美国贸易战略中的"战略不确定性"加大美联储工作难度——彭博社

我是克里斯·安斯蒂，波士顿的一位经济学编辑，今天我们将关注克雷格·托雷斯和迈克尔·萨索关于不确定性与美联储的报道。请将反馈和建议发送至[email protected]。如果您尚未订阅此新闻简报，可以点击此处注册。

头条新闻

• 总统唐纳德·特朗普暗示，他的政府可能最早在本周与一些国家达成贸易协议。
• 在历史性选举胜利后，安东尼·阿尔巴内塞面临的问题是，他是否会采取强硬措施彻底改革澳大利亚经济。
• 特朗普提议大幅削减国内机构预算，同时大幅增加国家安全支出。查看与他首份预算的差异。

被不确定性笼罩

美联储政策制定者常表示，未来的利率决策将“依赖数据”。然而，当当前数据无法明确预示未来趋势，且明日数据点存在异常不确定性时，这一决策变得尤为困难。

以芝加哥地区零售商吉姆·图克勒的处境为例，他从中国进口丝袜，却因最终关税不明而无法确定成本。他告诉彭博社，其电商平台刚下单了"整整8万美元的丝袜"——这只是可能的价值之一。“还是说最终要花20万美元？这种条件下怎么制定商业计划？”

将这种不确定性放大，美联储主席杰罗姆·鲍威尔面临的困境如出一辙。市场普遍预期他和同僚将在周三结束的两日议息会议上维持利率不变，但之后的政策走向便迷雾重重。

问题在于，特朗普目前的关税政策奉行"战略模糊"原则。其逻辑是：若贸易伙伴无法确知你在协议中的底线，就能获得更多谈判筹码。但与此同时，所有人——不仅是贸易谈判代表——都陷入了信息黑洞。

贸易政策不确定性飙升

反复无常的关税声明甚于首个任期

来源：彭博经济研究

摩根大通研究的迈克尔·汉森表示，该行预计美联储将在9月降息，届时最严重的关税通胀应开始消退，劳动力市场可能走弱。但他承认，这场贸易战带来了非同寻常的不确定性，比如今年美国是否会出现经济衰退。

“目前还看不清最终结果，“汉森表示，“我们讨论的是风险及其概率分布。”

美联储的预测者们始终持有一个基准观点。但这一次，当他们将贸易冲击输入模型并观察其对价格、增长和就业的影响时，替代路径可能会被赋予更多考量权重。

“情景分析的重要性前所未有，“摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特表示。

虽然特朗普政府多次宣称部分贸易协议可能在未来数周内达成，但财政部长斯科特·贝森特暗示这些协议更像是框架性协定，而非成熟的商业条约。

“一两项协议无法消除相关不确定性，“卡彭特指出，“协议必须具有持久性，并能长期稳定执行。”

这对今春夏季准备利率决策的美联储政策制定者助益有限。但在一项议题上已更为明朗——特朗普坚称在鲍威尔2026年5月主席任期结束前，不打算解雇他。

“我为何要这么做？“他在周日播出的NBC《与克里斯汀·韦尔克面对面》节目中表示，“反正短期内我就能换人。”

彭博经济精选

• 特朗普计划对海外制作的电影征收100%关税，首次将其限制性贸易政策延伸至娱乐领域的美国进口产品。
• 社会民主党领袖拉尔斯·克林贝尔被确认为德国财政部长，关键职位现已全部任命完成。
• 印度尼西亚经济因家庭消费疲软，增速创三年多来最低。
• 特朗普的贸易战为Flexport创始人的社交媒体关注度带来好处，但对他的业务却不然。
• 瑞士的通胀率降至零，为四年多来最低水平，而土耳其的价格增长略有放缓。
• 印度和巴基斯坦的紧张关系达到多年来最接近冲突的程度，这种动荡对其经济来说时机再糟糕不过。

未来一周展望

除美联储外，包括英国、波兰和巴西在内的十余家央行也将公布利率决议。

市场普遍预期英国央行将下调借贷成本。尽管通胀压力使物价持续显著高于2%的目标水平，但基于已考虑特朗普关税冲击的预测数据，政策制定者很可能选择放宽政策。

波兰准备实施19个月来的首次降息。此前央行行长亚当·格拉平斯基出人意料地转向宽松立场，此举可能导致在5月18日总统大选前不到两周实施降息。

本周央行利率决议日程

数据来源：彭博社

注：地图标注显示各央行利率决策时间表

对巴西央行而言，好消息是通胀预期似乎终于趋于平稳。坏消息是当前通胀率仍处于令人担忧的高位。分析师预计巴西央行将加息50个基点至14.75%。

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必读研究报告

美国国家经济研究局发布的工作论文显示，2000年代因中国竞争加剧而流失的美国制造业岗位，在2010年后被薪资相对较低的服务业就业增长完全抵消。该研究聚焦劳动力市场对全球化的适应性调整。

但作者们发现，仅有少数前工厂工人转向了这些增长型行业。受中国贸易冲击影响的地区之所以能复苏，主要依靠年轻人和移民在当地获得首份工作。

由麻省理工学院戴维·奥托领衔的研究团队指出，这些新增岗位集中在医疗保健、教育、零售和酒店业等薪酬低于原工厂工作的行业。截至2019年研究结束时，受全球贸易变迁影响地区三分之二的净就业增长来自薪酬水平处于收入分布末端的岗位。

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