随着期权专业人士放弃小盘股对冲，法国巴黎银行建议买入——彭博社

法国巴黎银行策略师指出，在美国股市创下20年来最长连涨纪录后，当前正是防范小盘股下跌的良机。

该行美国股票及衍生品策略主管Greg Boutle认为，四月下旬股市的疯狂涨势似乎已显疲态。他表示，小盘股近期涨势可能出现最剧烈的逆转。

Boutle建议交易员买入罗素2000小盘股指数的看跌期权（押注股票跌至特定水平），并选择七月到期的期权合约以捕捉两大波动性事件：周三美联储利率决议，以及特朗普政府互惠关税暂停令的终止。

“中小盘股本质上是市场中定价能力较弱、杠杆率较高、利润率较薄的板块，因此经济放缓时它们受影响会更显著，“他在采访中表示，并补充道六七月公布的经济数据更可能反映出关税对就业和消费的抑制作用。

尽管存在这些风险，小盘股下跌对冲成本相较标普500指数仍处于低位，对Boutle等策略师而言颇具吸引力。事实上，iShares罗素2000ETF（代码IWM）的隐含波动率指标目前处于2020年3月以来相对于标普500ETF信托基金的最低水平。

小盘股对冲工具较标普500更具吸引力

美国小盘股的隐含波动率已接近标普500指数水平

来源：彭博社

尽管市场普遍预期美联储将维持利率不变，但所有人的目光都将聚焦于美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会，他可能在此透露应对关税影响的政策线索。

“如果美联储释放鹰派信号导致股市下跌，这个交易策略就会奏效，“鲍特尔表示。但即便联邦公开市场委员会会议相对"平淡无奇”，美国小企业仍有充足时间面临关税相关压力。

上月因特朗普关税政策引发经济增长放缓担忧，小盘股四个交易日内暴跌14%，这对以本土业务为主的企业冲击远甚于跨国公司。虽然目前已收复大部分失地，但顽固通胀和地缘政治紧张局势升级的风险仍如达摩克利斯之剑悬在小企业头顶。

当然，股市涨势可能持续强劲，特别是若鲍威尔暗示6月中旬会议可能降息。

鲍特尔还指出，趋势跟踪型对冲基金本周预计将追加200亿美元股票持仓，继4月底的100-150亿美元后继续加码。这种动量交易可能颠覆那些基于美国经济悲观预期的做空策略。“这提醒我们，在战术层面需要保持灵活，避免过度固执看空，“鲍特尔强调。

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然而，其他分析师也在推荐罗素2000指数的看跌期权。

“我不断将小盘股作为我新的首选投资组合对冲工具，“22V Research的衍生品策略主管杰夫·雅各布森在5月4日给客户的一份报告中写道，他在报告中提到了大型科技股重新走强。

“如果在小盘股在龙头股表现不佳时都无法跑赢大盘股，那么现在它们还有什么机会呢？”