特朗普的商业混乱计划是美联储鲍威尔的噩梦 - 彭博社

鲍威尔4月16日出席芝加哥经济俱乐部活动。图片来源：彭博社芝加哥地区零售商吉姆·图克勒与美联储主席杰罗姆·鲍威尔如今面临着高度相似的困境。

图克勒表示，关税动荡让他陷入了一场"谁先认输"的疯狂博弈，只有在实际收到账单时才能确定进口税金额。他刚通过电商平台从中国订购了"整整8万美元的袜子"，但坦言"最终成本可能是20万美元？这种条件下怎么制定商业计划？"

宏观层面上，鲍威尔面临的本质是同一问题。当数千家企业无法预测原材料成本或出口关税税率时，美联储如何能准确判断经济走势？美国加征关税可能推高通胀，由此带来的消费者压力——加上其他国家的报复措施——可能冲击生产、招聘和投资。而这些相互矛盾的效应，恰恰给利率决策带来了两难。

贸易政策不确定性飙升

关税声明反复程度远超首个任期

数据来源：彭博经济研究

这生动体现了特朗普总统的贸易战如何将全球贸易体系变成巨大的黑箱"——而这绝非偶然。

美国财政部长斯科特·贝森特将特朗普的策略描述为“战略不确定性”，这一概念暗示让贸易伙伴对美国最终目标保持未知状态可能有助于达成更有利的协议。然而无论贸易谈判结果如何，从企业到中央银行，任何试图规划未来发展路径的实体都将面临噩梦般的处境。

美联储本周会议预计将维持利率不变。除此之外，前景充满迷雾。特朗普及其财长贝森特正持续施压央行启动货币宽松政策，市场对六月采取行动的预期正持续升温。

摩根大通研究院高级经济学家迈克尔·汉森表示，该机构预测美联储将在九月降息，届时最严重的关税通胀应已开始消退，劳动力市场可能也已走弱。但他承认，贸易战导致今年美国是否陷入衰退等问题存在异常高的不透明度。

“最终结果尚不明朗，“汉森表示。其团队正试图分离受关税影响最严重的渠道——如企业投资——以及通胀如何侵蚀消费。“我们讨论的是风险及风险分布。”

“全局考量”

这也将成为美联储决策的关键。虽然其分析师始终持有基准观点，但此次在通过模型分析贸易冲击并观察其对价格、增长和就业的影响时，替代路径的考量可能会被赋予额外权重。

摩根士丹利全球首席经济学家塞思·卡彭特表示：“情景分析的重要性前所未有。”

政策制定者与企业似乎达成共识。加拿大央行上月发布了两套预测方案以涵盖不同可能性，而非单一预测。美国联合航空公司罕见地公布了两种独立盈利展望，一种基于稳定局势，另一种则基于贸易战引发的经济衰退。

特朗普的战略不确定性，与二战以来数十年间全球贸易的发展方向背道而驰。政策演变趋势始终是从混乱中建立秩序——通过协调混乱的关税体系，制定固定贸易规则，使各国能发挥比较优势并获取海外市场准入。

世贸组织前副总干事艾伦·W·沃尔夫指出，该体系基于这样的理念：让世贸组织160多个成员随意设定各自关税毫无意义。这与特朗普为贸易进程带来的谈判文化形成强烈反差。“贸易谈判的核心要义是确定性，而非不确定性。“他如是说。