彭博社：业绩领先的Orbis基金增持日本股票仓位至两倍

一只表现优异的全球股票基金今年对日本的敞口增加了一倍多，这一举措正值日元走强提振国内企业前景之际。

截至4月底，日本股票在这只30亿美元的Orbis国际股票基金中占比24%，而四个月前仅为10%。根据彭博汇编的数据，该基金专注于非美国股票，今年迄今以16%的回报率击败了99%的同行。其在三年和五年期间的表现也优于99%的同行。

总部位于百慕大的基金经理Graeme Forster表示，日元多年来的下跌使得普通投资者"非常不愿意"购买日本国内公司的股票，这些公司的利润因进口成本上升而受到挤压。他说，这意味着这些低利润企业的估值被低估，而且是以廉价货币计价的。

“所以你几乎得到了折上折，“Forster在4月29日的采访中说。

现在，日元的命运已经改变。近期的市场动荡推动投资者将日元作为避险资产，推动其今年迄今对美元的涨幅达到约10%。这意味着将资金投入日本进口商股票的外国投资者将同时获得两个好处：日元升值以及这些企业盈利改善。

Forster投资组合中约4%的资金投向了四家日本药店运营商——鹤羽控股、杉药局、Sugi控股和Welcia控股。他预计，随着日本摆脱多年的通缩，这些企业将越来越多地将不断上升的成本转嫁给消费者。

福斯特还认为分散的药店行业正处于整合获益的前夜。今年四月，零售商永旺集团宣布一项交易，计划在与竞争对手Welcia合并后收购鹤羽药局。

但持有鹤羽约10%股份的Orbis计划在本月稍后的股东大会上投票反对合并，称该交易低估了目标公司价值。今年以来鹤羽股价已上涨30%，略低于永旺提出的收购价。

福斯特持有的其他日本股票包括啤酒生产商朝日集团控股有限公司，他表示该公司在资本管理方面正变得越来越强。除了回购，这家啤酒制造商还承诺今年将净收入的40%作为股息支付。

他还持有开发商三菱地所的股份，被该行业现在响应投资者呼吁回购股票而非追求新建筑所吸引。福斯特补充说，随着租金上涨，通货膨胀正在使房地产公司受益。

“收入增加而成本没有相应上升，所以你会看到现金流在很长一段时间后首次上升，”他说。

国防与银行

欧洲国防和金融类股的强劲上涨也推动了该基金今年的优异表现。

然而，福斯特表示他已削减了部分盈利头寸，清空了德国莱茵金属公司的持仓，该公司股价年初至今飙升逾150%。与此同时，这位基金经理保留了韩国韩华航空航天公司和日本三菱重工的仓位，他认为亚洲国防承包商相对便宜。

福斯特目前对欧洲银行持更为谨慎的态度，因为欧洲央行准备降低利率。

福斯特更青睐那些能产生稳定自由现金流的企业，比如壳牌公司和英美烟草公司。他预计股市将难以复制过去十年的强劲回报，同时预测随着美国重新平衡贸易，全球长期利率将上升。他认为这种局面会抑制资产价格。

“如果你能获得可持续的12%、13%或14%的实际自由现金流收益率，这足以让你比平均水平表现好得多，”他说。“你不需要弄清楚人工智能会带来什么。你也不需要太担心唐纳德·特朗普会做什么。只需找到这些企业并持有它们。”

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