美国经济因进口激增自2022年以来首次收缩——彭博社

Augusta Saraiva

2025-04-30

美国经济在年初出现自2022年以来的首次收缩，这源于关税前进口的激增以及消费者支出的适度放缓，这是唐纳德·特朗普总统贸易政策连锁效应的初步体现。

根据周三公布的政府初步估计，经通胀调整后的国内生产总值（GDP）在第一季度按年率计算下降了0.3%，远低于前两年约3%的平均增长率。

经济分析局的报告显示，数据突显了企业在广泛关税实施前抢购商品的局面，净出口拖累GDP近5个百分点，创下有记录以来的最大降幅。联邦支出的减少也对这一数据产生了负面影响。

进口激增拖累GDP，因企业试图在关税实施前抢先行动

来源：经济分析局

尽管经济出现收缩，但报告的细节表明，年初经济的一些关键驱动力仍保持良好态势。占GDP三分之二的消费者支出增长了1.8%，虽然这是自2023年年中以来的最弱增速，但仍优于经济学家的预期。经济中潜在需求的指标表现稳健，这得益于自2020年以来企业设备购买的最快增长。

周三公布的另外数据显示，经通胀调整后的消费者支出在上月增长了0.7%，超出分析师预期，且前月数据被上修。与此同时，美联储偏好的通胀指标在3月保持不变，剔除食品和能源后，为近五年来最温和的水平。

特朗普贸易顾问彼得·纳瓦罗周三接受CNBC采访时称这份GDP报告是"我此生见过最漂亮的负面数据"，指出消费依然强劲，且总统的放松监管政策将为经济提供支撑。

GDP数据显示进口年化增长率飙升至41.3%——创近五年最大增幅。由于这些商品和服务并非美国本土制造，需从GDP中扣除。许多经济学家认为第二季度贸易逆差急剧扩大的趋势将逆转，这将支撑短期经济增长反弹。

但展望更长期，预测人士认为更高的关税将引发供应冲击，对企业构成挑战并导致需求收缩。报复性关税也会抑制出口，为今年余下时间营造艰难环境，使经济衰退的可能性变成实质上的五五开。

“如果贸易井喷是企业为规避关税而提前囤积进口原材料所致，那么贸易平衡的恶化将在第二季度逆转。这将带来一定的GDP增长，“高频经济公司首席经济学家卡尔·温伯格在研究报告中指出，“但具有腐蚀性的不确定性和更高的税收——关税本质是进口税——将在年底前将GDP增长重新拖入负值区间。”

标普500指数开盘走低，国债收益率下跌。特朗普在社交媒体帖子中表示，美国经济需要"一段时间"才能显现当前政策效果，并将股市表现归咎于其前任乔·拜登。

通常情况下，进口商品会进入仓库或直接运往门店。但报告显示，企业库存当季为GDP贡献了2.25个百分点，创2021年底以来最大增幅。近期激增的进口量可能在未来几个月转化为更高的库存水平，这也可能为第二季度GDP提供支撑。

由于贸易和库存的波动有时会扭曲整体GDP数据，经济学家更倾向于观察国内私人最终销售数据来更准确判断需求状况。该指标第一季度增长3%，而2024年底的年化增幅为2.9%。

消费者支出增长主要得益于服务领域的全面支出增长和非耐用品的需求回升。

多项消费者信心调查结果暴跌，令人质疑家庭能否继续为经济提供足够动力。低收入群体已面临高物价困境，而富裕阶层则受到今年股价下跌的冲击。

彭博经济观点…

“剔除贸易和库存的国内最终销售额表现较好，但需求也被提前透支，为未来增长留下的空间更为有限。”

——伊丽莎·温格。阅读完整报告，请点击此处

与此同时，企业设备投资以年化22.5%的速度增长。除了波音公司罢工结束数月后商用飞机交付量激增外，信息处理设备和计算机的产量也大幅跃升。

经济学家还认为关税将抑制资本支出，企业在本轮财报季中也承认消费者前路充满挑战。

零售商Tractor Supply Co.与家电制造商惠而浦公司等企业均指出，近期非必需消费品和大额商品销售进一步疲软。多位高管提到消费者信心崩塌及未来支出态度可能更趋谨慎。

“很难想象还有比过去几个月更动荡的背景，”婴儿服装制造商Carter’s Inc.首席财务官兼首席运营官理查德·韦斯特伯格在4月25日的财报电话会上表示。

GDP报告同时显示政府支出以1.4%的速度下降，这是自2022年以来的首次下滑，主要受国防开支骤降8%的拖累。特朗普上个月暂停了对乌克兰的军事援助。

与此同时，一季度核心通胀关键指标加速至3.5%的增速——创一年来最高水平。

关税对通胀及整体经济影响的不确定性，使美联储陷入两难境地。政策制定者表示，在明确白宫政策对经济的影响前，他们不急于降息。

据彭博经济研究数据，虽然特朗普政府已对本月稍早宣布的部分惩罚性关税实施90天暂缓令，但美国实际关税税率仍维持在近23%——一个多世纪以来的最高水平。此前宣布的加征关税中部分商品获得豁免，进一步增加了不确定性。

总统及其经济顾问将关税视为通过重振制造业实现长期经济增长的手段。特朗普还希望借此推动出口增长、消除与贸易伙伴国的逆差，同时增加政府收入并加强国家安全。

定于周五公布的政府月度就业报告预计将显示劳动力市场正在降温。周三ADP研究院报告显示，4月私营企业就业人数仅增加6.2万，增幅为去年7月以来最小，表现令人失望。

另一份报告显示，一季度劳动力成本上涨0.9%，与2024年末的增幅持平。