从股市到美元，特朗普的“黄金时代”开局动荡 - 彭博社

bloomberg

2025-04-30

当唐纳德·特朗普宣誓就任美国第47任总统时，他宣告了一个新的’黄金时代’的开始。

在他第二个任期约100天时，那些按字面意思理解并购买了这种贵金属的投资者获得了丰厚回报。然而，那些认真对待并投资于美国股票和美元的人却感到失望，美国国债的买家也是如此，他们甚至看到美国债务的避险地位受到质疑。

新政府非但没有通过一系列减税和放松管制来推动美国经济和市场的主导地位，反而是一连串的关税和地缘政治不确定性引发了近期历史上一些最极端的市场波动。

美国股市在特朗普第二个任期开始时接近历史高点，现在正走向自1974年杰拉尔德·福特就任总统以来最糟糕的就职后下跌。美元也回到了1970年代的水平，出现了自美国50多年前放弃金本位制以来的最大贬值。

市场的亮点？经典的避风港黄金创下了纪录，而比特币尽管今年有所下跌，但在特朗普政府对加密货币友好政策的乐观情绪推动下，基本保持了选举后的涨幅。

以下是特朗普上任头100天各市场的分析：

尽管近期趋于稳定，但自特朗普就职以来，标普500指数已下跌约8%，正迈向自1974年福特总统（继理查德·尼克松辞职后上任）以来，美国总统上任头100天内的最差表现。

这一逆转令华尔街始料未及——此前该指数已连续两年实现超20%的涨幅，且市场原本预期将迎来亲增长政策议程。然而当特朗普对几乎所有美国企业运营的国家加征关税后（随后又暂停部分关税、为特定行业创设例外条款并升级对华贸易战），市场开始剧烈震荡。

“这是教科书级的极端系统性风险，其形态最为纯粹，“Siebert投资总监Mark Malek表示。“当前的波动性与我们过去经历的任何情况都截然不同，它像野火般不分行业和资产类别蔓延，不断被随机口号和政策转向煽动。”

标普500指数单日波幅的月度平均值（涨跌双向）

数据来源：彭博社

注：最新月度平均值截至4月28日收盘

作为特朗普亲加密货币总统竞选主张的核心资产，比特币始终难以维持上涨势头。

彭博汇编数据显示，尽管初期涨势强劲，但自特朗普就职以来，这一最大数字资产已下跌超7%，即便加密行业整体在此期间取得了多项重要政策胜利。

比特币价格仍比选举前水平高出30%以上。“市场在11月迅速对加密货币友好环境进行了定价，但自那以后，随着关税政策陆续公布，它在一定程度上受到了股市和债市整体疲软的拖累，“对冲基金DACM联合创始人Richard Galvin表示。

自特朗普重返白宫以来，美元指数已下跌约9%，正走向自1970年代初以来最大的月度跌幅——当时美国放弃金本位制，允许美元自由浮动。

在特朗普执政期间，每日7.5万亿美元的外汇市场因关税政策的反复变化和社交媒体上的言论而动荡不安。彭博追踪的所有其他主要货币自其就职以来对美元均有所升值，以瑞典克朗、瑞士法郎和欧元为首。

美元指数或将创下自尼克松以来总统任期前100天最差表现

来源：彭博社

注：2025年数据截至4月25日

过去100天里，29万亿美元的美国国债市场经历了数十年来最剧烈的波动。

在特朗普宣布对几乎所有美国贸易伙伴广泛加征关税并刺激投资者避险需求后，美国国债价格上涨，推动10年期国债收益率在4月初达到3.86%。

然而，随着华尔街对持续贸易战可能导致美国陷入衰退的担忧蔓延，这种热情迅速消退，促使投资者抛售美国国债。基准利率创下自2001年以来的最大单周涨幅，达到4.59%。

### 黄金

在动荡中少数受益的资产之一是黄金，自特朗普在11月5日选举中获胜以来，黄金已创下28次新高。

本月金价略超每盎司3500美元，即使在近期交易中有所回落，黄金现在仍与标普500指数并驾齐驱，成为过去五年全球表现最佳的主要资产之一。

来源：彭博社

数据截至2020年4月30日，以百分比升值标准化。