拒绝透露正在讨论的具体细节。尽管阿苏尔在过去两周内出售了更多股票并从债权人那里获得了新资金以增强流动性，但这一举措仍在进行中。

尽管阿苏尔短期内无需支付2028年到期的债券（这些债券是今年彭博社企业债务指数中表现最差的），但它必须面对一系列租赁付款，穆迪估计未来两年每年约为50亿雷亚尔（8.75亿美元）。

巴西严峻的经济形势，包括持续通胀、高利率和汇率压力，可能影响Azul的现金状况并加剧其财务困境。

周二，惠誉评级将Azul的信用评级下调至CCC-，指出其财务灵活性有限，且无法在不与现有债权人进行债务重组的情况下改善流动性。

“警示信号”

今年4月，该航空公司通过股票发行筹集了16亿雷亚尔，其中包括强制债转股。债权人也提供了6亿雷亚尔的新资金以支持增资并增强流动性。

然而，Suno Research分析师Joao Daronco表示，此次股票发行是一个“警示信号”，所筹集的资金只是临时解决方案。

“如果不进行复杂的重组或合并，结构性问题将持续存在，”他表示，“采取的措施都是非常短期的。”

Daronco认为，长期解决方案可能是与其最大竞争对手结盟。

Azul与Gol Linhas Aereas Inteligentes SA的控股公司Abra Group已同意研究合并事宜。这项协议——在拉美航空公司经历多年动荡后达成——需获得监管机构批准，且只有在Gol完成美国《破产法》第11章重组程序后才能实现。

戈尔航空的股价周五跌至历史新低，此前该公司提出一项192亿雷亚尔（34亿美元）的增资计划，作为其第11章破产重组方案。

政府援助

与其他巴西航空公司一样，阿苏尔航空一直在等待政府金融援助计划中的贷款发放，以增强其流动性。这项筹备了一年多的计划将允许使用国家民用航空基金（Fnac）资源来支持巴西国家开发银行（BNDES）的信贷。

据知情人士透露，该计划仍需获得国家货币委员会批准，可能从8月起释放高达40亿雷亚尔的资金。但附带条件：航空公司必须维持就业岗位并限制股息分配。

主要障碍之一是缺乏合格担保品，因为飞机和机场时刻均不符合条件。为此，发展部委员会提议动用出口商专用基金来资助航空燃油采购。

该提案于周四晚间获得初步批准，但仍需通过其他政府程序。根据官方声明，这将改善航空燃油采购的信贷条件。

财政部和发展部未就政府对航空业的援助请求作出回应。

一架阿苏尔航空公司的客机正准备在里约热内卢降落。摄影师：达多·加尔迪耶里/彭博社尽管可能获得政府支持，穆迪的奇门蒂警告称，关于现金流的疑虑依然存在。他估计该公司年底将拥有约16亿雷亚尔。虽然政府资金可能有助于履行即时债务，但流动性不足仍是一个关键问题。

“公司需要采取额外措施以保持偿付能力，”他总结道。

原文标题：阿苏尔财务改革难消投资者忧虑