阿根廷企业违约潮开始堆积：休克疗法 - 彭博社

阿根廷总统哈维尔·米莱摄影师：塞缪尔·科鲁姆/Sipa/彭博社随着哈维尔·米莱消除曾定义阿根廷经济的扭曲现象，裂痕开始显现，那些通过利用汇率差积累债务的企业正遭受打击。

这位阿根廷总统在过去16个多月里推行全面改革，削减公共工程支出并取消对公用事业的大规模补贴。他最近还取消了实施多年的比索外汇管制。

企业曾利用外汇管制造成的汇率差套利——以较高的官方汇率进口商品，再以与较低平行汇率挂钩的比索出售。企业还能从本地资本市场借款，因投资者为对冲货币风险争相购买与官方汇率挂钩的债券或商业票据而获益。

然而近期改革后，企业开始陷入困境。本周一，公用事业公司Albanesi SA的两家子公司未能支付半年前发行债券的1950万美元利息。随着米莱持续推进对阿根廷经济的剧烈改革，此类违约事件预计将持续增加。

米莱缩小阿根廷汇率差距

来源：彭博社

“我们现在正目睹财务管理不善的后果，“布宜诺斯艾利斯Balanz Capital分析师马丁·阿兰塞特表示，“阿尔巴内西公司已与债务斗争三年，当米莱上台后，企业不得不开始支付更高的利率，更接近国际利率水平。”

农工企业Grupo Los Grobo有限责任公司、Agrofina公司以及农业供应商Red Surcos股份公司近月也相继出现债务违约。其中Red Surcos在12月未能兑付两张本票。据当地媒体报道，Los Grobo和Agrofina累计未偿债务约达3亿美元。

目前这些违约尚未形成系统性风险，也未集中在单一行业。但它们凸显了米莱执政下阿根廷企业日益加剧的经营困境。

对阿尔巴内西而言，最严重的问题在于米莱削减公共支出，导致国有电力市场运营商Cammesa向能源生产商的付款流程中断。该公司通过本金减记（不承认利息）结清了逾期债务，但由于已处于高杠杆状态且多个项目在建，被迫寻求新融资。本质上形成了借新债还旧债的循环。

当米莱决定通过事实上的固定汇率制实现汇率正常化时，Los Grobo、Agrofina和Red Surcos遭受重创。汇率差距急剧收窄，贬值预期消退。目前米莱领导下的央行将比索汇率浮动区间设定在约1,000至1,400比索兑1美元，超出该范围才会干预。

阿尔巴内西、阿格罗菲纳、洛斯格罗博和红沟公司均拒绝置评。

评级机构已注意到环境变化，穆迪上月下调了阿根廷纤维素公司（一家纸浆和造纸企业）的评级，指出比索走强及该公司出口竞争力下降带来的压力日益增大。纤维素公司未立即回应置评请求。

“虽然通胀率极高，汇率差距巨大且市场非常封闭时，存在大量对冲需求，许多公司取得了亮眼的经营业绩，“穆迪评级经理加布里埃拉·卡特里表示。

“休克疗法"是每周聚焦阿根廷金融与市场的分析专栏。