供应链最新动态：巴菲特视角下的贸易协议——彭博社

Shawn Donnan

沃伦·巴菲特周末除了宣布自己94岁高龄退休外，最切中要害的言论并非他对冲击全球经济的关税政策的看法（他并不赞同），而是他为伯克希尔·哈撒韦公司3500亿美元现金储备所做的辩护。他表示，这是坚守"只投资能带来实质回报的交易"原则的结果，而他认为近期这类机会寥寥。

“如果要求我们每年必须投资500亿美元直到只剩500亿——那将是世界上最愚蠢的事。“巴菲特如是说。

在当前贸易战背景下，结合金融市场近几周的反弹，这番见解值得深思。因为投资者似乎正被一系列可能达成的贸易协议所诱惑，而这些协议即便实现，其价值也存疑。

市场表现与经济预期之间的脱节已达到惊人程度。尽管经济悲观因素持续增加，市场却已收复四月全部失地。全美最繁忙的洛杉矶港本周到港量预计将比去年同期下降超三分之一。

但这种脱节目前与投资者对经济的真实预期关系不大，更多反映他们如何为唐纳德·特朗普总统及其团队不断承诺的预期回报定价——这些官员正竭力在安抚市场与推行保护主义议程之间寻求平衡。

真正的现代贸易协定是经过艰苦谈判的产物，涉及汽车零部件来源规则、知识产权保护与投资流动等繁琐细节。这些谈判需耗时数年，并需与行业及政治利益相关方进行细致磋商。成为一名贸易谈判代表意味着承受无休止的磨砺，相比之下，162场棒球赛季都显得轻松。

贸易政策不确定性飙升

彭博经济指数接近历史高点

来源：彭博经济全球贸易政策不确定性指数

特朗普及其幕僚设想的则是一夜之间的全垒打竞赛，以及一系列仓促达成的商业协议——让其他国家承诺购买更多美国商品，同时减少向美国消费者出售本国产品。

即便特朗普关税造成的混乱日益明显，这些协议的经济价值仍不确定。

关键在于，对特朗普而言，这些协议的核心要素似乎是巩固美国新关税的地位而非取消任何关税。如果经济学和历史经验依然有效，这对美国和世界都不可能是好事。

特朗普在周日接受NBC《会见新闻界》采访时表明了这一点。当被要求排除将关税永久化的可能性时，他表示：“我不会这么做，因为如果有人认为关税会被取消，他们为什么还要在美国建厂？”

总统及其团队对长期关税政策寄予厚望，原因有二。其一如特朗普周日所言，他们相信进口税将推动大规模再工业化；其二则是单纯将其作为财政收入来源，以抵消他力推国会未来数月通过的其他减税政策。

耐人寻味的是，在市场与新兴经济现实脱节之际，投资者却押注关税将取消——尽管这些政策看似会长期存在。

当前最可能出现的情形是：这个全球最大经济体将在未来数年维持10%的关税壁垒——而一个月前这种壁垒尚不存在。目前对中国进口商品征收的145%关税或许不会持久。但除了10%的基础关税墙外，完全可以预见中国商品及汽车、制药、钢铁乃至最新涉及的电影等关键经济领域将面临更高税率。

总体来看，这很可能形成一套美国关税体系，其严苛程度堪比1930年8月巴菲特出生前那个月实施的旧制。

投资者对此视而不见，既暴露了其短视倾向，或许更彰显了特朗普的最大本事。无论在经济还是政治领域，他都有非凡能力重塑人们的容忍阈值——奥弗顿之窗每天都在移动，关税政策正是最佳例证。

尽管偶尔会有巴菲特这样的智者提醒投资者应关注交易价值本身，而非仅仅盯着卖家兜售的商品。

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*—*华盛顿 肖恩·唐南

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图表解析

寻求关税豁免

中国产机械设备豁免申请情况

数据来源：美国贸易代表办公室

中国制造设备 | 过去100天里，特朗普在筑起美国关税高墙的同时，也以几乎同样快的速度为汽车零部件、智能手机等特定（且不断增加的）产品发放豁免。但有一类企业正陷入日益紧迫的等待游戏：那些希望从中国进口机械设备的公司——他们声称这些设备是建设或扩建美国制造设施所必需的，而这正是特朗普宣称关税政策最终要促进的生产力提升。

今日必读

  • 特朗普的贸易战为Flexport创始人的社交媒体粉丝数带来增长，却对其业务不利。
  • 制造业活动在四月份亚洲大部分地区出现下滑，企业面临需求疲软和暂停新订单的困境，以应对特朗普10%的基础关税。另外，巴斯夫警告称不确定性使得难以预测今年的业务。
  • 日本计划在六月与美国达成贸易协议，预计高风险的双方讨论将在五月中旬获得动力。同时，财务大臣加藤胜信表示，日本不会将出售美国国债作为谈判筹码。
  • 从中国运往美国的小额包裹将不再享受关税豁免，特朗普针对他称之为“大骗局”的条款的措施生效。相关地，Temu正在放弃以廉价中国进口为核心的模式，该模式曾助其在美国取得成功。
  • 珍妮特·耶伦警告称，在特朗普全面关税震动金融市场、消费者和企业后，美国经济衰退风险“大幅上升”。
  • 瑞安航空首席执行官迈克尔·奥莱里告诉一位美国高级立法者，如果关税显著影响飞机价格，该公司将考虑取消其330架波音飞机订单并转向其他飞机制造商。
  • 哈雷戴维森因美国贸易政策的不确定性和经济疲软而撤回了2025年展望。另外，通用汽车因高达50亿美元的汽车关税敞口下调了全年利润预期。与此同时，劳斯莱斯表示有信心这家飞机发动机供应商能够实现其今年的财务目标。
  • 丹麦计划拨出近10亿美元，为其商船队在战争或重大危机时提供保险。

彭博终端资讯

  • 彭博经济研究指出，美国很可能在明年之前与多个伙伴国签署贸易协议（中国可能除外），但关键问题在于这些协议能否抵消关税政策与不确定性带来的损失。
  • 美国对中国出口商品加征关税可能导致大量商品涌向全球寻找新市场。若此情形发生，彭博经济研究预测欧盟消费者价格指数可能下降0.7%（波动区间为0.5%-1.5%）。
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