特朗普渴望廉价原油 考验石油巨头的计划 - 彭博社
Mitchell Ferman, Kevin Crowley
企业已开始调整2025年投资计划以强化资产负债表。
摄影师：David Ryder/彭博社尽管石油巨头在白宫拥有强大盟友，但特朗普执政首季度仍严峻考验了行业规划。今年余下时间或将面临更大挑战。
这位美国领导人压制油价的诉求，以及通过关税扰乱全球经济的举措，正冲击着石油行业的资金链，股东回报与钻探计划双双面临质疑。
在即将公布财报的五大国际油企中，英国石油公司首当其冲，受近期市场波动影响最深。早在贸易战前，该公司债务持续攀升，已预警投资者季度股票回购规模可能缩减高达10亿美元。
这家陷入困境的英国企业并非特例。雪佛龙的股东回报同样承压，分析师预计当油价跌破70美元/桶时，其回购规模将缩减6%。只要特朗普持续搅动市场，包括埃克森美孚、壳牌与道达尔能源在内的巨头都可能放缓新项目投资。
“就当前的贸易战而言，它可能会让投资决策变得更为困难，”TD Cowen能源股票研究董事总经理杰森·加贝尔曼表示，“如果看到一些项目决策被推迟，这并不令人意外。”
紧张的预算
在布伦特原油价格为65美元时，大型石油公司的现金流将无法覆盖投资者的支出。
来源：RBC资本市场
大型石油公司的不安情绪在上周俄克拉荷马城表现得淋漓尽致，当时西方石油公司首席执行官维姬·霍鲁布向满屋子的能源、技术和政府官员表示，特朗普政府缺乏详细计划来支持其对行业的言辞支持。
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公司已经在改变2025年的投资计划以加强资产负债表。为了在现金流下降的情况下维持股票回购，意大利的埃尼集团表示已采取行动减少支出。挪威第三大油气公司Var Energi ASA表示可能会放缓一些项目的开发。
分析师预计其他公司将优先考虑股票回购和股息，而非资本支出。
丰厚的回报已成为大型石油公司吸引投资者的关键。新冠疫情和俄罗斯入侵乌克兰后的大宗商品反弹带来了创纪录的利润和丰厚回报，这是一个吸引逃离该行业的股东回归的机会。五大石油股中有四只在2022年至2024年间创下历史新高。
2024年底，各大石油巨头遭遇了现实考验，原油价格暴跌，燃料和化工产品的利润空间萎缩。今年情况进一步恶化，最初对特朗普"钻探至上"议程的乐观情绪，随着其贸易战——加上石油输出国组织及其盟友意外增产——导致油价跌至四年低点，转而陷入悲观。
根据彭博汇编的数据，五大超级巨头——埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源和英国石油——预计第一季度合计利润为225亿美元，由于油价小幅上涨，比前三个月增长11%，但仅为2022年水平的一半左右。
壳牌预计将比同行表现更强劲，此前该公司给出指引称石油产量将高于计划，且原油交易表现良好。雪佛龙的股票回购和股息预计将超过其自由现金流逾40亿美元，这表明该公司将需要增加债务、减少支出或动用现金储备来支付款项。
石油巨头利润
调整后净利润预计不到2022年水平的一半
来源：彭博
注：2025年第一季度数据基于分析师预估
一个关键的行业风向标——美国页岩油生产商——已经预示了大型石油公司的行动方向。以对市场动态反应迅速著称的美国二叠纪盆地石油运营商（雪佛龙和埃克森美孚在此占据重要地位）正在削减支出以弥补现金流下降。该地区富含石油资源。
页岩油运营商马塔多尔资源公司表示，由于原油价格暴跌，将减少一台钻机，从而从今年计划的资本支出中削减1亿美元。同在二叠纪盆地运营的戴蒙德巴克能源公司正在积极审查其年度运营计划。根据能源数据提供商Enverus的数据，BP位于丹佛的页岩部门1月至3月在美国陆上盆地运行了9台钻机，现已减少了一台二叠纪盆地的钻机。
原油价格下跌并非唯一的挑战。对冲眼风险管理公司董事总经理费尔南多·瓦列表示，全球性石油巨头的洲际供应链可能以意想不到的方式受到特朗普关税的影响。他表示，对每家公司的影响将取决于其资产负债表实力、资产库存以及大部分业务运营地点。
例如，BP首席执行官默里·奥金克洛斯4月17日在伦敦的公司年度股东大会上表示，BP的美国陆上油气业务从国内采购钢铁和铝，因此不会受到关税影响。然而，他表示其海上业务依赖于从海外进口特种钢材。
“我们在华盛顿的团队正忙于应对所有正在发生的变化，”奥金克洛斯说。“到目前为止，对业务的影响并不显著。”
最终，决策将取决于石油价格下跌的持续时间和严重程度，以及特朗普的关税政策，而重大的运营调整所需时间远超过一个季度。
“大型石油公司通常不会迅速转向，”汇丰银行欧洲石油和天然气研究主管金·法斯蒂尔表示。