橡树资本O'Leary称私募信贷领域正涌现深度折价现象——彭博社

橡树资本管理公司联席首席执行官罗伯特·奥利里

摄影师：Jeenah Moon/彭博社橡树资本管理公司联席首席执行官罗伯特·奥利里表示，在美国经济可能面临更多困境之前，私募信贷基金投资者正以大幅折价抛售所持份额。

橡树资本认为，在延续性工具和二级市场中存在更多折价收购资产的机会。私募资产持有者通过这些渠道出售流动性相对较低基金的份额，以向自身投资者返还收益。奥利里在采访中称，此类交易在私募股权领域已持续一段时间，但当前信贷投资者正进行更大规模的交易。

他表示，当前折价幅度从面值的约90美分起步，最低可达70美分。

“这些交易发生在我们尚未面临关税问题、经济状况相对良好的时期，“奥利里指出。

近年来私募信贷规模迅速扩张，已成为1.6万亿美元的产业。这种增长加之相对缺乏监管，引发了市场对经济恶化时私募信贷资产质量的担忧。

奥利里与橡树资本其他高管正为可能的经济恶化和信贷基金承受更多压力做准备。他表示公司正在参与流动性信贷市场，但同时预留资金以把握可能出现的更大投资机遇。

承保质量欠佳

他表示高收益债券市场可能出现个位数高段的违约率，其他市场的风险敞口更大。

“如果贷款将出现两位数违约率，我看不出私募信贷最终为何不会步其后尘，“他分析道，“总体而言这个领域承保标准宽松。当然并非所有机构都如此。”

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近年来私营企业积累了巨额债务，且相比流动性更强的市场，其资产减记往往更为滞后。奥利里指出，许多高负债企业只是勉强维持运营，长期来看对借贷双方都会造成伤害。

“债务重组可能是好事——它能帮助清理资产负债表，“他补充道，“但对于那些长期人为维持资产估值的人来说，这个过程会很痛苦。”

橡树资本将当前阶段与新冠疫情时期类比。但奥利里认为，此后经济与市场已遭受多重冲击，加之当前通胀水平高于疫情引发市场震荡时期，潜在破坏可能更为严重。

橡树资本联席董事长霍华德·马克斯四月曾表示，特朗普总统的关税政策可能加剧通胀。奥利里本周指出，投资者尚未充分意识到经济可能已陷入或即将面临衰退。

奥莱利表示，经济下滑可能会像互联网泡沫那样严重。“那是一次创伤性的经历，呈现出明显的V型走势，所以我们很快就从中恢复过来了，”他说。“但这次的问题在于，你开始设置一些障碍，这些障碍将影响我们交易对手的行为。”