沃伦·巴菲特最青睐的估值指标闪现买入信号 - 彭博社

2024年内布拉斯加州奥马哈市伯克希尔·哈撒韦年度股东大会期间，沃伦·巴菲特的纸板人像。

摄影师：Dan Brouillette/Bloomberg传奇投资者沃伦·巴菲特推崇的一项关键估值指标显示，当前股票相对便宜，这强化了美股火热反弹仍有持续空间的论点。

“巴菲特指标”通过威尔希尔5000指数衡量的美股总市值与美国国内生产总值美元价值的比率。该指标已跌至9月初以来的最低水平——即便在近期推动股市飙升的反弹之后亦是如此。

现年94岁的伯克希尔·哈撒韦首席执行官（本周末将在内布拉斯加州奥马哈举行年度会议）曾表示，衡量估值水平的“最佳单一指标”是美国上市公司总市值与GDP的比率。去年末该指标飙升至历史高点时曾发出警告，这与2021年市场见顶时及2000年互联网泡沫破裂前发出的类似信号如出一辙。

目前该指标为180%，与去年日元套利交易平仓引发短暂但剧烈抛售后的水平相当。那次股市暴跌为2024年末标普500指数的强劲反弹铺平了道路。

“这是一个关键指标，因为它帮助交易者知道何时投入资金并买入股票，”50 Park Investments的创始人亚当·萨汉表示，他一直在大量买入大型科技股。“仍有理由对全球贸易战感到担忧，但如果特朗普不在关税问题上采取强硬态度，人们就会在当前估值更为合理的情况下不断买入、买入、再买入。”

今年，各类估值指标的重要性进一步提升，因为投资者试图判断由关税引发的抛售是否使股票相对于其基本面变得更便宜。标普500指数从4月低点反弹了12%，这一反弹使得这些计算变得复杂，交易者们在犹豫是押注动能将推动指数进一步上涨，还是加强对冲并做空以应对可能的回调。该指数仍比2月份的历史高点低近9%。

除了唐纳德·特朗普总统贸易战难以预测的波折外，投资者还在为未来几周的财报季和下周的美联储会议做准备，这些都可能成为决定股票走势的潜在催化剂。

就这一指标本身而言，它仍高于过去市场底部时的水平，包括2020年初新冠疫情抛售期间，当时该指标跌至近100%。其他常用的估值指标也讲述着类似的故事：例如，标普500指数目前的远期市盈率为20.6倍，比今年早些时候下降了约8%，但仍高于18.6倍的10年平均水平。

对巴菲特指标的批评者认为，该指标可能忽视了高利率的影响。更高的借贷成本会侵蚀公司利润并压低股价。一些策略师还认为，估值是预测市场时机的糟糕工具，因为资产价格可能在修正前长期处于低估或高估状态。

尽管如此，很少有投资者会忽视被巴菲特推崇的指标，这位以低价买入著称的投资大师。交易员们正热切期待周六伯克希尔的年度股东大会，部分原因是为了探寻巴菲特是否已动用公司创纪录的3210亿美元现金储备来把握市场中的便宜货。

这可能是巴菲特参加的最后几次股东大会之一，他在今年早些时候的公司年度致股东信中表示，继任首席执行官"不会太久"，很可能由伯克希尔的格雷格·阿贝尔接任。

顾问资产管理公司首席执行官斯科特·科利尔表示：“巴菲特始终是长期投资者，聆听他对经济的看法以及更低的估值是否真的促使他在市场抛售期间动用所有现金买入股票，将至关重要。”