特朗普关税政策：莫迪对美贸易成果在印度农业领域遭遇重大阻碍 - 彭博社

一位农民站在带刺铁丝网围栏旁。

摄影师：Anindito Mukherjee/彭博社 欢迎来到印度版，我是梅纳卡·多希。每周与我一同近距离观察推动印度崛起为新兴经济强国的亿万富豪、商业巨头和政策决策。

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本周焦点：莫迪与特朗普面临的粮食考验、债市的重要转向，以及黄金正被时间辜负。

苹果换苹果的交易

贸易之神似乎正对印度展露笑颜。

在"早期互利共赢"的讨论中，印度有望成为首批与美国签署贸易协议的国家。与此同时，从电子到服装的出口商们声称已因中国贸易转移而开始获益（尽管如我先前所述存在注意事项）。最引人注目的是，苹果公司计划在明年年底前将大部分销往美国的iPhone生产转移到印度。

野村证券经济学家在本周报告中指出，作为新一轮供应链转移的受益者，印度将成为特朗普第二任期内的主要赢家之一。

作为回报，印度准备采购更多美国制造的商品——从波音飞机到洛克希德·马丁的战斗机，从西德克萨斯的原油到田纳西的波旁威士忌，从哈雷戴维森的摩托车到特斯拉的汽车。

但对特朗普来说，最难推销的将是农产品。

印度旁遮普省西尔西瓦拉村，一名农场工人在田间为水稻秧苗撒肥料。摄影师：Anindito Mukherjee/彭博社印度的农业部门为超过45%的人口提供生计，对GDP的贡献达16%，至少是美国的三倍以上。

然而，据一些估计，这里的农场比美国农场规模小得多，生产力远不及，补贴也更少。同时保护程度更高。

印度作为粮食净出口国，对农产品征收的平均关税税率为39%，而目前作为进口国的美国仅为5%。

印度中央政府前农业秘书西拉杰·侯赛因表示：“印度在农业领域让步的空间不大，因为我们的农民已承受巨大压力，无法再承受廉价进口产品的冲击。”

表面上看，特朗普政府要求全面审查印度的农业部门政策——从关税到最低支持价格，再到对转基因作物的禁令和卫生法规。但专家预计谈判将聚焦于几项关键商品，如美国出口的大豆、玉米、小麦、棉花、乳制品、海鲜、禽类（鸡腿一直是争议焦点）、牲畜饲料、乙醇、水果和坚果等。

印度是农产品净出口国

数据来源：政府统计

每类商品都面临独特挑战。例如美国大豆和玉米属于转基因作物，目前印度许可，虽然相关政策正在重新评估且有迹象表明可能放开限制。

在印度最大的农业商品——乳制品领域，该国不仅实现了自给自足，更是全球增长最快的生产国。然而，它同样面临着小农经济困境。美国奶牛场平均拥有数百头牛，而印度奶农通常仅依赖2-3头牲畜。“对于印度8000万奶农来说，这是生计而非生意，不存在任何进口优惠的理由，“印度乳业协会主席RS Sodhi表示。他担忧给予美国的任何优惠都将不得不延伸至新西兰等其他国家。

这种获得政府支持的反对于关键原因之一，正是印度退出《区域全面经济伙伴关系协定》（该地区15国间的自由贸易协议）的主因。

在棉花领域，印度服装制造商或许欢迎优质的美国有机棉，但对本地价格的冲击可能相当显著——这是印度允许任何农产品进口时都会面临的共同挑战。

这种影响至少能部分缓解。印度可以通过允许美国棉花进口换取促进对美服装出口的优惠。对其他作物，则可实施农民价格保护机制。

“每当消费者价格上涨，政府就会通过控制库存和禁止出口来干预，“印度管理学院艾哈迈达巴德分校农业管理中心前主任Sukhpal Singh教授指出，“必须为农民建立类似的价格支持体系，这样他们才不会因政策变动而受损。”

印度农业领域在配套本地市场准入改革下的渐进式开放，可能带来长期效益。辛格表示，这有助于提升质量和效率。侯赛因指出，若印度粮食产量因气候变化下降，进口可起到缓冲作用。

但短期影响可能对印度经济不利，并对莫迪政府的选情造成冲击，这使得许多人希望粮食问题能留到最后协商。

这种想法可能过于乐观——尤其当中国和加拿大市场对美国关闭之际。全球人口第一大国不断增长的食品消费需求，正如苹果案例所示，是绝不容错失的良机。

工人在查谟和克什米尔的果园将苹果箱装车。摄影师：Sumit Dayal/彭博社尽管每逢收获季喜马偕尔邦与查谟克什米尔邦的果农都会抗议水果进口激增，但自2023年印度降低报复性关税后，美国苹果出口量仍大幅攀升。

这场苹果换苹果的交易将考验两位顶尖谈判高手的最佳表现。

唐纳德·特朗普如何成为印度新挚友——敬请收听本周特朗普经济学播客。

彭博精选

• 美国呼吁印度和巴基斯坦在冲突担忧中降温
• 印度与巴基斯坦军事及核武库实力对比
• 马克·莫比乌斯称其基金因贸易战风险持有95%现金
• 中国表示不会向印度倾销商品，同时习近平寻求联合对抗美国
• 卢比汇率升至五个月新高
• 印度消费复苏的早期迹象或缓解关税冲击
• 印度IndusInd银行CEO因2.3亿美元衍生品缺口辞职
• 中国制造业因美国关税陷入低迷，引发刺激政策呼声
• 美国与乌克兰签署自然资源开发协议
• 男性为何如此愤怒？商业周刊特别报道：男性危机现象

不要错过彭博对特朗普动荡百日的特别报道。从股市到美元，特朗普的"黄金时代"开局不利，支持率持续下滑。

数字解读：贸易转换

• 410亿美元印度保险公司正寻求将约3.5万亿卢比（合410亿美元）的利率衍生品合约转换为债券远期合约，这是增强该国1.3万亿美元政府债券市场流动性和成熟度的最新举措。

第二焦点：黄金买还是不买？

在印度，每个事物都有其节日——从放风筝到玩色彩。周三就是Akshaya Tritiya节，一个进行投资的吉祥日子（请注意，这并不是唯一的此类日子）。

传统上，这意味着购买黄金，但也许印度人今年考虑购买其他东西。原因有二。

黄金价格已经攀升至多个高点。目前每10克接近10万卢比（1,172美元），今年以来由于避险买盘，黄金已上涨约25%。

而且，虽然黄金在2025财年是表现最佳的资产类别，以卢比计算上涨了33%，但根据NSE市场脉搏，长期来看（10年及以上），印度股市提供了更高的回报。

黄金随时间失色

10年及以上期限内，股票表现优于黄金

来源：NSE市场脉搏

注：数据显示截至2025年3月31日黄金与其他资产类别的年化回报率，以及截至2024年12月31日的全印房价指数。部分资产2014年前数据不可得。货币市场基金显示按资产管理规模前六基金的平均值。

尽管如此，印度股市已不再低迷。不仅收复了年内失地，本月近5000亿美元的涨幅正吸引外资回流。

白银虽表现逊于黄金，却恰逢节庆季。不如投资自我，来场奢华假期。某顶级酒店集团高管透露，印度人度假频率创历史新高——专访将于下周刊出。

这个阿克沙亚·特里蒂亚节，你买了黄金、股票还是…？欢迎来信分享：[email protected]。感谢阅读。 ——Menaka

上周《印度版》焦点： 恐怖阴云与贸易迷雾中的印度