对冲基金大幅削减市场押注，唯独做空美股例外——彭博社
Yiqin Shen
在关税头条新闻令市场剧烈波动之际，一直按兵不动的对冲基金经理们仍不愿进行任何重大押注，但有一个明显的例外：做空美股。
根据桥水联合基金前高管鲍勃·埃利奥特提供的数据，所谓的"市场信念"——衡量对冲基金执行特定投资策略信心的指标——在跌至近几十年最低点后略有回升。截至3月底，包括货币、债券和大宗商品在内的主要资产类别持仓水平已跌至自2000年以来的后10%分位，目前仍处于弱势。
埃利奥特表示，4月份唯一显著变化是尽管市场近期反弹，对冲基金却加大了对美股的做空力度。他目前运营着自己的公司Unlimited，该公司追踪全球约3000家管理着5万亿美元资产的对冲基金的近实时数据。
特朗普4月2日在"解放日"关税公告中签署行政命令。摄影师：吉姆·洛·斯卡尔佐/EPA/彭博社"我们现在看到的是，基金经理更关注政策而非言论——而当前实施的政策显然具有负面效应，“埃利奥特在接受采访时表示，“经济可能出现的疲软，恐怕比斯科特·贝森特或特朗普每分钟发表的言论重要得多。”
整体保守立场反映出政策环境极度不确定，本月美国总统特朗普通过推出全面关税加剧贸易紧张局势，随后又在谈判讨论中推迟这些计划，使得不确定性进一步加深。这促使华尔街专业人士全面削减仓位。如今，尽管散户交易员仍在践行逢低买入策略，但所谓的聪明资金正越来越多地为市场进一步下跌（至少在美国）做准备。周二，标普500指数连续第六个交易日上涨，创下去年11月以来最长连涨纪录。
对冲基金市场信心持续低迷
来源：Unlimited
“对冲基金当前面临驾驭环境的重大挑战，“埃利奥特表示，“他们应对政策波动的方式之一是从风险角度保持充足现金储备，以便在方向明确时快速调仓。”
Unlimited运用机器学习分析主要对冲基金策略的整体持仓与收益。该公司基于这些洞察构建投资组合，旨在复制对冲基金投资行为，其中包括两只专注于全球宏观和多策略收益的主动管理型交易所交易基金。
做空趋势
埃利奥特指出，Unlimited研究中正显现出一个明确主题：股票多空策略管理人正在低配美股，同时增加对欧洲和日本市场的押注。
这与去年大选前夕及结果揭晓后形成鲜明对比，当时基金对美国股市明显看涨，尤其押注于亲商环境。然而，当特朗普的政策重点在2月初至3月间逐渐明朗后，基金经理们迅速削减多头头寸并转向做空。数据显示，到4月市场震荡时，他们已采取更悲观的立场——实际上，自2000年以来仅有少数时期（包括金融危机期间）的空头仓位比当前更重。
对冲基金大举加码美股空头押注
来源：无限传媒
埃利奥特指出，尽管对冲基金对中小盘股仍极度看空，但金融和银行业因基本面改善叠加估值相对较低，正吸引大量资金布局多头机会。
新兴市场投资同样亮眼。数据显示，受中国股市大涨推动，该策略一季度以6.3%的回报率成为表现最佳基金类别，远超对冲基金行业整体1.7%的收益水平。
埃利奥特认为美国面临三大严峻挑战：包括关税在内的联邦政策可能抑制增长、外国投资者对美资产兴趣减退，以及政策不确定性高企。他强调，这些风险因素均未在当前市场价格中得到充分反映。
“当前股市的盈利增长预期和估值并未反映出未来增长疲软的前景，美元尽管有所回落但仍处于非常高的水平，而美国股市相对于其他发达经济体股市的几十年涨幅仅略有逆转，”埃利奥特表示。“除非现任政府政策发生重大转变，否则这些趋势很可能会持续下去。”