（NFLX）奈飞投资者无视关税影响增长引擎强劲运转——彭博社

Ryan Vlastelica

2025-05-07

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网飞公司(Netflix Inc.)的表现如此强劲，以至于即便是电影可能面临巨额关税的威胁，也未能动摇投资者对其前景的信心。

这家流媒体巨头是今年备受瞩目的赢家，近期股价上涨源于一份财报——该报告展示了创纪录的盈利和超出预期的业绩展望，巩固了其在娱乐行业的领先地位。投资者看好这只股票，认为它展现出强劲的增长趋势，并且用户在经济疲软时不太可能取消订阅服务，使其具备较强的抗衰退能力。

尽管唐纳德·特朗普总统周日表示计划对海外制作的电影征收100%关税，称其构成国家安全威胁，但市场普遍认为该公司受关税战影响有限。虽然这一政策将直接威胁网飞，投资者却基本未予理会。本周该股下跌1.3%，但此前刚结束连续11天累计20%的历史最长上涨行情，周三小幅上涨0.5%。

“我不认为这对奈飞构成重大风险，因为作为行业主导者，它比小型竞争对手更有能力通过施压供应商或提高价格来抵消关税影响，”弗兰克基金总裁兼投资组合经理布莱恩·弗兰克表示。“更重要的是，奈飞管理极为出色，内容投资回报率极高，因此具备持续增长空间，股价也有进一步上涨潜力。”

其他流媒体股票中，华特迪士尼公司今年下跌了10%，不过周三早间该公司公布了超预期业绩并上调全年展望，股价应声大涨8.9%。

流媒体视频平台Roku Inc.今年累计下跌19%，该公司上周给出的展望逊于预期。华纳兄弟探索公司重挫19%，派拉蒙全球则上涨10.5%，两家公司都将在本周晚些时候公布财报。

该股表现优于其他流媒体公司

来源：彭博社

数据经标准化处理，涨幅百分比截至2024年12月31日。

根据彭博行业研究援引安培分析的数据，奈飞今年预计投入180亿美元用于内容制作，其中半数预算分配给北美以外地区的原创及授权内容。

鉴于关税构成潜在风险，花旗集团分析师杰森·巴齐内特警告称，奈飞作为关税避风港的认知正面临威胁。他在报告中写道：“最坏情况下，我们估计这将使奈飞每股收益下降约20%"。但他补充说，该公司"拥有多种应对方案来限制关税影响”。

由于此类关税的具体运作方式尚不明确——包括适用作品范围（电视剧是否同样适用）、电影作品关税的计价标准等，目前难以评估潜在影响。加州州长加文·纽瑟姆呼吁通过联邦税收抵免政策吸引更多影视制作回流美国。

彭博汇编数据显示，过去一周奈飞2025年净收益预测保持稳定，表明分析师当前未将关税风险纳入预期。

“华尔街开始将特朗普视为喊狼来了的孩子，因为这届政府反复推翻立场，屡屡否认自己先前的表态，“弗兰克表示，“头条新闻可能引发混乱，但白宫真实动向尚不明朗，投资者应等待具体政策落地。”

这一观点在华尔街引发共鸣。

摩根士丹利分析师本杰明·斯温伯恩指出"仅凭一条社交媒体帖文，几乎无法评估对行业或具体企业的影响”。巴克莱分析师坎南·文卡塔什瓦尔表示"目前除特朗普总统的社交媒体贴文外毫无细节可言，因此实施方式尚不明确”。

若关税政策实施并冲击奈飞盈利，该股估值可能面临回调风险。目前其市盈率接近42倍，虽远低于公司长期平均约70倍的水平（反映出其盈利能力和现金流持续改善），但较上月32.5倍的低点已有显著跃升。相较迪士尼16倍的市盈率，奈飞估值溢价幅度仍然可观。

“对服务征税与商品征税性质不同，目前我认为无需过度担忧电影关税问题，这更像是个试探性提议，“Themis Trading股票交易联席主管乔·萨鲁齐表示，“但历史上有过看似荒诞的提案最终成为政策的先例。若该议题被明确列为优先事项，投资者评估风险时将引发更大市场波动。”

Temu与Shein提价后销售额下滑

数据来源：彭博Second Measure

注：数据显示在零售价未上涨时当周销售额环比降幅

为应对美国加征关税成本，Shein与Temu提高零售价后当周出现两位数销售下滑，这标志着特朗普惩罚性贸易措施已开始影响电商平台的市场热度。

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