柏林戏剧性事件最好只是个案：今日五大主题 - 彭博社

简-帕特里克·巴纳特谈一个带来后果的错误开端——订阅我们的新闻简报每日五大主题*，并在每周六将首都闲谈直接发送至您的邮箱**。*

前黑石高管需进行改进

投资者现在最不需要的，就是持续不断的内部斗争和柏林的失误，这些可能会让德国股票——今年为数不多表现良好的投资之一——偏离轨道。

欧洲股票，尤其是德国DAX指数，目前是全球紧张的风险情绪和对美国市场替代品持续寻找的唯一支撑。围绕弗里德里希·梅尔茨被确认为联邦总理的风波可能是一场短期、政治动机的小冲突的结果，这暂时不会改变联盟的格局。然而，这表明前黑石资产管理德国公司监事会主席在联邦议院中并未获得无条件的支持。这对股票来说是一个长期的潜在问题。

DZ银行研究与宏观经济部门主管简·霍尔图森评价称，关于梅尔茨领导地位的投票出乎意料地紧张，是一个“严重的错误开端”，而非“富有成效合作的良好基础”。

德国股票已不再是便宜货。最近的财报季再次表明，尤其是汽车和工业部门需要政治支持。梅赛德斯-奔驰、保时捷或MTU的评论中充满了对困难前景、关税压力和需求不稳的描述。

在能源、住房、劳动力市场、医疗保健、养老金和移民等争议领域进行改革，需要一个稳定可靠的多数支持。然而，基民盟和社民党的计划现在笼罩着一丝不确定性。当德国股指接近历史高点时，犯错的空间一如既往地非常有限。

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欧洲市场

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近期柏林等地的戏剧性事件对当前市场犹如毒药。

市场参与者今日关注焦点：安尼卡·雷切尔、雷纳·比尔金、亚历山大·凯尔、维雷娜·塞普和斯蒂芬·卡尔为您报道——交易还是闹剧、特朗普的痕迹、给Genos的耳光、非敌对态度与精英阶层的资金困境。

赴瑞士谈判

本周末将再次尝试推动美中关税谈判。美国财政部长斯科特·贝森特和贸易代表杰米森·格里尔为此前往瑞士。但贝森特事先就降低了快速取得成果的期望：“我们必须先缓和局势才能取得进展。我们不寻求脱钩，而是追求公平贸易。“唐纳德·特朗普则表现出截然不同的态度，他明确表示没有耐心进行漫长谈判。这位美国总统强调只有他能决定关税和让步：“我们会提出非常公平的数字并声明——这就是我们国家想要的。恭喜成交，要么他们接受’太棒了’并签约，要么拒绝’不好’。“特朗普承诺：“这个数字将是公平且低廉的。我们不想伤害任何国家。"中国方面为提振经济今日下调基准利率，并将银行存款准备金率降低0.5个百分点。沪深300指数涨幅从1.5%收窄至三分之一。东亚银行Jason Chan认为，这反映市场预期谈判难以达成协议，因此北京必须在关税谈判前"尽可能推出宽松措施”。

特朗普的痕迹

中国市场的激烈竞争导致宝马在其最大单一市场的销量跌至五年低点。这家慕尼黑车企第一季度息税前利润暴跌23%。虽然维持了全年财务预测不变，但承认关税摩擦加剧了不确定性。此前奔驰和斯特兰蒂斯已下调预期。宝马的亮点是电动车：其全球销量同比增长32%，欧洲市场增幅达64%。消费者对特斯拉的抵触情绪似乎有所帮助。与此同时，特朗普的关税战在跨境电商平台希音和Temu留下痕迹。在为覆盖关税成本上调售价后的一周内，两家平台录得两位数销售额下滑。军工企业亨索尔特上调长期预测以反映欧洲国防开支增长。“现在要看联邦政府如何提速”，CEO奥利弗·德雷接受彭博电视采访时表示，“皮斯托留斯任防长让我看到政策连续性，国防议题确实被优先考虑”。

宝马销售利润率持续承压

数据来源：企业公告、彭博数据

合作制银行的耳光

当德国储蓄银行平稳运营时，国内合作制银行却负面新闻缠身。巴特萨尔聪根-施马卡尔登大众银行、多特蒙德西北大众银行和杜塞尔多夫-诺伊斯大众银行近期使该行业至少三家机构陷入困境。德国金监局已注意到这一现象，在年度报告中指出合作制银行出现"异常昂贵的重组案例”。监管机构认为主因并非经济环境艰难，而是个人失职，指出"银行风险管理和治理存在缺陷”。这不仅影响涉事银行，更波及整个合作金融体系——通过互助机制，危机中的机构本应相互扶持。

非敌对行动

印度对巴基斯坦实施了针对性军事打击，随后巴军方击落了五架印度战机。这是对上月克什米尔袭击事件（造成26人死亡）的广泛预期报复行动。印度自称展示了"精准克制的反应”，且"无意升级局势”，仅打击了"已知恐怖分子营地"——巴基斯坦对此予以否认。巴国防部长哈瓦贾·穆罕默德·阿西夫向彭博电视表示：“这不是敌对行为——我们只是在保卫领土。“这两个拥核国家上次濒临全面战争是2019年，当时一名自杀式袭击者造成40名印度安全人员丧生。中国称印度的军事行动"令人遗憾”。目前民航客机正避开巴基斯坦领空，暗示冲突可能进一步升级。若实施全面空域封锁，将对往返欧洲与中东、东南亚的航空公司造成重大打击。

精英学府的财务困境

“哈佛正面临财务危机”，私募投资人比尔·阿克曼指出。随着特朗普对精英大学的打压，哈佛陷入的财务困境可能比预期更严重。鉴于争夺政府研究资金的竞争，阿克曼认为该校投资组合中潜在需计提数十亿美元减值。这位哈佛校友周二表示，考虑出售的私募资产可能需以"大幅折价"变现——这些资产在哈佛530亿美元捐赠基金中估值过高。阿克曼主张应对私募投资进行相应减值：“他们号称530亿捐赠基金，实际可能只有400亿。“哈佛正深入谈判出售约10亿美元私募基金份额。截至6月的财年报告显示，该校近40%捐赠基金投向私募领域。阿克曼批评这些基金"流动性极差且投资不善”。

其他发生的事情

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