韩国债券涨势面临供应压力隐现的障碍——彭博社

韩国债券长达一年的涨势正面临阻碍，因市场日益担忧下月总统选举后财政刺激措施再度加码，将进一步增加政府借贷。

基准10年期国债收益率今年已下跌约27个基点，使韩国成为中国至澳大利亚等主要亚洲国家中表现最佳的市场。该国主权债券期货的未平仓合约量创下历史新高，投资者押注韩国央行将进一步放松政策。

鉴于市场预期韩国6月选举新总统后，政策制定者可能发行更多债券为支出融资以遏制增长放缓，这轮令人印象深刻的牛市如今正面临障碍。与此同时，顽固的通胀和当地挥之不去的房地产泡沫可能阻碍央行通过降息来扶持这个亚洲第四大经济体的能力。

韩华投资证券分析师Kim Sungsoo表示：“韩国政府债券的涨势，尤其是长期债券，可能会因额外预算主要影响这些期限而消退。虽然影响较小，但由于市场对韩国央行降息的可能性定价过高，较短期限债券也可能受到影响。”

甚至在美国总统特朗普实施惩罚性关税之前，韩国经济第一季度就意外萎缩，促使韩国国会本月早些时候批准了规模超出原计划的13.8万亿韩元（99亿美元）补充预算，以支持这个依赖出口的国家的经济增长。

不久后，当局修订了2025年政府债券发行计划至207.1万亿韩元，增加了9.5万亿韩元。

与此同时，韩国央行维持基准利率不变，反映出从货币再度走弱到关税引发的通胀风险以及持续高企的家庭债务等一系列担忧。

分析师和投资者之间正形成一种共识：在6月3日补选接替被罢免的尹锡悦总统后，其继任者将获得更明确的授权，进一步加大财政刺激以提振经济。

韩国总理韩德洙辞职并参选国家最高职位后，权力真空状态加剧。教育部长李周浩随后接替韩德洙担任代理总统，此前原定候选人财政部长崔相穆也已辞职。

阅读更多：韩国韩德洙寻求在选举中团结保守派（1）

花旗集团近期将韩国2025年追加预算预测从35万亿韩元上调至50万亿韩元。iM证券公司分析师金明实表示，若该支出计划获批，6月至9月政府债券月均发行量可能达30万亿韩元，而财政部4月发行量为17万亿韩元，5月计划发行17.5万亿韩元。

“6月总统选举后，另一项额外预算提案极有可能成为现实，”iM证券的金某在一份报告中写道。“对收益率的冲击，尤其是曲线长端，可能是不可避免的。”

KB证券的固定收益分析师林载均表示，短期债券也可能面临压力，因为随着央行重新关注家庭债务膨胀等金融风险，“进一步降息的希望可能会减弱”。