迈克尔·塞勒的模仿者们正在制造一场拥挤的交易——彭博社

微策略公司联合创始人兼执行主席迈克尔·塞勒，摄于三月华盛顿特区区块链峰会期间。

摄影师：肯特·西村/彭博社 大卫·潘观察了试图进军资本市场的迈克尔·塞勒模仿者群体。

日益壮大的"塞勒舰队"

由于公司对比特币的数十亿美元敞口和加密货币市场的历史性牛市，迈克尔·塞勒去年使其公司微策略的相关证券成为华尔街最热门交易。

如今众多上市公司正试图复制这一成功。虽然这可能助推比特币重返10万美元大关，但也导致美股市场上类似对冲基金的原始数字资产代理工具日益拥挤。

比特币矿企、大量名不见经传的小型上市公司以及加密巨头新成立的公众公司，纷纷推出从可转换债券到优先股的各种产品，为投资者提供不同风味的比特币敞口。虽然微策略已通过此类加密关联证券筹集数十亿美元资金用于购买比特币，但面对如今拥有更多选择的投资者，该公司不得不在近期交易中增加优惠条件以吸引他们。

可转换债券一直是Strategy筹集资金的主要方式之一。然而，该公司在二月份通过降低转换溢价来提升买家的潜在回报，而上个月的优先股发行则出现了大幅折价。整体来看，为购买比特币而发行的可转换债券在最近几周也有所放缓。

Saylor股价飙升

Strategy比特币储备模式的成功正在催生众多效仿者

来源：彭博社

许多新进入者可能会使此类交易进一步向贷款方倾斜。Cantor Fitzgerald LP的一家关联公司正与稳定币发行商Tether Holdings SA及软银集团合作，成立一家名为Twenty One Capital Inc.的公司，模仿Strategy的商业模式。由Vivek Ramaswamy联合创立的Srtive Enterprises Inc.的子公司正与纳斯达克上市公司Asset Entities Inc.合并，成立一家比特币储备公司。陷入困境的视频游戏零售商GameStop Corp.在2021年迷因股热潮中成为散户交易者的宠儿，该公司在3月表示其董事会已批准一项计划，将比特币作为储备资产。

此外，Strategy已将其最初的融资计划翻倍至840亿美元，旨在再出售210亿美元的普通股并通过债务筹集相同金额的资金。这一决定甚至是在公司公布创纪录的第一季度亏损后做出的，该亏损源于一项要求其按市场价格对比特币持仓进行估值的会计变更。

与此同时，比特币矿业公司可能会加大债务融资力度，因为股价暴跌使得通过出售股票筹集新资金变得困难。

这一切都导致了与同一基础资产——比特币——相关的证券发行量惊人。如果股市在唐纳德·特朗普总统贸易战的不确定性中再次动荡，如此大量的供应最终可能对投资者来说要求过高。

数据盘点

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亚历克斯·马辛斯基

加密货币借贷平台Celsius Network的创始人。

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