关税压力迫使英国央行考虑加快降息步伐 - 彭博社

Philip Aldrick

2025-05-06

英国央行在2月的最新预测中曾预计今年通胀率将见顶于3.7%。

摄影师：Jose Sarmento Matos/彭博社订阅**《每日经济》获取最新新闻与分析。

为应对美国挑起的全球贸易战，英国央行本周将降息25个基点，甚至可能为2009年以来首次连续降息铺平道路。

多数经济学家认为，在评估美国总统特朗普的关税政策及其未来计划的不确定性将抑制经济增长并缓和通胀后，英国央行将转向鸽派立场。

EY Item Club顾问马特·斯旺内尔表示，周四会议上降息25个基点至4.25%“几乎板上钉钉”。彭博社调查的32位经济学家均持相同观点，其中除三人外都预计货币政策委员会将全票通过降低借贷成本的决议。这将是自去年5.25%峰值以来的第四次降息，也是今年第二次降息。

另有观点认为更鸽派的转向可能即将到来。巴克莱英国首席经济学家杰克·米宁指出，货币政策委员会可能为6月再次降息25个基点做好准备。除2020年3月疫情初期两次紧急降息外，这将是自2009年金融危机初期以来首次在连续会议上调降借贷成本。

周四，市场短暂预期今年剩余六次会议中将再降息四次、每次25个基点——这是七个月来首次出现可能降至3.5%的预期。而在3月20日英国央行货币政策委员会最近一次决议后，市场仅预计2025年会降息两次、每次25个基点至4%。

自3月投票以来世界已天翻地覆，当时英国央行维持利率不变并提及不确定性。彼时特朗普对钢铁和铝进口征收25%关税，对中国商品加征20%关税。全球范围内的报复性关税还只是威胁。

如今，所有国家面临10%的普遍关税，汽车与钢铁铝制品一同被课以25%关税，中国商品更被实质禁运（145%关税）。北京则以125%的自定关税反击。“生活变化太快”，美联储主席杰罗姆·鲍威尔两周前在芝加哥经济俱乐部如是说。对英国央行而言，这句出自1986年经典电影《春天不是读书天》的台词同样贴切。

国内形势也已改变。薪资增长较央行2月完整预测更为疲软。由于投资者抛售美元抗议华盛顿混乱的贸易政策，英镑走强压低了进口成本，能源价格亦有所下降。展望未来，货币政策委员会成员梅根·格林指出，中国商品从美国转口至英国总体上将具有“抑制通胀”效应。

英国央行在2月的最新预测中预计通胀率将在今年达到3.7%的峰值。彭博经济研究现在认为峰值将为3.3%。尽管经济增长比英国央行2月预测的更强劲，但行长安德鲁·贝利上月警告称，全球贸易战将对英国等开放经济体造成特别严重的打击。

彭博调查的绝大多数经济学家现在预计，英国央行将在周四利率决定伴随的预测中下调明年的增长预期。

来源：标普全球

“美国关税的提高和贸易政策不确定性的加剧主要是一种不利的需求冲击，这将降低增长和通胀，”前英国央行利率制定者、现牛津经济研究院高级顾问迈克尔·桑德斯在4月29日写道。这使得货币政策委员会下周的决定比美联储更容易，因为“关税是一种不利的供应冲击，会降低增长并推高通胀”，政策制定者需要平衡这种权衡。

桑德斯认为，英国央行将采取“最小遗憾”的方法，即“提前实施此前设想的宽松政策”。巴克莱银行的前英国央行经济学家米宁也认为，央行加快降息的可能性很大。

“我认为他们几乎肯定会说风险平衡已经发生变化，因此他们很可能会调整指引，为连续降息做准备，”他说。“这将为6月降息打开大门，而无需明确提及，以保留选择权。”

为确认新的宽松倾向，英国央行可能修改当前"渐进且审慎"的降息指引——桑德斯和梅恩均表示"渐进"一词或被删除。

投票分歧也可能成为政策信号机制。虽然所有九位委员预计都将在周四（今年第二次）支持降息，但彭博经济研究首席英国经济学家丹·汉森等多名分析师认为，外部货币政策委员会成员斯瓦蒂·丁格拉可能异议主张更大幅度的50基点降息。

野村证券经济学家乔治·巴克利指出，副行长戴夫·拉姆斯登和外部成员艾伦·泰勒可能加入她的阵营，这将强化鸽派转向。“我们可能看到更多委员支持50基点降息，这会增加6月再降25基点的可能性，“他补充道。

数据来源：彭博经济研究特朗普的贸易战令宏观经济环境极不稳定，使英国央行的决策更加复杂。为应对不确定性并改善政策沟通，该行很可能在利率决议同期发布的新预测中更多采用情景分析。

梅恩表示，英国央行可能用三种关税情景替代现有的通胀"三路径"框架，每种情景都将配备更完整的预测。他指出，除基准情景外，设置包含贸易反制措施和白宫让步的两种情景将很有助益。“市场和货币政策委员会成员可据此对三种情景赋予概率权重。”

前政策制定者、2018至2024年间货币政策委员会外部成员乔纳森·哈斯克尔敦促英国央行保持谨慎，他于周一告诉《泰晤士报》，很难看到美中达成实质性降低关税的协议。

无论哪种情况，特朗普的印记都将深刻影响央行新的经济展望。汉森预计，由于年初经济表现强于预期，英国央行会将2025年增长预测从2月展望中的0.7%微调至0.8%，但随后会将2026年预测从1.5%下调至1%，届时"关税的影响将最为明显”。

他补充说，对通胀和市场借贷成本下降的预测意味着，英国央行应在年底前将利率至少降至3.75%。

美联储主席鲍威尔引用*《春天不是读书天》*的举动可能是对特朗普的微妙批评。影片中有个场景，经济学老师告诉学生1930年代的《斯姆特-霍利关税法》适得其反。鲍威尔提及该片的次日，特朗普就考虑解雇他。