就业报告：美国国债下跌，经济韧性引发增长预期重估——彭博社

美国国债在超预期的就业数据公布后下跌，数据显示关税不确定性尚未冲击该国就业市场，促使交易员削减对即将降息的押注。

周五的下跌使得2至7年期国债收益率攀升10个基点，此前非农就业增加17.7万人，高于彭博统计的所有预测值。交易员减少了对美联储降息的押注，目前定价反映今年累计降息81个基点，而报告发布前约为90个基点。

与此同时，交易员下调了对未来数月降息的预期，仅定价7月会有下一次行动。高盛和巴克莱经济学家在数据公布后，将美联储下调基准利率的预测时间从6月推迟至7月。

美联储"将不得不等到他们看到失业率上升的任何影响，“贝莱德投资组合经理杰弗里·罗森伯格在彭博电视上表示。“这些数据都没有反映出冲击的影响，我们必须等待相关数据显现。”

两年期收益率正迈向自10月以来最大两日涨幅，因投资者重新评估对特朗普总统关税将迅速拖累全球最大经济体的押注。周四债券下跌，因一项制造业调查结果强于预期。

对投资者而言，问题在于如何权衡近期部分调查中显现的经济悲观情绪与顶级就业指标（如周五的非农就业报告）所展现的韧性之间的关系。美国4月消费者信心指数下滑至近五年低点。

尽管期货和期权市场交易员下调了对美联储的预期，目前完全定价为2025年底前仅降息三次（每次25个基点），而本周早些时候预期为四次。与此同时，一种热门交易策略开始流行——若美联储今年完全不降息，该策略将获利。在就业报告发布前，市场再度增持了这一头寸。

数据公布后，5年期和10年期国债期货合约出现数笔大宗交易，加剧了下行压力，使收益率维持于日内高位附近。这两笔交易的综合风险权重相当于每基点波动逾100万美元。

经济前景的复杂性还源于关税政策的不确定性——美国正与主要贸易伙伴进行或计划开展谈判，但最终关税税率及实施时间尚未明朗。中国已悄然开始对约400亿美元进口美国商品免征关税，这似乎是为减轻贸易战对自身经济冲击的举措。而日本方面表示，贸易磋商或将于五月中旬取得进展。

目前，美联储官员正等待观察顶级经济数据所揭示的信息，同时对关税可能推高通胀保持警惕。美联储理事克里斯托弗·沃勒在4月下旬的讲话中表示，如果失业率大幅上升——这种情况可能在特朗普恢复更激进的关税水平且企业开始裁员时发生——他将支持降息。

就业数据公布后 六月美联储降息预期彻底消散

来源：彭博社

注：数据截至美国东部时间5月2日上午9:13

这份劳动力数据是美联储下周为期两天的会议前，对美国经济健康状况的最后一次重要解读。交易员和经济学家都预计，尽管面临特朗普的降息压力，美联储下周仍将维持利率不变。这位共和党人周五在社交媒体上再次呼吁降低利率。

瑞穗证券策略师伊芙琳·戈麦斯-列克提表示：“4月关税对劳动力市场迄今尚未产生重大影响。美联储并不急于降息，尤其是在政策不确定性增加的情况下，这给其双重使命的双方都带来了风险。”