关于市场33天疯狂行情的八点思考——彭博社

纽约证券交易所附近华尔街的道路施工。

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Joe今天的思考

标普500指数周五收盘高于4月2日的收盘价，我认为很难找到多少诚实的人会声称他们预测到了如此快速的反弹。我当然没有（而且我很高兴自己不从事预测业务）。

以下是我现在正在思考的一些事情。

• 自4月2日以来，股市几乎肯定受到了所有缓和措施的帮助。特朗普一开始提出了一个极端的开价，但在一周内就开始单方面缓和局势，而没有从其他国家获得任何让步。目前仍然没有达成协议，但已经有关于协议谈判的讨论，这算是一个进展？九十天的时间实际上并不足以敲定新的贸易协议。但可以推测，谈判的存在将作为延长延迟的借口。
• 此外，4月份经济并未出现大规模突然停滞。你可以指出经济放缓的证据，但无论是关税还是股市暴跌，都没有使美国经济陷入停滞，周五强劲的就业报告证明了这一点。
• 正如我上周所写，你不能简单地说市场忽视了关税。如果你看看货运行业——直观上是最直接受关税影响的行业——你会发现反弹非常有限：
• 与此同时，科技经济（由于各种原因，受贸易紧张局势影响较小，并且在主要指数中占据主导地位）继续蓬勃发展（上周Meta和微软等公司的财报证明了这一点）。大型科技公司仍然从AI/云客户那里赚取大量资金，并且仍在花费巨资将沙子和电力结合起来，打造数字之神。
• 尽管如此，昨晚特朗普在Truth Social上发帖称，他将对外国电影征收100%的关税以保护好莱坞。仅这一点可能不会对市场产生重大影响，但理论上，其他国家报复美国的方式之一是对美国大型数字服务提供商实施惩罚。根据各种报道，报复美国互联网巨头并不是计划的一部分。但现在特朗普正在谈论将贸易战扩展到商品领域之外，因此全球可能会对此进行某种重新思考。也许我们的网络巨头将在国际上受到威胁。截至我撰写本文时，Netflix下跌了约4%。我们将拭目以待。
• 自4月2日以来，外汇市场仍然极度混乱。有趣的是，许多人认为美元会在关税后走强，因为外国货币贬值以进行调整。然而，我们看到美元遭到重创，而且根本没有真正恢复。
• 亚洲货币的波动尤为剧烈。现在每个人都应该回去听我们2019年与Brad Setser的节目，关于台湾寿险公司如何大量购买美国国债，以及台湾央行在这一交易中的作用。这是一张以新台币计价的美国国债图表。哎呀。自4月2日以来，下跌了近11%。
• 这里有一件奇怪的事情。在贸易噪音中，有很多讨论称“协议”的一部分将涉及外国政府承诺持有更多长期美国国债。财政部长Scott Bessent曾谈到这一点。CEA主席Steven Miran在4月份提到，外国政府可以做的一件事是“直接向财政部开出支票，帮助我们为全球公共产品融资”。当然，外国购买美国国债（在其他条件相同的情况下）会削弱其本国货币。另一方面，亚洲货币飙升的原因之一是人们怀疑贸易协议会看到它们故意让货币升值（以平衡贸易），因此在金融流动方面，政府对外国政府的要求存在一些混合信号。

无论如何，这只是自4月2日以来发生的一小部分事情。我甚至没有提到油价暴跌，以及欧佩克打开闸门增产的情况。

播客内容

在今天的播客中，我们采访了亨利·布洛杰特，他是商业内幕**的创始人（也是乔在那里的前老板）。**亨利在互联网泡沫破灭前曾是华尔街最知名的互联网股票分析师之一，那次事件导致他被终身禁止进入该行业。我们与他讨论了那个时代与现在的相似之处。

• 收听：苹果 / Spotify

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