智利政府难令市场信服其财政审慎政策——彭博社

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智利上周发布的季度财政报告旨在向投资者保证，即便全球贸易战威胁加剧，其预算赤字仍处于严格控制之下。但并非所有人都信服这一说法。

该国预算办公室预测今年赤字占国内生产总值的1.4%，仅为2024年水平的一半，较三个月前预测的1.7%有所下降。这表明债务发行压力减轻，有助于支撑债券价格。

问题在于，该预测基于约20亿美元的支出削减和法律修订，以及2.5%的经济增长率——多数经济学家认为这两者都不现实。本月早些时候爆发的特朗普贸易战势必将冲击智利最大出口市场中国的经济增长。与此同时，部分支出调整措施甚至在公布前就已出现延迟。

“今年实际赤字可能超过政府目标，“圣地亚哥BICE投资公司首席经济学家马可·科雷亚表示，“部分支出削减’需待行政和立法措施批准，这为实施能力增添了额外不确定性。”

这对三年前以增税扩大社会支出为竞选承诺上台的政府而言，标志着重大政策转向。由于未能在国会取得多数席位，博里奇总统领导的政府被迫改弦更张，转而紧缩开支。

回归现实

政府政策大转弯的幅度，通过财政收入占GDP比重的预测数据可见一斑。该比例今年预计为22.7%，低于2022年的26%和2023年的22.9%，但较2024年的21.8%有所回升。更重要的是，这一数字远低于半年前对2025年24.3%的预测值。

财政收入预期下调

政府预计收入将低于先前预测

数据来源：政府预算办公室

注：数据来自季度报告预测

问题并非止于今年。政府对2026年财政收入的预估也从三个月前预测的占GDP23.6%，下调至22.9%。

“考虑到财政部支撑的2.5%经济增速预期略显乐观，我们认为今年公共收入增长将放缓。“智利信贷与投资银行首席经济学家塞尔吉奥·莱曼表示，“假装贸易战不会对我们的经济动能产生重大影响，似乎不太现实。”

平心而论，随着贸易战可能冲击大宗商品价格，政府确实将采矿业增长预期从三个月前的3.9%调降至3.7%。不过作为补偿，非矿业增长预估从2.2%上调至2.3%。

但在莱曼看来，这仍难实现。

“贸易战意味着全年增长率将在2%左右，“他说，“因此财政收入将再次低于预期。”

全球典范

尽管市场对上周报告中部分数据存疑，但智利仍保持着财政自律，国家债务总额不太可能超过GDP的45%——这一水平被政府认定为审慎标准。去年底该比率为41.7%。

这使得这个南美国家成为全球的异类。

正如政府所指出的，截至2024年底，经济合作与发展组织成员国的平均债务负担占GDP的84%。这一比例自2007年以来几乎翻了一番。

智利政府目前预测，总债务将在2026年达到GDP的43.3%峰值，之后开始下降。

财政部长马里奥·马塞尔上周向媒体表示：“这份报告显示出显著的紧缩措施，但它也很现实，因为它认识到哪些可以通过行政手段完成，哪些需要更法律化和永久性的改革。”