《交易员指南：中美贸易谈判中最受影响的美国股票》——彭博社
Esha Dey, Matthew Griffin
根据彭博供应链数据显示，耐克公司、雅诗兰黛集团和菲利普莫里斯国际等企业面临重大风险。
摄影师：关兵/彭博社随着特朗普政府与中国展开贸易谈判，美国股市投资者将密切关注进展，这关乎美国企业数万亿美元的得失。
彭博智库分析师吉莉安·沃尔夫和吉娜·马丁·亚当斯的研究表明，2024年标普500成分股企业平均有6.1%的收入来自中国市场或对中国企业的销售。
阿波罗首席经济学家托尔斯滕·斯洛克指出：“关键在于，如果美国必须与中国完全脱钩，标普500公司将因失去中国消费者市场而面临盈利大幅下滑。”
斯洛克的分析显示，美国企业通过向中国消费者销售商品创造了1.2万亿美元收入，约为两国商品贸易逆差的四倍。
此外，在美国销售中国制造商品的企业还将承受特朗普政府加征关税的冲击。以美泰公司为例，该公司撤销了2025年恢复销售增长的预测，原因正是进口玩具加税计划。特朗普周四点名该企业，宣称将对所有进口玩具征收100%关税。
尽管很难量化中美贸易摩擦对标准普尔500指数公司利润的具体影响，策略师们已大幅下调今年基准指数的盈利预期，主要源于政策不确定性将拖累增长的担忧。目前该指数2025年预期盈利约为265美元，较1月初的273美元有所下降。
自特朗普总统4月2日发动本世纪最严厉贸易壁垒以来，中国始终处于贸易战风暴中心。虽然一周后对多数国家的关税被暂缓90天执行，但对华关税却持续加码。多轮报复性措施使美国对华进口商品关税升至145%，中国亦对125%的美国商品加征关税。
关税政策首次宣布及暂缓执行期间，标普500指数经历了历史性波动，导致该指数截至4月8日年内累计下跌15%。但此后股市回暖，因市场预期谈判可能使最终税率低于最初提案。
周四特朗普表示，与英国达成的贸易协议可能成为系列协议的首例，并对中美谈判取得实质性进展表示信心。但周五其社交媒体发文又称，对中国征收80%关税“似乎很合理”。
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目前股票基准指数2025年仅下跌约3.4%，但许多大型企业仍深陷贸易战火。根据彭博汇编数据，智能手机制造商苹果公司和半导体巨头英伟达对中国市场营收依赖度极高，电动汽车龙头特斯拉在华销售额占比超五分之一。
戏剧性复苏
标普500指数近几周强势反弹
数据来源：彭博社
“科技与服装企业当前正处于贸易禁令的震中，“Integrity资产管理公司投资组合经理乔·吉尔伯特表示。他正规避半导体设备制造商及无力应对关税或在中国境外寻找新供应商的中小零售商。
随着贸易谈判消息陆续释出，这些板块值得密切关注。
芯片制造商
芯片制造商及相关技术设备开发商对中国市场依存度极高，使其处于贸易谈判最前沿。
芯源系统、科磊、泛林集团与高通——这些半导体相关企业——据BI分析显示，是标普500成分股中对中国市场敞口最大的公司。
第一季度财报季中，已有数家公司开始对贸易不确定性发出警告，尤其是涉及中国业务的部分。超威半导体公司表示，美国对华销售限制将导致今年15亿美元收入损失。高通公司——其芯片最大市场在中国，同时是全球最大智能手机芯片制造商——给出的营收预测表现疲软。英特尔公司本季度营收预测同样远低于分析师预期，并警告称关税引发的经济衰退可能重创芯片需求。
费城半导体指数年内下跌9.7%，同期标普500指数跌幅为3.4%。该芯片指数跌幅主要由美满电子科技、泰瑞达、安森美半导体和安靠科技等公司领跌。
消费品
根据彭博供应链数据，耐克、雅诗兰黛与菲利普莫里斯国际等企业面临较大风险。与此同时，星巴克和麦当劳在中国各自拥有数千家门店。
关税对该行业影响最显著的例子之一出现在周三。鞋类零售商Steven Madden Ltd.在2月份曾预计今年销售额将增长近20%，但如今撤回了这一预测，理由是关税带来了“显著的近期阻力”。
与此同时，Amazon.com Inc.表示正在为未来几个月更加严峻的商业环境做准备。
标普500非必需消费品指数今年以来已下跌11%。
汽车行业
根据彭博智库Adams的分析，汽车零部件是标普500指数中对国际需求敞口最大的行业。BorgWarner Inc.和Aptiv Plc尤其依赖中国市场获得收入。
汽车制造商通用汽车公司和福特汽车公司都因关税问题撤回了2025年的业绩指引。通用去年从中国进口了近5.5万辆汽车。哈雷戴维森公司也撤回了2025年展望，理由是美国的贸易政策缺乏明确性。
标普综合1500汽车及零部件指数今年下跌23%，Gentherm公司、Fox Factory控股公司和Winnebago工业位列跌幅榜前列。
工业板块
美国工业巨头深度融入全球供应链和市场，贸易战已对货运运营商和大型机械制造商等造成压力。
卡特彼勒公司表示，其遭受的大部分冲击将来自中国的报复性关税。仅第二季度，统计显示关税造成的成本就达2.5亿至3.5亿美元。霍尼韦尔国际公司去年被一家咨询公司列入受中国影响风险最高的美国大型企业名单。
波音公司作为美国最大工业出口商，一直是北京直接报复的目标。中国官员上月下令航空公司停止接收其飞机，使得原定今年交付中国的约50架飞机命运未卜。
家装产品制造商Masco公司也撤销了全年指引，Truist证券分析师Keith Hughes表示，该公司受中国关税影响可能导致价格中个位数上涨，2025年每股收益或将减少50至70美分。
华盛顿国际货运代理公司表示，已观察到中国至美国海运货量出现"初步下降迹象”。与此同时，美森轮船 本周早些时候称，自4月中国关税生效以来，其集装箱运量同比下滑约30%。
联合包裹服务公司未更新全年展望，表示若形势趋稳将维持2025年指引。但UPS预计其最盈利的中美航线将出现需求疲软。同业联邦快递 已下调全年指引。
原材料行业
从化工企业到金属矿业公司，资源行业在中美关系中也面临重大风险。
伊士曼化学公司上月给出令人失望的二季度展望，提及影响因素包括"中美关税”。铜生产商自由港麦克莫兰表示，白宫对中国征收的145%关税是其商品成本上升的最大推手。
企业同样受到间接冲击波的影响。化肥公司Mosaic Co.正密切关注中国买家转向从巴西等其他地区采购谷物，可能对农作物投入品需求造成的打击，一位高管在财报电话会议上表示。
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