关税令逆向股票指标混乱 闪现“买入”信号——彭博社

通常，当对美国股市的情绪变得如此悲观、波动性加剧且分析师纷纷下调回报预期时，这往往是风险偏好型投资者大举入场的信号。

但华尔街正因关税政策的瞬息万变而剧烈震荡，并对经济数据可能恶化感到不安，他们发现这套经验法则已然失效——即便标普500指数已从2月峰值回升近半数跌幅。

对于汇丰控股的马克斯·凯特纳而言，这是他多年来首次搁置惯常监测的头寸与情绪指标信号，并降低对反弹概率的预期。

该机构首席多元资产策略师表示：“我建议客户在当前节点忽略此类信号，正是因为政策不确定性仍处于高位且短期内难以消退。”

投资者不得不面对一个新现实：白宫反复无常的政策声明打破了以往可靠的买入指标，使得预测股市下一步走势几乎成为不可能。

### 看跌周期

某项指标显示，投资者正陷入前所未有的悲观情绪。 传统上，这种观点是逢低买入者入场的绿灯。

Bespoke投资集团数据显示，备受关注的美国个人投资者协会调查已连续九周录得50%及以上看跌读数，创历史纪录。自1987年以来，仅有三个时期出现过连续五周情绪如此低迷的情况，而后续股市走势好坏参半。

“在那段连跌期间，坏消息接踵而至，”Bespoke投资集团联合创始人保罗·希基表示。“如今投资者依然忧心忡忡，因为经济疲软似乎已是地平线上几乎确定的事。”

在美国银行，由迈克尔·哈特尼特领衔的策略师团队将近期涨势视为逼空行情，迫使股价上行。他们建议客户逢高抛售，并警告市场缺乏持续攀升的条件——随着衰退与通胀风险加剧，贸易政策可能继续驱使投资者撤离美股。

美银最新调查显示，基金经理对宏观环境的看空情绪已达"历史峰值"，这种悲观程度在往昔往往预示行情即将反转。但根据其资产配置，他们"对市场的看空程度尚未触顶"，暗示股市仍有下跌空间。

更强烈的买入信号已然浮现。BMO资本市场指出，盈利预期下修（这在过去往往是上涨的可靠先兆）、投资者悲观情绪、以及估值收缩与波动率攀升引发的风险规避，这些指标均处于历史水平——据该机构测算，此类情况下市场次年平均回报率通常不低于10%。

疑云笼罩华尔街

当前，尽管散户持续买入，华尔街仍持怀疑态度。德意志银行监测的资金流向显示，机构投资者对市场保持大体中性立场，因为他们"仍困于日益加剧的宏观忧虑与潜在贸易政策松动之间"。

在白宫提供更明确的信息之前，股市将陷入一种不安的悬而未决状态。

“你必须想办法将关税因素纳入定价，而这几乎是不可能的——如果企业都无法建模，投资者又如何预测？” Roundhill Investments的首席执行官戴夫·马扎表示，“如果你观察其他技术指标，如看跌期权与看涨期权比率或处于52周低点的股票比例，这些指标也没有强烈发出’买入’信号。因此，这形成了一幅复杂的图景，你无法明确指出某一点并说那就是底部。”