沃名巴菲特：伯克希尔的投资哲学之王——彭博视角

独步天下。

摄影师：彭博新闻社

随着现代投资哲人沃伦·巴菲特宣布将于年底卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官，此刻正是再度瞻仰其传奇生涯的绝佳时机。

任何关于巴菲特的讨论都必须从他惊人的投资业绩开始。这位史上最伟大的投资者创下的成就至今无人能及，恐怕未来也难有来者。

巴菲特师从证券分析之父本杰明·格雷厄姆，1950年代初在哥伦比亚商学院求学时受教于这位大师，后更成为其麾下干将。此后数十年间，他不仅传承了格雷厄姆的投资精髓，更淬炼出独到的投资哲学与人生信条，指引其执掌伯克希尔六十载。当世人常谈如何将人生智慧运用于投资时，巴菲特却将投资演绎成了人生艺术。

彭博观点沃伦·巴菲特：以谦逊铸就的传奇生涯终章新加坡人在动荡世界中选择安全港湾大规模驱逐移民或撕裂城市财政宗教特许学校若获批准无需恐慌投资向来是公认的艰难事业，无论业余还是专业投资者，多数人选择标普500指数基金才是明智之举——这也正是巴菲特长期倡导的理念。少数能战胜市场者，或昙花一现，或幅度有限。那些偶尔与巴菲特相提并论的传奇选股大师，多半只是恰逢其时的幸运儿。

巴菲特的业绩独树一帜，印证了他非凡的技巧与投资之道。根据伯克希尔公司数据，1965至2024年六十年间，其股票市值以年化19.9%的速度增长，而同期标普500指数（含股息）年回报率仅为10.4%。即便考虑到"奥马哈先知"对价值投资与优质股投资（这两种长期跑赢市场的选股风格）的偏好，以及伯克希尔保险业务自带的投资杠杆效应，他依然能持续战胜市场。

但巴菲特的贡献远不止于业绩图表。数十年来，他始终致力于揭开投资的神秘面纱——主要通过其文采斐然的年度致股东信（每位有志投资者的必读材料）来传播投资智慧。在这些信件中，他既传递着历久弥新的中西部朴素智慧，又以华尔街罕见的坦诚巨细靡遗地剖析自身失误。其年度信函影响力之巨，已促使众多企业CEO纷纷效仿撰写公开信，却无人能超越这位开山鼻祖。

这位投资大师还悄然打破了华尔街全能型基金经理的神话。他从不自诩全知全能，反而常强调伟大投资者需要的是正确的心性而非超高智商，这意味着要耐住性子细致评估标的，更要敢于将研判转化为行动。作为备受推崇的选股者，他同时展现出卓越的资本配置能力——当机会稀缺时，他毫不畏惧持有现金；而在危机中众人溃逃之际，他又屡次证明了自己逆向出击的胆识。

正确的性情还意味着对其他观点持开放态度，并愿意成长。巴菲特最初从格雷厄姆那里学到了价值投资原则，并且可能比任何人都更努力地推广了他导师的策略。后来，巴菲特长期的合作伙伴查理·芒格说服他不仅要考虑公司的价值，还要考虑公司的质量，这提高了巴菲特的业绩。这种价值与质量的结合也成为了一种被广泛模仿的策略。

性情还意味着理解投资的回报与偶尔的挫折是分不开的。许多专业基金经理对下跌年份感到恐惧。但巴菲特不是这样。他经历过11次下跌年份，包括在伯克希尔的前十年中有四次，以及在1974年漂亮50股崩盘期间令人痛苦的49%的跌幅。

巴菲特在投资过程中也有一些优势。随着他的名声和财富的增长，他获得了其他投资者无法获得的机会。例如，在2008年金融危机期间，当银行急需现金时，他对高盛集团进行了50亿美元的投资，这保证了他获得10%的股息。

但巴菲特的成功也有其不利之处。随着伯克希尔的成长，部署公司不断增长的财富变得越来越困难，迫使他寻找更大的目标。这反过来意味着他能够购买的目标越来越少，尤其是在金融危机之后的长期牛市中。所有这些都使得他跟上市场变得更加具有挑战性。

或许巴菲特最引人注目的地方在于他的行事方式。他证明了成为伟大的投资者并不需要华尔街的华丽办公室，在奥马哈安静朴素的办公桌前思考阅读同样能取得非凡成就。他还向世人展示了你无需成为一条金融鲨鱼。他更倾向于收购由善良、诚实且勤奋之人经营的企业，并放手让他们自主管理。他真心为这些管理者的成功感到欣喜，并总是不遗余力地公开赞扬他们。

“保持善意，世界会变得更美好，“巴菲特在伯克希尔年会上以标志性的风格告诉股东们，“但我不确定我变得更富有是否会让世界更好。“这位传奇人物由此传递出另一则人生智慧：他之所以成为史上最伟大的投资者，不是违背而是始终践行着这种哲学。

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