美国经济疲软被夸大——目前如此 - 彭博社

Conor Sen

仍在购物

摄影师：斯宾塞·普拉特/盖蒂图片社北美分社美国上季度经济收缩某种程度上是假动作，由企业试图抢在关税前大量进口所驱动。然而消费保持稳定，这引出一个问题：关税将渗透经济并给硬数据带来负面冲击的速度有多快——正如家庭和企业信心调查所预测的那样。

答案很大程度上取决于那些自称对未来悲观的企业何时会付诸行动削减开支，这将导致大规模失业继而引发消费下降。虽然这种情景最终可能出现，但考虑到当前的不确定性和企业决策机制，更可能接近年底才会发生。

彭博社观点美联储做得更好的六种方式Z世代现在该问：打肉毒杆菌值得吗？或许泽连斯基该来写《交易的艺术》谁能拯救佛罗里达州民主党人？前共和党人四月稳定的劳动力市场表明，消费者将在未来几个月持续消费，而第一季度囤积进口商品的企业也能轻松满足需求。但这并不意味着经济无视了特朗普总统的进口关税，只是重大投资和用工决策正被推迟，以待今年晚些时候政策更加明朗。

本月发布的一季度财报更新已显现端倪。总体而言，自4月2日特朗普宣布"解放日"关税以来，标普500指数成分股公司并未削减支出计划，2025年资本支出预估基本保持不变。这在一定程度上得益于大型科技公司的推动——它们似乎不会让近期的不确定性阻碍对人工智能的投资。字母表公司上周重申了750亿美元的全年资本支出指引，而Meta平台公司将今年预计支出从2024年的392亿美元上调至最高720亿美元，表明争夺AI主导权的竞赛仍在继续。

企业高管们表示，消费者也持续消费。第一资本金融公司称，4月信用卡使用量较去年同期略有上升（不过指出复活节时间因素可能产生影响），同时机票支出出现疲软迹象。维萨公司本周表示，截至4月21日未发现消费者支出整体走弱迹象。地区赌场运营商博伊德游戏公司称，四月前三周的客户趋势与三月保持一致。

其中一个原因是，尽管企业对新增招聘日趋谨慎，失业情况仍得到控制。截至4月19日的每周初请失业金人数与过去三个月的水平基本持平。

劳动力市场未见恐慌

尽管企业和消费者信心下滑，失业救济申请保持稳定

数据来源：美国就业与培训管理局

这并不意味着关税的直接和间接影响不会对美国经济造成重大打击，只是企业可能需要比消费者更长时间才能将信心下降转化为实际行动。

美联储理事克里斯托弗·沃勒上周表示，他认为在7月之前关税不会对经济产生显著影响。货运活动和企业库存水平将提前下降，但从宏观经济层面看，在顶级经济数据开始崩溃前，缓冲机制和产品替代方案就会发挥作用。

企业必须权衡关税维持提议水平的影响，同时考虑白宫不时释放信号、金融市场似乎也在预期的关税大幅回调可能性。目前这意味着制定应急计划而非大幅削减开支。

7月将标志着特朗普总统对数十个贸易伙伴加征关税的90天暂停期结束，为企业提供确定性（除非再次延期）。但年中对企业而言是特别困难的削减开支时期，尤其是当它们以对经济增长的乐观态度开启2025年时。我们在2022年企业不得不适应疫情引发的快速变化条件、衰退担忧加剧时，就曾见证过这种情况。

2022年4月下旬，针对分析师对巨额资本支出的担忧，亚马逊公司首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基表示：“许多建设决策是在18至24个月前做出的，因此我们在年中能调整的内容有限。“同样，尽管Meta公司收入从第二季度开始下滑，但直到2022年11月才宣布大规模裁员。该公司直至次年2月才宣布进入"效率之年”。

关税政策如何逐步影响资本支出和人力决策这一慢动作现实，既有利好也有利空。一方面，即使本季度晚些时候零售货架开始空置，也不太可能出现2008年雷曼兄弟控股公司破产后或2020年3月新冠疫情导致全球封锁时那种经济活动突然停滞的局面。

与此同时，尽管当前企业更关注应急计划而非立即裁减数百万员工，但这并不意味着经济衰退能够避免。企业在"解放日"到来时押注未来形势向好，正竭力打好手中这副牌，期待特朗普发动的贸易战能降级。但当制定2026年人员配置和投资计划时，如果经济前景持续恶化，企业的耐心终将耗尽。更多彭博观点：

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