贸易战：中国正以硅谷方式助力科技企业——彭博社

那些曾被北京温和忽视的企业，如今正成为政府资金的主要受益者。

摄影：沈起来/彭博社从中国电动汽车行业近几个月令人窒息的新闻标题来看，你可能会以为太平洋两岸的物理定律截然不同。

在美国，普通人乔只能开着特斯拉Model S在慢车道上行驶，续航里程可怜巴巴的348英里——如果开着暖气，寒冷天气里续航更短。而在中国，非凡的周女士可以驾驶蔚来ET7行驶1050公里（656英里），这是当地六款续航超过700公里的电动车之一。

这还不是全部。比亚迪在三月宣布充电技术取得重大突破，新系统能5分钟充入400公里续航，让电动车充电变得和燃油车加油一样快速高效。不甘示弱的宁德时代上周发布了更先进的系统，5分钟可增加750公里续航。

彭博观点埃利奥特瞄准AI企业是董事会僵化的警讯英国Z世代尚未迷失——但需警惕解读沙特出人意料推动油价下跌的背后Meta关于为欧洲用户提供“更差”服务的真实含义面对这场冲击，非中国的电动汽车和电池公司可能想要放弃——甚至追随唐纳德·特朗普总统那条自毁前程的道路，陷入关税的泥潭、政策的反复无常，以及对汽油英雄时代的怀旧之中。但在他们这样做之前，值得反思一下炒作周期。

自1995年Gartner公司分析师杰基·芬恩（Jackie Fenn）提出这一术语以来，炒作周期一直是硅谷讨论的永恒话题，当时互联网泡沫的兴奋正开始高涨。它描述了新创新不可避免地会被吹捧到荒谬的水平，然后幻灭感开始出现。最终，它们发展成成熟的技术，既不像周期前几个阶段所暗示的那样具有变革性，也不像那样被高估。

中国的科技行业似乎或多或少对这种过山车般的起伏免疫。美国的高管们似乎比腾讯自己更热衷于赞扬腾讯控股有限公司微信的突破性潜力。太阳能电池板生产商已经发展到与最大的独立石油公司相当的规模，却从未停下来夸耀这一事实。世界直到中国在该领域的领先地位变得不可撼动时，才注意到中国电动汽车行业的进步。

然而，这种情况似乎正在改变。

以那些电动车续航里程为例。你或许认为中国车型能跑得更远是因为独特的创新技术，但实际原因却平淡无奇——多数情况下，这源于长续航版本搭载的超大电池组，尽管大多数车主只会选择基础款车型。

并驾齐驱

中国电动车的续航优势并不像表面看起来那么惊人

数据来源：公司官网、彭博观点测算

注：假设中国CLTC标准比美国EPA标准多出35%里程进行标准化处理，并统一换算为100kWh电池组的等效续航。

更重要的是，中国的续航测试标准比欧美宽松，同一款车若在美国认证为300公里，在中国可能标定为400公里。最后还有英制与公制单位转换的心理暗示——400公里听起来就是比250英里远得多」，即便实际距离完全相同。综合这些因素，中国的技术优势基本荡然无存。

比亚迪和宁德时代宣传的充电突破同样如此。两家公司都未详细说明电池可承受多少次快充——这是关键指标，因为快充会严重损耗电芯寿命，甚至引发安全隐患。

这些技术的普及前景也不明朗。基础数据显示其应用将非常有限：比亚迪技术要实现全部潜力，需要配备1360千瓦的充电站，这比当前中国主流快充桩功率高出十倍有余。

比亚迪承诺将部署4000座该规模的充电站，总功率高达惊人的5.44吉瓦，几乎能满足伦敦规模城市的峰值用电需求。该公司很可能推出支持偶尔超快充电的车型，但即便以中国电网的承载力，若将此技术作为电动车主的常规补能方式仍将面临挑战。

这仍无法解释为何中国企业集体陷入炒作狂热。

对于依赖公共债务和股权融资的硅谷而言，炒作周期始终具有现实意义——通过故事说服投资者支持亏损的早期技术，期待它们成为下一个 Alphabet 公司或亚马逊，而非 WeWork 或 Groupon。

真金白银

汽车与电池企业是中国政府补贴受益者

数据来源：彭博社

注：基于已公布的政府运营补贴数据。2024年数据单位为人民币元。

对象比亚迪或宁德时代这类老牌企业而言，这并非主要顾虑。它们盈利能力强劲，仅凭运营现金流就足以支撑行业领先的扩张计划。

但另一个因素值得深思：中国对炒作周期的热衷是较新现象，可追溯至今年1月DeepSeek震撼全球、打破美国人工智能行业自满认知的时刻。1

这表明解释更多涉及政府财政而非企业财务。随着特朗普将关税和技术竞争作为对华新冷战的关键战线，那些在崛起过程中曾受到北京温和忽视的企业，正与石油和航空工业一起成为政府资金的主要受益者。

目前这些金额相对较小：比亚迪去年获得104亿元人民币（14亿美元）运营补贴（汽车及电池制造商中最高），仅相当于其同期经营性现金流的7.8%。但随着贸易紧张局势阻断出口市场，这类补贴可能愈发重要。

硅谷企业创造了"炒作周期"来取悦其真正主宰——美国股市和债市。如果中国清洁技术企业在更具破坏性的全球环境下将自己塑造成国家冠军，这意味着它们在做同样的事——只不过这次要取悦的对象换成了政府。

更多彭博观点：

• 卡车与关税对汽车巨头是灾难性组合：利亚姆·丹宁
• 中国电商如何反击：凯瑟琳·索贝克
• 习近平的关税战暴露中国巨大分歧：芮仕礼

想要更多彭博观点？ 输入OPIN <GO> 或订阅 我们的每日通讯 。