尽管进行了重组，Azul仍面临市场的不信任——彭博社

阿苏尔航空飞机摄影师：达多·加尔迪耶里/彭博社阿苏尔航空去年与飞机租赁商达成协议，重组债务并筹集了数亿美元新资金，旨在克服财务困境。

然而这些努力未能重振投资者信心：该公司五个月前发行的美元债券已贬值约三分之一，股价在过去十二个月内暴跌近87%。

“他们的举措并未解决问题，投资者再次陷入担忧，“穆迪评级分析师卡罗琳娜·奇门蒂表示，“除非通过庭外重组等结构性可持续方案真正化解危机。”

据知情人士透露，公司已启动与债券持有人的新一轮谈判。谈判内容未予披露。此次磋商正值阿苏尔航空近期完成增资并获得债权人新注资以增强流动性之际。

阿苏尔航空不予置评。公司一季度财报预计将于5月14日公布。

阿苏尔航空新债券在债务置换后暴跌

来源：彭博社，Trace

尽管Azul航空2028年到期的债券短期内没有大额偿付（这些债券是今年彭博企业债务指数中表现最差的），但该公司面临一系列租赁费用的月度支付，穆迪估计未来两年每年约为50亿雷亚尔（8.75亿美元）。其国内市场艰难的经济状况，包括持续的通胀和高利率，以及汇率压力，可能会影响Azul的现金状况并加剧问题。

周二，惠誉评级将Azul下调至CCC-，理由是财务灵活性有限，且无法通过现有债权人重新谈判债务以外的方式改善流动性。

‘红色警报’

4月，该航空公司通过公开发行股票筹集了16亿雷亚尔，其中包括强制将债务转换为股权。债权人还提供了6亿雷亚尔的新资金以支持发行并增强流动性。

但Suno Research的分析师João Daronco表示，股票发行是一个“警告信号”，筹集的额外资金只是临时解决方案。

“长期来看，如果没有复杂的重组或合并，结构性问题依然存在，”他说。“目前的举措过于依赖短期解决方案。”

Azul股价跌至历史最低

过去12个月股价下跌超过80%

来源：彭博社

Daronco表示，长期解决方案可能是与其最大竞争对手建立合作关系。

阿苏尔航空与其竞争对手高尔航空的大股东阿布拉集团已同意进行合并谈判。这项协议若达成，将标志着拉美航空业多年动荡后的重大转折，但需获得监管批准，且必须待高尔航空完成在美国的破产重组程序后方可实施。

政府援助计划

与其他巴西航司一样，阿苏尔航空正期待通过政府金融援助计划获取贷款以增强流动性。这项酝酿逾一年的计划将允许航司动用国家民航基金（Fnac）资源，来获取巴西经济社会发展银行（BNDES）的贷款支持。

据知情人士透露，该计划需经国家货币委员会（CMN）批准，预计8月起可为航司提供最高40亿雷亚尔资金，但附带条件包括企业保障就业岗位及限制股息支付等。

当前障碍在于航司提供的担保品——机场时刻和飞机资产不符合抵押资格。为此，巴西发展、工业和外贸部（MDIC）下属委员会表示，正考虑通过通常用于扶持出口商的FGE基金为阿苏尔提供财务支持。该基金已为飞机维护提供担保，未来可作为私营银行贷款的抵押，进而为阿苏尔输血。

组成国家货币委员会的财政部和发展部未就援助航空公司一事回应评论请求。

阿苏尔航空飞机准备降落在里约热内卢来源：彭博社穆迪分析师奇门蒂表示，尽管援助正在进行，仍存在现金流担忧。她估计该公司12月将拥有约16亿雷亚尔可用资金。虽然政府融资帮助阿苏尔履行债务义务，但她指出流动性是更严峻的问题。

“流动性持续疲软，阿苏尔需要采取额外措施以保持偿付能力”，她强调。