洛杉矶水电局自山火后首次重返市政债券市场——彭博社

1月30日帕利塞德山火后，洛杉矶消防局工作人员正在检查一辆被烧毁的车辆。

摄影师：Roger Kisby/彭博社洛杉矶水电局将重返市政债券市场发行10亿美元债券，距离其因1月7日南加州爆发历史性山火而紧急叫停债券发行仅过去三个月。

该电力系统收益债券将于4月30日面向散户投资者定价，比机构买家早一天。该部门将利用发债所得资金扩大资本投资计划，并偿还部分未偿债务。

此次发债将成为检验市政债券投资者如何看待气候风险的重要试金石。尽管山火增加了该公用事业公司面临更高成本的可能性，但其债券以往表现优于AAA级信用债券。由于火灾原因尚未查明，该公司可能需要增加基础设施支出，并可能面临数十亿美元的赔偿。该部门无法像投资者所有的公用事业公司那样依赖加州野火保险基金的安全网，这意味着客户将面临更高费率，债券持有人也将承受信用压力。

彭博社城市实验室纽约房地产行业要求法官阻止新经纪佣金法生效芝加哥开始遴选新的市政债券承销商谢里尔称新泽西交通系统罢工将给该地区带来"灾难"黑人建筑师领袖展望特朗普后的未来"我迫切想看看气候风险是否会被纳入定价，“独立研究公司市政市场分析创始人兼总裁汤姆·多伊表示。他指出市政债券市场往往忽视气候风险，通常更关注违约可能性。“尽管近期市场波动，加州债券依然需求旺盛，因为高净值投资者需求强劲。”

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洛杉矶水电部门发言人拒绝对即将发行的债券发表评论。

洛杉矶水电债券在山火后下跌

2045年到期的应税市政证券历史价格

来源：MSRB

山火过后，该公用事业公司发行的电力系统债券价格下跌，利差扩大，表明投资者正在抛售这些证券。虽然利差随后收窄，但基准证券与2045年到期的LADWP债券之间的平均差距仍达137个基点，较12月最低95个基点有所上升。上周五，2033年到期的LADWP债券利差平均扩大至87个基点**，**而1月2日仅为-18个基点。

火灾还暴露了LADWP基础设施的脆弱性，并因其灾害应对措施使该公用事业面临诉讼。LADWP目前至少面临十几起与帕利塞兹火灾相关的诉讼。法律专家认为，根据反向征收的法律原则，这家市政公用事业可能被追责，这可能为业主因消防供水不足向公用事业公司索赔开辟道路。

标普全球评级于1月将洛杉矶水电局发行的市政债券评级从AA-连降两级至A，并警告诉讼结束后可能进一步下调评级。惠誉评级同样将LADWP水务系统收益债券从AA降至AA-，理由是野火相关的责任风险上升，且吸收额外成本的财务缓冲空间有限。

1月23日，洛杉矶太平洋帕利塞德地区山火后，洛杉矶水电局警示牌告知居民勿饮用自来水。摄影师：Jill Connelly/彭博社该公用事业公司根据2022年转型蓝图面临大量资金需求，旨在实现电力结构向可再生能源转型、增强电网韧性并应对气候相关威胁。

“迄今为止，气候风险尚未在价格折让方面出现任何’转折点’，“Belle Haven投资研究公司研究总监Dora Lee表示，“不仅是LADWP，其他气候脆弱地区亦然。你会看到屡遭飓风重创的地区发债时，市场反应几乎毫无变化。”

Lee指出，多重安全网机制在灾后恢复期支撑了气候脆弱地区的信用评级，避免了价格折让。

债券文件显示，新发行债券获穆迪Aa2评级和惠誉AA-评级，两家机构均给出负面展望，预示未来可能降级。

负面展望反映了惠誉的观点，即野火相关的信用压力依然存在，包括如果洛杉矶水电局设备被认定引发了帕利塞兹野火，或其操作规程被认定是促成因素之一，可能导致评级下调，分析师在4月的一份报告中写道。报告。