"五月卖出"的老智慧重获关注 股市动荡之际 - 彭博社

一条古老的市场格言正笼罩着美股反弹：五月卖出离场。

作为最著名的市场趋势之一，“五月卖出效应"有着数十年的历史表现支撑：贝斯波克投资集团分析发现，若投资于1993年推出的一只基金（该基金跟踪标普500指数在5-10月期间表现），累计收益率仅为171%，而11月至次年4月的收益率高达731%。这一模式最近一次应验是在2023年11月至2024年10月期间。

尽管特朗普总统关税政策的不可预测性动摇了投资者对许多曾经可靠指标的信心，但季节性因素仍是他们研判未来几周股市走势的重要考量之一。单就这句古老格言而言，它暗示着不应盲目追涨——当前标普500指数已从本月低点反弹12%，但年内仍下跌5.5%。

Sevens Report Research联席主编泰勒·里奇表示：“今年天平明显倾向于’五月卖出派’"，并补充说风险倾向于标普500指数下个月再次大幅下跌。

“五月卖出"效应正在显现数据来源：贝斯波克投资集团更长期视角更鲜明地印证了这一规律：《股票交易员年鉴》分析显示，过去74年间，5-10月投资标普500的累计收益率仅为35%，而另外半年收益率高达11,657%。

股市的反弹将面临本周一系列财报和市场数据的考验，周五的美国就业报告将成为压轴大戏。

部分指标已闪现买入信号：本月初投资者情绪暴跌，标普500指数收于5500点上方。这标志着该指数从峰值到谷底跌幅的50%回撤位，图表分析人士认为这表明投资者正重新逢低买入。

艰难开局

季节性规律描绘出更谨慎的图景。虽然这种模式并非铁律，但在股市开局疲软的年份，标普500指数5-10月的相对弱势表现往往更为明显。Bespoke数据显示，在1-4月录得负回报的年份，跟踪标普500指数的基金在5-10月平均下跌0.4%。SPDR标普500指数ETF信托今年截至周二已下跌5.4%。

里奇还指出，在5月前市场波动加剧的年份，这种季节性规律尤为显著。尽管Cboe波动率指数已从本月早些时候的多年高点回落，但仍徘徊在25左右，而其长期平均值约为20。

年中可能出现的波动源之一是特朗普对几乎所有非中国贸易伙伴加征关税的暂停令将于7月到期。虽然这种结果可能强化"五月卖出"趋势的历史表现，但也将进一步证明全球贸易战的波折很可能是市场波动的关键驱动因素。

“我们现在处于一个关税主导的世界。相比任何季节性趋势，我们更受制于华盛顿和关税谈判的牵制，”自由资本市场的首席全球策略师杰伊·伍兹表示。

与此同时，多数市场观察人士会主张，对普通投资者而言，坚持长期投资策略比试图预测市场时机更为有利。

Bespoke的分析发现，自1993年以来，单纯买入并持有SPDR标普500 ETF信托就能获得2100%的回报。