米莱的紧缩政策重创负债企业：休克疗法——彭博社

Ignacio Olivera Doll

图片来源：Alessia Pierdomenico/彭博社总统哈维尔·米莱推出的紧缩计划让部分近年利用汇率差举债的本地企业陷入困境。

过去15个月里，这位总统大幅削减了公共工程支出及对公用事业的高额补贴。此外，近几周他还取消了实施多年的外汇管制措施。

外汇管制曾造成阿根廷多种汇率并存的局面，为某些企业创造了套利机会——它们以较强的官方汇率进口商品，再以挂钩较弱平行汇率的比索出售。企业还能从本地资本市场获得贷款，因投资者为对冲汇率风险争相购买债券或股票票据等挂钩官方汇率的证券而获益。

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但这些企业如今正开始承受冲击。周一，公用事业公司Albanesi SA的两家子公司未能支付六个月前发行债券的1950万美元利息。随着米莱继续对阿根廷经济推行激进改革，这份违约名单可能还会延长。

阿根廷总统米莱缩小汇率差距

来源：彭博社

“我们现在看到的是债务管理不善的后果，”布宜诺斯艾利斯Balanz Capital的分析师马丁·阿兰塞特表示。“阿尔巴内西公司已经与债务斗争了三年，当米莱上台后，企业不得不开始支付更高的利率，更接近国际利率水平。”

农业综合企业Grupo Los Grobo LLC、Agrofina以及农业供应商Red Surcos SA在最近几个月也未能履行其债务义务。例如，Surcos在12月未能支付两张本票。据当地媒体报道，Los Grobo和Agrofina因债务违约累积的索赔金额约为3亿美元。

到目前为止，违约并非系统性，也没有集中在单一行业。然而，它们突显了在米莱领导下的阿根廷企业中日益增长的弱点。

对阿尔巴内西来说，最大的问题是米莱削减公共支出，这导致国家电力市场运营商Cammesa向能源生产商的支付流程中断。该公司通过不承认利息的资本减记来清算其到期债务，这迫使它寻求新的融资，因为杠杆率过高且有几个项目正在进行中。该公司累积了更多债务来偿还债务，直到周一违约。

当米莱决定通过采用事实上的固定汇率来使汇率正常化时，Los Grobo、Agrofina和Red Surcos受到了严重影响。汇率差距急剧缩小，贬值的预期也随之消失。现在，米莱领导的中央银行让比索在干预前自由浮动在1,000至1,400比索兑1美元之间。

洛斯格罗伯、阿格罗菲纳、红沟和阿尔巴内西公司均拒绝发表评论。赛鲁洛萨公司未立即回应置评请求。

评级机构已注意到环境变化，穆迪上月下调了阿根廷纸浆和纸张生产商赛鲁洛萨阿根廷公司的评级，指出其面临比索走强带来的日益增长的压力以及企业出口竞争力下降。

“当通胀高企、汇率差距扩大且市场高度封闭时，存在大量对冲需求，许多公司运营业绩亮眼，“穆迪阿根廷本地评级主管加布里埃拉·卡特里表示。

“休克疗法"是聚焦阿根廷金融与市场的每周分析专栏。

原文链接：阿根廷企业违约潮初现：休克疗法（一）

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