德意志银行、汇丰银行展现美国之外的市场生机——彭博社

德意志银行和汇丰银行超预期的盈利表明，美国之外仍有生机。

摄影师：Jason Alden/彭博社德意志银行和汇丰控股注意到，尽管美国在自伤经济，全球商业仍在多方面持续运转。特朗普总统的关税战若持续将损害全球贸易与产出——但这两家欧洲银行从美国的自伤行为中看到了潜在机遇。

两家银行周二公布的第一季度业绩均超预期。德意志银行28亿欧元（32亿美元）的税前利润创2011年初以来最佳，其债券与外汇交易部门的强劲表现以及德国零售与小企业银行业务盈利能力的提升功不可没。

彭博社观点硅谷炒作周期正在中国起飞电动工具价格走势令人担忧格林斯潘为卡尼铺就政治明星之路白宫如何在移民问题上挥霍选民支持汇丰银行同样交出了95亿美元的超预期利润，虽低于去年同期。这家以亚洲为重心的银行因外汇交易激增、财富客户从美股转向亚洲股票、短期债券或现金，使得本季度非利息收入显著提升。

汇丰与德意志银行在债券及外汇业务上超越美国同行

2025年第一季度债券与外汇交易收入相较2024年同期的变化

数据来源：彭博社

注：以美元计。汇丰数据仅含外汇收入。

当然，特朗普的全球关税政策在季度结束后才公布，真正的冲击尚未显现。两家银行均表示不确定性及风险因此上升。与本月部分美国银行做法类似，德意志银行和汇丰在账目中计提了预防性信贷损失拨备，以应对未来可能加剧的风险。不过德意志银行仅额外增加7000万欧元拨备，而汇丰则为1.5亿美元。

相比之下，摩根大通在第一季度计提的9.73亿美元拨备中大部分具有前瞻性。虽然摩根大通规模远超德意志银行、略大于汇丰，但其拨备占平均贷款比例更高，反映出该行对美国本土经济衰退的担忧。

汇丰通过模拟关税战升级对贸易和全球经济的影响进行压力测试。即便在其所称"不利但可能"的情景下，该行预计收入损失仅为个位数百分比，额外信贷拨备约5亿美元。

尽管首席财务官Pam Kaur向分析师表示，其假设的GDP增速放缓未达新冠疫情时期全球两位数的降幅，但管理层拒绝披露具体测算依据。这种乐观态度可能超越了许多美国企业的感受——达拉斯联邦储备银行周一发布的调查显示，部分制造业高管认为当前风险甚于疫情期间。

在贸易与投资领域，德意志银行和汇丰银行在阴霾中传递出积极信号——它们认为，综合来看，特朗普贸易政策造成的动荡最终将带来整体利好。

德意志银行指出，其企业客户的计划大多处于停滞状态，这反映在今年令人失望的贷款增长和投行咨询业务上。但预计欧洲尤其是德国政府推动的一轮投资浪潮，将通过直接刺激及提升企业与消费者信心，在今年底至2026年显著提振市场活跃度。

汇丰银行则预测，亚洲与中东区域内及跨区域消费贸易持续增长的趋势将带来收益。该行表示，中美直接贸易已受冲击，涉及关税商品的交易基本冻结，而经中国及其他国家中转最终输美的贸易活动也在放缓。但对汇丰而言，后者业务规模远小于亚洲-中东业务。

两家银行均重申了盈利目标，其股价在周二早盘上涨。汇丰还宣布本季度将新增30亿美元股票回购计划。

尽管仍有诸多风险可能比银行预期更糟，但2025年的主旋律或许是美国以外全球商业的韧性——与之形成反差的是美国"例外主义"的负面效应。

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