意大利大型银行即将公布财报 并购浪潮蓄势待发——彭博社

安德烈·奥塞尔摄影师：贝蒂·劳拉·萨帕塔/彭博社随着意大利各大银行即将公布财报，投资者最关注的并非利润或营收，而是并购交易。

该国银行业正被卷入一波可能重塑行业格局的潜在交易浪潮。但错综复杂的交叉持股、联盟关系及不时出现的利益冲突，意味着任何一笔交易的动向都将产生连锁反应。

意大利银行业并购潮涌动

数据来源：公司申报文件；彭博社

注：市值数据截至4月28日

根据彭博行业研究分析师Lento Tang等人的测算，潜在交易总市值超过1400亿欧元。分析师预估整体协同效应接近25亿欧元。

未来几周，当股东和分析师们质询Banco BPM银行、Mediobanca银行、西雅那银行和联合信贷银行的CEO时，很可能会聚焦于各宗并购案的最新进展。

意大利金融机构财报日期概览

数据来源：公司申报文件，彭博社整理

自去年底以来，这些变数接踵而至，即便资深观察人士也难以追踪。以下是关键要点梳理。

Banco BPM银行 - Anima集团

Banco BPM首席执行官朱塞佩·卡斯塔尼亚于11月6日掀起交易狂潮，发起对Anima控股公司的全现金收购要约以增加手续费收入。在提高报价后，他以约23亿欧元估值获得这家资产管理公司的控股权，目前多数Anima股东已接受该提案。

朱塞佩·卡斯塔尼亚摄影：文森佐·隆巴尔多/AC米兰/Getty Images这宗交易由此成为本轮并购浪潮中首个——也是迄今唯一完成的案例。

尽管在收购要约公布仅数周后，联合信贷银行突然提出竞购Banco BPM的提案使交易陷入不确定性，卡斯塔尼亚仍取得成功。

意大利政府 - 西雅那银行

乔治娅·梅洛尼总理领导的意大利政府于11月13日出售西雅那银行15%股份，进一步推动并购活动。罗马当局希望将这家金融危机后接受救助并被国有化的全球最古老银行彻底回归私有。

乔治娅·梅洛尼摄影师：西蒙·沃尔法特/彭博社11月股权出售的特殊性在于，股份并未流向投资基金，而是被一批投资者抢购，这些投资者由意大利政府挑选，包括建筑大亨弗朗切斯科·加埃塔诺·卡尔塔吉罗内和德尔芬有限公司——雷朋制造商依视路陆逊梯卡背后德尔·维奇奥家族的控股公司。卡尔塔吉罗内与弗朗切斯科·米列里领导下的德尔芬，将在随后数月发挥关键作用于其他多项交易中。

蒙特帕斯基银行的股权配售是罗马计划中的一步，旨在创建一家新的大型银行，以抗衡该国主导的联合信贷银行和联合圣保罗银行。

联合信贷银行 - 班科BPM

但不到两周后，联合信贷银行给意大利交易浪潮注入了真正的戏剧性。11月25日，该银行宣布对班科BPM发起全股票收购要约，当时价值约100亿欧元，联合信贷首席执行官安德烈·奥赛尔表示希望打造意大利最大的银行。

这一举动不仅打乱了Banco BPM对Anima的收购计划，该银行迅速拒绝了提议；还干扰了罗马政府将该银行作为打造国内银行业巨头计划基石的构想。据彭博社报道，此举引发了意大利政府对联合信贷银行的强烈不满。

据彭博新闻社报道，罗马方面随后表示，只有联合信贷银行满足几项相当全面的条件，包括迅速结束其在俄罗斯的广泛业务，才会允许交易继续进行。联合信贷银行将这些交易条件标记为潜在有害，并表示已要求政府重新考虑。

与此同时，法国农业信贷银行一直在增持Banco BPM的股份，进一步巩固其作为最大股东的地位。这家与联合信贷银行和Banco BPM均有重大销售协议的法国银行表示，希望保护其在意大利的商业利益。

忠利保险-法国外贸银行

意大利最大保险公司忠利保险与法国银行BPCE集团于1月21日公布的合并资产管理业务的初步协议，进一步扩大了交易浪潮。

菲利普·多内摄影师：杰森·奥尔登/彭博社虽然忠利保险CEO菲利普·多内和法国BPCE银行CEO尼古拉·纳米亚斯盛赞合并后将缔造欧洲第二大资产管理公司（管理资产约1.9万亿欧元），但并非所有人都认同。作为忠利保险最具影响力的投资者之一，大亨卡尔塔吉罗内表达了担忧，彭博新闻社报道称，部分意大利政府官员私下认同其观点，认为这会导致战略资产控制权落入法国公司手中。

2月初，联合信贷银行披露持有忠利保险大量股份，为事件推波助澜。这家意大利银行随后在4月忠利保险股东年会上，利用持股支持了卡尔塔吉罗内提名的董事会候选人名单。

不过，忠利保险最大投资者Mediobanca仍支持多内。股东年会上，这位CEO成功获得连任，表明投资者对其BPCE交易存在一定支持。

西雅那银行与Mediobanca

1月24日，即忠利-BPCE宣布合并数日后，西雅那银行对规模更大的竞争对手Mediobanca发起全股票收购要约。当时报价对Mediobanca估值约130亿欧元。西雅那CEO路易吉·洛瓦利奥称合并将带来协同效应，但Mediobanca已拒绝该提案。

路易吉·洛瓦利奥摄影师：亚历西娅·皮耶尔多梅尼科/彭博社洛瓦利奥的收购计划获得了意大利政府、卡尔塔吉罗内家族和德尔·维基奥家族的支持，这两方同时持有Mediobanca和忠利保险的股份。锡耶纳牧山银行多数股东已授权洛瓦利奥发行新股作为交易对价。

若牧山银行成功收购Mediobanca，其持有的忠利保险13%股权将进入博弈状态。鉴于意大利政府、卡尔塔吉罗内和德尔·维基奥家族在牧山银行的独立持股，理论上这些股权可能增强他们对忠利保险的影响力。

Mediobanca与忠利银行

最新转折发生在4月28日，Mediobanca首席执行官阿尔贝托·纳格尔发起反制行动，对忠利银行提出收购要约，实质上拟以该行持有的保险公司巨额股权换取其私人银行业务所有权。

阿尔贝托·纳格尔摄影师：朱利亚诺·贝尔蒂/彭博社理论上，剥离这部分股权可能降低Mediobanca对卡尔塔吉罗内、德尔·维基奥家族乃至意大利政府的重要性。两位投资者曾批评纳格尔过度依赖该股权。

纳格尔在解释对Mediobanca报价的理由时，似乎回应了这一指控，他表示剥离Generali将解决他因过度依赖该保险公司而面临的过往批评。

据彭博新闻社报道，Monte Paschi并不认为Mediobanca对Banca Generali的报价会阻碍其自身对Mediobanca的收购。

Mediobanca表示将于6月16日召开股东大会，以获取投资者对该报价的批准。