加拿大大型银行再临贷款损失拨备压力：Bay Street版 - 彭博社

Christine Dobby

2025-05-02

这位男士（加拿大新当选总理马克·卡尼）能否提振金融股？

摄影：David Kawai/彭博社 欢迎阅读《湾街周报》——我们每周聚焦加拿大金融动态的通讯，涵盖战略、交易、人事变动与经济要闻。

我是克里斯汀·多比，彭博社驻多伦多银行业记者，每周五与您邮箱相约。本周我们将探讨：银行如何应对高风险贷款、为何每张选票都至关重要，以及商界谁将进军渥太华。加映：你愿意为超市里的加拿大商品多付多少钱？

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深度聚焦

随着联邦大选落幕，我们得以重新关注更实质的议题，比如加拿大银行股的未来走势。

马克·卡尼胜选后，加拿大帝国商业银行投资组合策略师伊恩·德维尔杜伊立即指出，这一结果可能提振加股，金融板块将率先发力。“由前央行行长出任加拿大总理总归不是坏事”，他写道。

这个理由虽显单薄，但在当前不确定环境下已属难得。加拿大银行股在特朗普关税风波中展现出惊人韧性，表现优于美国同业。

加拿大银行股在动荡中保持坚挺

该国大型银行近月表现优于美国同业

来源：彭博社

注：数据截至5月1日

若经济前景恶化，情况可能生变。近几周分析师持续下调加国银行盈利预期，这些银行本质上是北美经济的杠杆化载体。银行内部经济学家也修正了预测模型，预计失业率将攀升且增长乏力。

这意味着银行贷款业务将陷入停滞——企业停止投资，抵押贷款市场近乎冻结。TD Cowen分析师马里奥·门东卡在报告中指出，今明两年贷款增速或将维持在个位数。

加拿大失业率恐持续恶化

各银行对2026年的预测较2025年一季度明显调整

来源：TD Cowen及各银行经济预测报告

注：预测数据于三四月更新。多伦多道明银行最新预测涵盖2026-2029年均值。此前各银行预测时段分别为：蒙特利尔银行2026-2027年；丰业银行中期预测；加拿大帝国商业银行2026-2029年；加拿大国民银行剩余预测期；道明银行2026-2029年。

虽然活跃交易产生的手续费仍是亮点，但并购活动大量搁置将导致投行收入缩水。

真正冲击银行盈利的关键因素是：信贷质量。

无论是否陷入技术性衰退，失业人群扩大与企业偿债困难都将加剧。分析师认为，商业贷款和无担保个人贷款（信用卡与车贷）将承受最大压力。

当银行在本月下旬公布财政第二季度收益时，它们可能会开始为潜在的不良贷款预留更多资金——即所谓的信贷损失准备金。唯一的问题在于具体金额。

银行依据会计准则和自身专业判断，对出现风险迹象或已发生借款人违约的贷款组合部分决定拨备规模。

“即便在经济最稳定时期，预测信贷损失准备金也是项艰巨任务，“门东卡写道，“与以往重大压力时期（或本次潜在压力情况）类似，当前预测工作更具风险性。”

疫情初期，银行因担忧长期深度衰退曾大幅计提准备金，后在2021年经济强劲复苏时释放了大部分储备。

信贷损失准备金预计将（再次）攀升

总信贷损失准备金占贷款总额百分比

来源：道明考恩，公司财报

注：数据涵盖加拿大皇家银行、蒙特利尔银行、丰业银行、国民银行和加拿大帝国商业银行的比率与预估。

通胀回潮与利率攀升重启了信贷周期。去年末曾有乐观预期认为准备金已达峰值并将逐步减少，但现实并非如此。

由于各银行在抵押贷款、商业领域和地域分布上的风险敞口各异，预测其具体应对策略颇具挑战。但加拿大国民银行的加布里埃尔·德谢纳指出，对尚未出现问题的贷款预先计提大额准备金或许是最佳策略。

“我们认为，那些在拨备处理上采取实质性行动的银行股将跑赢大盘，”他在本周的一份报告中表示。

他指出，疫情期间采取最保守策略的银行——即为仍在正常还贷的借款预留最大规模风险拨备的机构——表现优于未采取此类措施的同行。

投资者将青睐那些积极采取风险缓释措施的企业。当经济环境改善时，那些最有可能释放超额拨备的银行将获得市场青睐，因为这将直接提振盈利增长。

说真的，有什么问题是巨额现金解决不了的呢？

数据透视

周一选举结果陆续公布时，我们本以为能早早收工。多伦多时间晚上10点刚过，各大电视台就宣布马克·卡尼领导的自由党胜选。但当时尚不清楚该党能否赢得国会多数席位。

和许多记者及政治观察人士一样，我坚持到凌晨2:30才放弃追踪。最终直到周二下午近4点，加拿大广播公司才正式确认卡尼团队以微弱差距未能组建多数党政府。

即便如此，这一结论仍基于初步计票结果，其中两个选情胶着的选区将启动正式重新计票程序。周四，加拿大选举局经过结果核验后，特雷邦选区重新从自由党转回魁北克集团手中。这使得新政府获得168个席位，距离172席的多数线仅差4席。

惊险胜出

10个选区仅以数百票（或更少）之差决定胜负

数据来源：加拿大选举局

注：特雷邦和基奇纳中心选区结果已获选举主任核验，其他选区为初步结果。数据截至5月1日下午5:45。

复盘大选时总有无数种假设如果当初的可能。对卡尼团队而言，这个事实尤为痛心：上文加粗的四个选区中，自由党总计以约650票的微弱差距落败。

换言之，阻挡卡尼完全掌控众议院的，只是一个比安大略省巴里湾人口还少的选民群体。

湾街风云

人事变动。道明银行宣布全球市场联席主管克里斯·沃格尔即将离职，该行在收购考恩公司时加入的丹·查尼将独掌该部门。
放弃目标。加拿大皇家银行以《竞争法》修订限制企业环保声明为由，撤销了可持续融资承诺。此前加拿大所有大型银行已于1月集体退出全球气候金融组织。
进军渥太华。多位商界人士将以自由党新晋议员身份加入卡尼政府，包括：蒂姆·霍奇森（前高盛银行家）、克劳德·盖伊（IBM加拿大前总裁）及文斯·加斯帕罗（另一位前银行家，曾任职Postmedia董事会）。

下一步动向

知情人士向彭博透露，卡尼总理定于周二在华盛顿与美国总统特朗普会晤。BCE和Telus将分别于周四和周五公布第一季度财报。投资者将密切关注贝尔公司股息的相关消息——分析师希望该公司至少削减50%的派息以维持可持续性。

下周还有大量企业财报出炉，包括TMX集团、Pet Valu、加拿大轮胎公司、Restaurant Brands、Shopify、加拿大航空、宏利金融和永明金融等。

加拿大央行将于5月8日发布年度金融稳定报告，行长蒂夫·马克勒姆和高级副行长卡罗琳·罗杰斯将举行新闻发布会。

本周以四月份就业数据报告收尾。

Bay Street之外

哇哦，加拿大。阿尔伯塔省长丹妮尔·史密斯向卡尼提出挑战，要求为这个石油资源丰富的省份争取更有利的协议，并表示不会允许与联邦政府的关系维持"现状”。在祝贺总理选举获胜的同时，史密斯指出，许多阿尔伯塔人对一个"公然攻击"本省经济的政府再次执政深感沮丧。
加拿大意面。Loblaw公司首席执行官佩尔·班克本周告诉投资者，消费者正在选择价格相同或高出不超过5%的加拿大产品。这家全国最大连锁超市在财报电话会议上表示，近期已签约30家新的加拿大供应商上架商品，并做出诸如将President’s Choice品牌肉丸从美国供应商转为本土供应商等调整。

美味是没错，但你知道这些肉丸来自哪里吗？### 联系我们

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