沙特关键规则变更将打开规模"超西班牙"的ABS市场——彭博社

沙特阿拉伯正提议进行改革，以鼓励资产支持证券的发行，并启动一个被业内人士认为规模有望超越许多欧洲国家的市场。

该国资本市场管理局就特殊目的实体规则修订公开征求意见，提交截止日期为4月29日。提案草案显示，其目标是通过"完善治理、优化流程、推动证券化交易"来促进债务工具的使用。

沙特拟推行的证券化模式允许将抵押贷款等债务打包成类债券工具出售，通常需借助特殊目的载体。行业专家表示，沙特对SPE规则的修订是开启证券化交易的必要步骤。

监管机构未给出修订生效时间表，但新规包含加强债务工具持有人保护及防范利益冲突条款。CMA发言人拒绝置评。

沙特借款人加速债务发行

数据来源：彭博社

注：沙特实体发行的贷款和债券总额

在沙特银行正为穆罕默德王储"2030愿景"下的系列超大型项目提供融资之际，蓬勃发展的ABS市场将帮助释放银行资金。这也将为该地区新兴的金融科技公司提供业务拓展资金，填补大型银行在消费金融等领域的服务空白。

“在沙特王国，抵押贷款、消费贷款、中小企业贷款和未来现金流证券化领域存在巨大机遇，”证券化服务提供商Grupo CIMD Intermoney的高级顾问Sameh Hassan表示。

Hassan认为，沙特阿拉伯可能成为比欧洲主要国家更大的此类交易来源。他以西班牙为例，根据彭博汇编的数据，去年该国公开出售了约80亿欧元（91亿美元）的资产支持证券。“如果操作得当，沙特阿拉伯没有理由不能做得更大。”

快速增长

除了资本市场管理局的修正案外，公共投资基金旗下的沙特房地产再融资公司表示，旨在发展证券化市场，一旦法规到位，可能会扮演类似于美国房利美的角色。

过去十年间，沙特阿拉伯债务市场与其更广泛的金融生态系统一起快速增长。例如，根据彭博汇编的数据，该国的公共债券和贷款发行从2012年的几乎为零增长到2024年的840亿美元。

鉴于沙特贷款机构的巨大资金需求，市场参与者预计其资产支持证券市场将出现类似的繁荣。考虑到沙特最大的银行将如何专注于资助庞大的“2030愿景”发展项目，这一点尤为明显。

“证券化在沙特王国拥有巨大潜力，”安理国际律师事务所合伙人Salim Nathoo表示，“由于银行深度参与巨型项目资产，消费贷款一直未被列为优先事项。”

多家金融科技公司正瞄准沙特市场，提供从汽车贷款到先买后付服务及无担保消费信贷等多样化借贷选择。Nathoo指出，这类企业是采用证券化模式的理想候选者。

Tabby和Tamara等消费贷金融科技已在沙特开展大规模业务，并签署了巨额债务融资协议以支持运营。Grupo CIMD的Hassan表示，其他金融科技公司虽通过股权融资获取资金，但证券化将成为更具吸引力的选择。

“迄今为止企业主要依赖股权融资，”他补充道，“我认为证券化结构更符合伊斯兰教法原则，因其现金流基于特定资产交易，而非传统时间导向的现金流模式。”