泰达币与贝莱德的代币化基金借势Ethena乘风而起 - 彭博社

Ryan Weeks

摄影师：卡罗琳娜·莫斯科索 瑞安·威克斯解析了今年稳定币及类稳定币代币市值增长背后的原因。

稳定币热潮的驱动力

稳定币市场正在飙升。根据DeFiLlama的数据，今年以来，所有稳定币的总流通市值已增长近20%，达到约2420亿美元。

其中一个关键原因是参议院可能推进一项稳定币法案。渣打银行预测，在美国更有利的立法支持下，该行业将在未来三年内膨胀至2万亿美元。

此外，还有一些更隐秘的因素推动着稳定币供应量的膨胀。具体而言：加密项目Ethena管理的USDe（加密行业中第四大美元替代品）就是其中之一。

除了管理加密货币储备外，Ethena还通过“德尔塔中性对冲”这些抵押资产来维持USDe与美元的挂钩。换句话说，就是利用期货和永续合约（没有到期日的合约）做空这些资产。

这种机制是基差交易的一种形式，利用现货和期货市场之间的价格差异。它帮助该协议为持有者创造收益。当加密货币市场繁荣且资金费率（看涨交易者为期货杠杆支付利息）较高时，USDe的设计可以为持有者带来极高的收益率。

但Ethena金融工程的另一个结果是，对Tether Holdings Ltd.发行的1480亿美元稳定币USDT的需求激增。

为什么？根据Ethena Labs创始人Guy Young的说法，加密货币永续合约市场中约70%以USDT计价。

“Ethena在市场上每增加一单位空头头寸就会创造一单位USDT需求，需要另一方持有多头头寸来对冲。换句话说，当USDe完全由永续合约头寸作为抵押时，每增加1美元USDe就会导致约0.7美元USDT的需求增长。”Young解释道。

他补充说，Ethena实际上提供了一种带收益的USDT版本，“只是许多人尚未意识到这一点”。Tether公司未回应置评请求。

受Ethena模式影响的美元等价物不仅限于USDT。根据DeFiLlama数据，贝莱德公司的代币化货币市场基金（投资于现金、美国国债和回购协议）自3月初以来资产规模增长近四倍，达到25亿美元。

3月23日，当贝莱德BUIDL基金（全称BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）资产飙升时，Young在X平台发帖称，Ethena持有该基金约60%份额，并贡献了过去三周几乎全部增长。贝莱德代表拒绝置评。

[来源：@gdog97_](https://x.com/gdog97_/status/1903823978579263750)“Ethena日益提升的品牌认知度和市场吸引力使其在生态合作伙伴中占据优势，”加密货币主要经纪商FalconX的市场主管Joshua Lim表示，“它可以将储备金分配到各种代币化的国债基金和流动性质押代币中。同时，作为合格抵押品以及在中心化和去中心化金融平台的交易对上市，Ethena在分销方面毫无压力。”

数据解析

  • 42亿美元这是Michael Saylor的策略公司在第一季度创纪录的亏损规模，此前公司采用了新的会计政策，要求按市场价格评估其持有的巨额比特币资产。

观点聚焦

“这是腐败行为，任何参议员都不应支持。”

伊丽莎白·沃伦

马萨诸塞州民主党参议员

针对新闻回应称，特朗普家族旗下World Liberty Financial发行的价值20亿美元的稳定币被阿布扎比基金MGX用于购买币安股份。### 阅读推荐

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