《彭博社》：米尔肯会议上的私募信贷巨头预期从关税混乱中获利——特朗普关税政策或成其财源

私人信贷领域的一些大型机构正预期能从唐纳德·特朗普总统关税政策引发的混乱中获利，尽管这种波动性也暴露出这个不透明市场中潜藏的风险。

“我不禁认为，在这场动荡之后，可能即将出现一个黄金机会，鉴于估值已得到如此大幅度的修正，这将为部署越来越大规模的资金创造条件，“阿瑞斯管理公司首席执行官迈克·阿鲁赫蒂周二在接受彭博电视采访时表示。

特朗普对蓬勃发展的私人信贷市场的潜在影响，是本周在比佛利山庄举行的米尔肯研究所全球会议上最热门的话题之一。阿鲁赫蒂和其他与会者就企业寻求更多融资时他们可能如何获益——以及警惕性较低的投资者可能如何被低质量贷款所伤——交换了看法。

阿鲁赫蒂表示，他的公司在各种私人信贷策略中实现了12%至15%的回报率。他在会议上的同行们也认同这一观点，即波动性为知道如何寻找最有价值机会的信贷管理者创造了机会。

阿瑞斯首席执行官迈克·阿鲁赫蒂在米尔肯会议上与索尼娅·巴萨克交谈。

“关键在于驾驭风暴，“蓝猫头鹰资本公司联合创始人马克·利普舒尔茨在另一次彭博电视采访中表示。“私人信贷已经清楚地证明了自己的实力和价值。”

TCW集团首席执行官凯蒂·科赫表示，她预计宏观经济压力将持续存在，并强调纪律性放贷与非纪律性放贷存在本质区别。

“我们当前的操作高度依赖约束条款，极其审慎，拒绝了很多项目，“她说道，“我们正在非常谨慎且缓慢地部署资金，我认为这将成为当前市场中的制胜策略。”

TCW集团CEO凯蒂·科赫在米尔肯会议上参与小组讨论。

橡树资本管理公司联席董事长霍华德·马克斯同样指出，投资成果最终取决于资产管理者的决策质量。

“可以下注的是向优质企业发放的贷款，“他在采访中表示，并指出私募信贷的回报率接近标普500指数的长期表现。

“在不确定时期，若能审慎地做到这点就是优势，“马克斯说。在这种时期，“信贷投资本质上比我所谓的所有权投资——股票、企业和房地产——更具确定性。”

米尔肯会议聚集了私募信贷领域多数管理机构的创始人及高管，随着银行收缩信贷业务，该资产类别已膨胀至1.6万亿美元规模。与会之际，市场波动与不确定性正使经济前景蒙阴，既孕育着风险也暗藏机遇。

科赫则指出，她观察到业内存在"过度乐观"的放贷和承销行为，并针对近期市场动荡发出警告：“我们现在将见证这个资产类别开始出现一些问题。”

蓝猫头鹰资本联合首席执行官马克·利普舒尔茨在米尔肯会议上与索纳利·巴萨克对话。

大理石之门资产管理公司首席投资官安德鲁·米尔格拉姆同样预言前方将出现惨烈景象。

他在周一关于直接贷款的专题讨论会上表示：“经济不确定性正导致企业停滞决策。我们应预期信贷质量将急剧恶化，这将击垮众多企业——显然会对投资者回报造成影响。”

私人信贷交易风险的典型案例显现于堡垒投资集团2023年从第一资本金融公司购入28笔总值10亿美元的办公楼贷款组合后，其中26笔现已违约。

堡垒集团联合首席执行官德鲁·麦克奈特在周二的米尔肯论坛上透露，目前已对六笔违约贷款完成重组或折价偿付安排。他指出许多私人信贷新入场者尚未具备处理此类债务重组的能力。

“私人信贷尚未经历完整违约周期的真正考验，“麦克奈特表示，“从业者将从每季度处理一两通电话，骤变为每周与重组团队进行两三次深度磋商，整个过程极其耗费精力。”

随着疫情初期资金蜂拥而入私人信贷领域，又在利率攀升后撤退，科赫等专家预测过去五年不同时期发放的私人信贷贷款将呈现显著业绩分化。

“如果你持有的是一只2021年设立的私募信贷基金，而它的账面价值仍显示为面值——那你可能搞错了，”奥斯卡·法尔格伦，穆巴达拉资本的CIO兼全球私募股权主管，周二在米尔肯会议上对听众这样说道。

在那个极度火热的时期之后发放的贷款可能会提供更好的回报，因为它们的定价更为保守。

“就这一期和过去几期的表现而言，你为私募信贷聘请了谁将会非常重要，”TCW的科赫表示。“虽然它本不应是一个对设立时期敏感的资产类别，但这可能是私募信贷最有趣的时候，也是获得最佳回报的时机。”