康尼格拉（CAG）出售Chef Boyardee彰显剥离与分拆策略明智——彭博社

康尼格拉集团正剥离厨师男孩意面业务。多位财务总监表示，只要交易逻辑充分，无论市场环境如何，资产剥离或分拆上市仍具战略意义。图片来源：Daniel Acker/彭博社

欢迎阅读《CFO简报》——专注企业融资动态与管理者必知的资讯周刊。本期我将深度剖析资产剥离与分拆上市的前景，并专访UPS首席财务官Brian Dykes。

首先，这些新闻同样值得关注：

• 沃伦·巴菲特为继任者留下巨额现金储备的同时，也留下了诸多待解难题。
• 西贡陷落五十周年之际，随着贸易战升级，美中两国正在越南展开影响力角逐。
• 某私募股权公司推行员工持股计划后，开始深入探究为何某些管理者能成为更卓越的领导者。

企业分拆进行时

地缘政治、特朗普关税与市场波动正持续阻碍交易达成，企业交易撮合者今年开局艰难。但仍有充分理由预期特定类型交易将回暖。

当企业寻求业务组合优化时，资产剥离与分拆上市（即将某部门或业务独立为子公司并向现有股东分配股份）可能成为优选方案——关税政策正是促使企业重新评估资产组合的动因之一。这至少源于我近几周与多位CFO的交流，其中数位表示正在细致审视旗下资产。

已售出。 图片来源：Daniel Acker/彭博社举例来说，Reddi-Wip、Slim Jim等食品的生产商Conagra Brands刚刚宣布计划剥离其Chef Boyardee即食意面品牌，该品牌在2024年实现了约4.5亿美元的销售额。这笔6亿美元的交易预计将在未来几个月内完成。“资产组合调整是我们持续推动股东价值的一部分，“首席财务官David Marberger表示。“当你听到交易公告时，达成这笔交易的工作通常早就开始了，“他说。

根据EY-Parthenon汇编的数据，尽管2024年美国及全球分拆交易量较前一年有所上升，但涉及美国公司的剥离交易量基本持平。分拆交易往往更为复杂的交易，因为它们涉及复制结构、系统和流程。它们还需要股票市场的一定支持。从好的方面来看，母公司可以免税。而且，首席财务官们告诉我，只要有强有力的交易理由，无论环境如何，分拆仍然是有意义的。

一个典型的例子是Holcim北美业务的分拆，计划于6月进行。新公司名为Amrize，将在美国运营900个站点，拥有自己的管理层和资产负债表，其股票将在纽约和瑞士证券交易所交易。

上个月的市场动荡并没有改变这家建筑材料制造商的计划，也没有改变交易的时间安排，首席财务官Steffen Kindler表示。“我们这样做的战略原因与我们最初的想法一样存在，“他说。Kindler表示，分拆Amrize仍然是有意义的，因为北美业务的驱动力——基础设施项目推动的强劲销量增长——与欧洲非常不同，Holcim在欧洲专注于脱碳，并投资于比传统建筑材料二氧化碳排放更低的水泥和混凝土。

霍尔希姆公司位于马里兰州海厄茨维尔的工厂。图片来源：内森·霍华德/彭博社首席财务官表示，4月2日特朗普宣布对等关税当天，公司成功发行34亿美元债券，表明投资者兴趣浓厚。“这些迹象让我们确信不应退缩，市场需求存在，市场在支持我们。“霍尔希姆最初于2024年1月宣布该交易计划。

电动汽车制造商Rivian也在3月如期推进了拆分Also部门的计划。这家总部位于帕洛阿尔托、拥有70至80名员工的公司，正致力于明年推出首系列产品，包括一款两轮电动车。Rivian选择风投公司Eclipse作为Also的控股股东，自身保留少数股权。Eclipse合伙人吉滕·贝尔表示：“我们虽不受公开市场波动影响，但关税确实会影响产品、成本和决策，这与该领域其他企业处境相同。“Eclipse已向Also投资1.05亿美元。

贝尔称此次交易时机具有"战略考量”，旨在为明年新产品发布做准备。Rivian以财报静默期为由，拒绝在声明之外置评。

本周，数据与分析公司标普全球也提出拆分其向汽车制造商、供应商及经销商销售数据的业务部门。首席财务官埃里克·阿博夫表示：“这与当前影响汽车行业的关税局势几乎无关。”

“这并非特别依赖于市场环境，”阿博夫在谈及免税分拆时表示，并补充说，“出于战略考量，现在是推进的恰当时机”，因为标普正寻求精简业务。他透露，这笔计划在未来12至18个月内完成的交易已酝酿逾一年。“我们始终在审视业务组合，正如每家公司都该关注这一点。”

自称在分拆业务客户量上领先同行的安永表示，其客户储备项目强劲。“需求确实存在。我们清楚市场对此的兴趣，”该咨询公司美洲业务副主席米奇·伯林说道。

关键数字

• -0.3%美国第一季度年化GDP增速，远低于前两年约3%的平均增长水平。

专访UPS首席财务官布莱恩·戴克斯

布莱恩·戴克斯。图片来源：UPS包裹递送巨头UPS本周发布财报称，在应对美国关税政策对业务影响之际，将于晚些时候更新全年业绩指引。目前该公司正通过自动化、裁员及网络优化等措施力争实现35亿美元成本节约。作为1月宣布的战略转型部分内容，UPS计划削减2万个岗位（占员工总数4%），以缩减为亚马逊提供的低利润配送服务。同时，其医疗物流业务扩张也在加速。这两项变革都将深刻影响公司财务状况。布莱恩·戴克斯作为拥有25年UPS从业经验的元老，自2024年7月起执掌财务团队。他就关税政策、UPS效率战略及投资医疗物流的决策逻辑进行了解读。为简洁清晰起见，访谈内容经过编辑。

你们刚刚宣布裁员2万人。谈谈这件事。

我们讨论过可变成本削减、半可变成本削减和固定成本削减。我们需要在支持流程中更高效地运作。这让我们不仅能大刀阔斧地改革，更能像手术刀般精准地重新设计运营方式。

这些举措如何融入你们更广泛的效率战略？

它们都是相互关联的。UPS是一家拥有118年历史的企业。我们的业务中存在大量分散的流程。“效率重塑"战略就是要解决横向贯穿组织的低效问题。现在正是重新思考流程管理方式的最佳时机。

你们刚收购了加拿大一家医疗物流公司，以扩大医疗产品的"冷链"运输服务。为何要进军医疗领域？

我们最初收购了Marken公司，这让我们洞见了临床试验药物供应链的新需求，帮助我们建立了冷链能力，从而实现了数十亿剂[新冠]疫苗的配送。随后通过在欧洲的收购进一步扩展了这项业务。这些收购看似是小公司，但它们都契合我们的目标——为小件包裹网络带来更稳定、持续增长的业务量。这正是医疗领域带给我们的价值。相比其他小件包裹业务，它能带来更高的单票收入和利润率。

让我们谈谈关税问题。你们是否正在招聘新员工来处理新法规，或者投资于新技术？

我们已经是全球最大的海关经纪公司之一。UPS提供广泛的清关解决方案、咨询服务以及进出口技术。去年，我们开始投资于所谓的下一代经纪服务，这是一种由机器学习和人工智能驱动的经纪能力。我们在大约85%的经纪交易中实现了无需人工干预的管理。我们可以进一步扩大这一比例。关税或最低限度规则的变化将带来极少的招聘需求。我们还在投资其他能力，使客户更容易进行跨境贸易，比如全球结账[工具]，该工具考虑了新的关税规则、清关程序和成本、最低免税额以及当地税费。

费用会增加吗？

我们需要与客户讨论一些事项，比如我们如何以及何时支付关税和税款。与此相关的费用将会有一些变化。如果关税是10美元，我必须预先支付并在20天内向你收取，这是一回事。当关税从10美元增加到100美元时，那就是另一回事了。

你们在美国以外的业务如何？

如果你回想三年前，我们开始投资于亚洲多元化战略，在越南、马来西亚等非中国国家进行扩张。在这种环境下，这些投资正在真正结出果实。我们还在继续投资于菲律宾和台湾的航空枢纽。这些投资将帮助我们未来更好地管理关税。

您提到预计中国对美收入将下降25%。

首先需要说明的是，美国接收的国际收入仅占我们总收入的5%。其中2%来自中国，3%来自世界其他地区。因此从UPS整体来看，这是可控的。我们预计第二季度中国至美国这条贸易通道的货量降幅会略低于25%，但中国至世界其他地区的货量却增长了约40%。此外，世界其他地区至美国的货量也有大幅增长，这正体现了贸易路线的转移。综合来看，我们并未出现实质性的国际业务货量与收入损失，但利润率确实承压，因为中美航线是我们利润最丰厚的贸易通道。

权威声音

“除了美国，我们还有无数其他选择可以为全体加拿大人创造繁荣。”

马克·卡尼

加拿大新任总理

卡尼计划在赢得大选后下周与特朗普讨论贸易等议题。### 彭博终端速递

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人事动态

杜邦公司任命马修·哈伯为旗下计划分拆企业Qnity的首席财务官，5月1日生效。该交易预计将于11月1日完成。

道富银行挖角约翰·伍兹担任其首席财务官，任命将于8月下旬生效。伍兹目前是公民银行的CFO。

ADP公司晋升其财务主管彼得·哈德利为首席财务官，7月31日生效。他接替自2021年起担任CFO的唐·麦圭尔。

易趣网聘请佩吉·阿尔福德为首席财务官，五月生效。她接替即将离职的史蒂夫·普里斯特。

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尼娜·特伦特曼是彭博社的高级编辑。在领英上关注她，并通过[email protected]与她联系。