欧佩克之谜：解读沙特推动油价走低的背后原因 - 彭博社

2024年11月阿塞拜疆巴库COP29气候峰会上的OPEC展馆

摄影师：肖恩·盖洛普/盖蒂图片社欧洲卡特尔组织存在唯一且终极的理由：推高价格。作为其中最著名的代表，OPEC堪称教科书级案例。但为何主导该组织的沙特阿拉伯却在压低油价？表面看来，这个王国正试图整顿违规产油国：哈萨克斯坦、伊拉克和阿联酋持续突破产量配额。为迫使它们就范，利雅得在OPEC+会议上投票支持整体增产，希望通过随之而来的价格下跌迫使捣乱者守规矩。这一解释颇具说服力。首先，违规行为确实存在且愈演愈烈，相关国家已多次无视警告。其次，沙特有过先例——曾在1985-86年、1998年和2020年对OPEC违规者发动价格战。但我认为事情并非如此简单。解读沙特石油政策的关键在于观其行而非听其言——无论公开声明还是私下表态。实际行动非常清晰：增产导致油价走低。值得注意的是，利雅得并未尝试提振市场情绪，反而在近日向OPEC内外传递微妙信号：我们可以接受低油价环境。细读弦外之音，沙特似乎希望将布伦特原油压制在70美元/桶下方，甚至更低——这显著背离了先前"沙特优先"的百元油价政策。在5月5日八国OPEC+会议前夕，理解这一新政策至关重要。惩戒违规者固然是转变的原因之一，但哈萨克斯坦问题更像是新政策带来的附带收益。沙特石油政策具有多维考量，可能同时追求多个目标。以下是基于专业分析的几点关键推测：1）沙特已意识到先前"无限接近百元油价"政策不可持续，因其需要持续减产。为维持高价，2023年沙特产量已降至2011年以来最低水平。若坚持高价策略，2025-2026年恐难实现增产，2027-2028年后的产能前景将更加受限，可能永久性丧失市场份额。

沙特石油产量降至2010年以来最低水平

该国此前通过减产人为维持油价接近每桶100美元，但现已放弃该政策

来源：彭博社

注：年度平均值

2) 沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王长期承认（至少私下如此），利雅得从美国对两个OPEC+竞争对手——伊朗和委内瑞拉的制裁中获益。若其中任一国家产量接近制裁前水平，沙特早将面临油价下跌或产量削减的双重压力。亲王也预判制裁不会永久持续。若利雅得认为解禁之日临近（比如白宫正与德黑兰谈判），在OPEC+就可能如何处理闲置产能回归进行谈判前，提前行动将有助于增产。3) 沙特不仅与OPEC+成员打价格战，历史上还曾与外部产油国交锋——其中最大对手是美国。2014-16年间，其通过原油倾销打压美国页岩油商。2016年2月，前石油部长阿里·纳伊米曾对美钻井商名言：“面对50美元以下的油价，你们可以’降成本、借现金或破产清算’"。但对利雅得而言，再次对页岩油宣战将面临政治压力。尽管特朗普希望压低油价（即使损害本国能源业），但像得州参议员特德·克鲁兹、阿拉斯加州参议员丽莎·穆尔科斯基等立法者未必认同。4) 近十年来，沙特与俄罗斯保持密切合作。但该关系本质上更似交易而非战略联盟，其持久性已超许多人预期。俄总统普京正在拉拢特朗普，莫斯科某天或会背弃利雅得。沙特可能察觉到克里姆林宫态度变化，故在实质性决裂前通过增产分散风险。5) 最后，沙特正与美国就多项议题谈判：国防保障、武器合同、伊朗问题及沙特民用核计划。石油无疑是谈判筹码之一。特朗普将于五月访问利雅得，这将成为其第二站外访（首站是临时增加的罗马教皇葬礼之行）。综上，这些因素共同构成沙特放任油价下跌的决策逻辑。其中某个主因将起主导作用，其余则属附带收益。而让哈萨克斯坦保持配合，更可能属于后者而非前者。

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