交易员豪掷1800万美元押注美联储全年维持利率不变——彭博社

华盛顿特区的马里纳·S·埃克尔斯联邦储备委员会大楼。

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社至少有一位大型期权交易员押注1800万美元，赌美联储今年不会降息。

期货和期权市场的投资者总体上仍预期美联储将在7月会议上降息，且今年至少再降息两次。但过去几周，一个期权合约的头寸显著增加，如果美联储在2025年保持利率不变或加息，该合约将获利。

周二公布的芝加哥商品交易所数据显示，未平仓合约（即与该交易相关的新增风险金额）本周激增。这一赌注与担保隔夜融资利率（SOFR）合约挂钩，该合约跟踪美联储年底前的政策路径。

知情人士透露，仅上周四以来，一名或最多几名交易员就建立了8万份合约，押注SOFR将维持高位。由于讨论此事需匿名，这些人士要求不具名。许多此类合约的交易是匿名的，因此难以识别相关公司和交易的具体细节。

交易员表示，过去几周该头寸已增至约18万份合约，约占未平仓合约总量的75%。根据建仓时的价格计算，这一规模的头寸相当于约1800万美元的权利金。

当投资者正推演特朗普总统政策关税对经济产生涟漪效应时利率与通胀前景之际，这笔押注发出了耐人寻味的逆向信号。华尔街多数机构近期加大押注美联储需在经济因关税放缓时降息，而12月合约的最新交易动向正在淡化这种预期。

查看更多交易详情：12月SOFR期权市场中"美联储按兵不动"交易持续增长

摩根大通客户调查显示，在最初因特朗普关税公告引发的抛售后，投资者正重返国债现货市场，过去一周多头与空头头寸均小幅上升。

以下是利率市场最新仓位指标概览：

摩根大通国债客户调查

截至4月28日当周，多头与空头仓位各上升2个百分点，中性仓位则下降4个百分点。

摩根大通全客户国债持仓调查

投资者多空仓位周环比双升

数据来源：摩根大通、彭博社

统计周期截至4月28日当周

最活跃SOFR期权交易

在期限至2025年12月的SOFR期权中，执行价95.6875的合约过去一周交投活跃，部分得益于新增2025年12月看跌期权——由于持续买入裸看跌期权（该头寸押注美联储全年维持现有利率），未平仓合约快速增加。周一该执行价再以4个最小价位成交，推动近几个交易日头寸规模升至约18万手，权利金总额约1800万美元。

最活跃的SOFR期权行权价

SOFR期权行权价周度净变动前5名与后5名对比

数据来源：彭博、CME

数据涵盖过去一周各行权价未平仓合约变动

SOFR期权热度图

在2025年6月、9月和12月到期的SOFR期权中，95.625和95.75行权价仍是最密集区域，这主要得益于近期交易的SFRM5 95.75/95.625看跌价差合约在6月期权中的大规模头寸布局。

SOFR期权未平仓合约

2025年6月、9月和12月到期的前20大持仓最集中的期权行权价

数据来源：彭博、CME

国债期权偏斜度

上周国债期权偏斜度曾达到2021年以来最有利于看跌期权的极端水平（详见报道），随着市场恢复平静，长期国债期权偏斜度已回归接近中性水平。而在收益率曲线前端及中段，期权偏斜度已略微转向看涨期权，因交易员开始对冲曲线前端可能出现的反弹行情。

### CFTC期货持仓情况

CFTC数据显示，截至4月22日当周，资产管理公司通过期货合约继续延长净多头久期头寸，增持约37万份10年期国债期货当量。而对冲基金则持续构建净空头久期头寸，最新数据显示增加了约17万份10年期国债期货当量。资产管理公司在曲线长端最为看多，最近一周在超10年期、长期及超长期国债期货中合计增加了1950万美元/DV01的风险敞口。