昔日金融科技明星，英国股权众筹陷入困境——彭博社
Emily Nicolle
曾几何时，股权众筹作为金融科技最热门趋势之一，让数百万散户投资者有机会通过持有欧洲最热门初创企业的股份实现财富梦想。如今这一领域似乎已光芒黯淡——采用该模式融资的企业数量锐减，估值持续跳水令早期支持者尝尽苦果。
行业萎缩态势触目惊心。数据提供商Beauhurst显示，去年英国企业通过众筹平台共完成296轮融资，募资总额3.35亿英镑（4.45亿美元），较2021年行业高峰期时融资轮次下降48%，募资总额暴跌58%。颓势延续至今年一季度，总融资额同比骤降近60%。
投资者兴趣减退、经济逆风强劲以及成功率参差不齐，使得该模式对融资方和投资方的吸引力双双下降。不过，二级市场股票交易回暖、新增业务线以及风险投资可能的复苏，或将为这一模式续命。
众筹平台Republic Europe董事长杰夫·林恩表示：“过去三年的核心困境在于市场交易量萎缩，由机构和大型天使投资人领投的交易减少，导致我们可参与项目锐减。““但我们正全力推动几项关键举措破局。”
众筹寒冬
英国股权众筹活动持续萎缩
数据来源：Beauhurst
这种萎缩某种程度上反映了疫情以来风险投资整体遇冷的现状。在利率攀升和地缘政治动荡引发的经济放缓背景下，同期初创企业估值也普遍大幅缩水。
“英国股权众筹从2021年的繁荣中显著降温，这与整体经济形势相呼应，但关于其消亡的报道被严重夸大了，”风险投资基金Augmentum Fintech Plc的首席执行官蒂姆·莱文表示。
过去十年间，包括数字银行Revolut Ltd.、精酿啤酒商BrewDog Plc和食品配送公司Mindful Chef Ltd.在内的数百家初创企业，转向了如Crowdcube Ltd.和Republic Europe等众筹平台，从广泛的日常投资者中筹集资金。其宣传很简单：为快速发展的企业筹集资金，同时在此过程中建立忠实的客户群。作为回报，投资者不仅能获得股份，还能享受额外福利，从参加年度啤酒节到终身高级服务不等。
如今，这批早期的众筹公司已经成长起来，支持它们的投资者发现结果可能大相径庭。私人市场估值背后的模糊操作以及初创企业投资的繁荣与萧条特性，意味着一些股东将获得巨额利润，而另一些则几乎损失殆尽。由于公司保持私有状态的时间更长，历史上几乎没有套现的机会。
克雷格·香农来源：克雷格·香农"我还不如把钱押在轮盘赌上呢，“职业游戏主播克雷格·香农说道。他曾在2021年向股票交易应用Freetrade有限公司投资了3万英镑参与众筹。
这位曼彻斯特的早期用户原本很欣赏该平台的服务。但以每股9.25英镑参与的这轮融资，竟成了Freetrade的估值巅峰——此后每轮融资估值都大幅缩水。
今年1月，Freetrade宣布被收购，收购方IG集团控股公司给出的1.6亿英镑估值使每股价值跌至约1.2英镑。香农的初始投资仅剩3900英镑，多数众筹支持者都面临亏损。
Freetrade发言人拒绝置评。
流动性困境
对投资者而言，众筹最令人却步的特点就是缺乏流动性。初创企业能上市或溢价退出的实属凤毛麟角，在当今上市企业锐减的环境下更是如此。
“你的投资可能锁定10到20年都无法变现，“2018年开始参与众筹的会计马修·斯坦布拉坦言。这位斯凯格内斯居民表示，虽然对数字银行Monzo和储蓄应用Moneybox的投资目前账面盈利，早期投资的Freetrade也能微利退出，但另两项投资已血本无归，整体盈亏持平。
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也有人正享受投资胜利的喜悦。前股票经纪人理查德·史密斯现任职于一家初创公司，他于2022年向英国跑步应用Runna投资了4500英镑。据他估算，当Runna本月早些时候被Strava收购时，这笔投资获得了约12万英镑的回报。Runna公司代表拒绝置评。
不过在当前经济形势下，通过众筹投资企业对许多人而言仍是奢侈。“全球金融现状的所见所闻，都让人更紧捂钱袋——即便你确实有闲钱。“史密斯表示。
二级市场交易
为部分解决投资者面临的流动性难题，部分众筹平台已开始提供股权二级市场交易服务。这有效提振了平台业务。
根据彭博新闻社获得的投资者备忘录，去年为Revolut和Moneybox提供二级交易的Crowdcube平台，2024年营收同比增长33%至1010万英镑。联席CEO马特·库珀透露，在经历多年亏损后，公司在去年第四季度实现小幅盈利，最近一个季度也再度盈利。
“二级交易为我们带来了可持续的收入增长，这是行业成熟的自然结果，“库珀表示。他补充说，尽管个人投资金额减少，但作为股权众筹领域最大平台，Crowdcube在2024年经手的交易轮次仍同比增加。
Crowdcube曾于2020年试图与最大竞争对手Seedrs有限公司合并，但因英国反垄断监管机构提出异议而终止。一年后，Seedrs被美国平台Republic以约1亿美元收购。
Seedrs联合创始人Lynn表示，随着交易量萎缩，Republic选择拓展多元化业务。该公司已进军体育娱乐融资领域，同时受益于二手份额交易热潮，并尽可能削减成本。
忠实客户的力量
企业选择众筹仍有积极因素。从客户处募资不仅是获取新资本的途径，更被证明是精明的营销策略。
环保银行应用Zero的创始人Richard Theo表示：“我们通过2月众筹融资约40万英镑，首要目的确实是筹集资金。但这也成为绝佳的获客工具，可谓双赢。“该公司此前已从天使投资人处获得约100万英镑。
Theo在创立Zero前，曾于2016年通过众筹为数字财富管理公司Wealthify有限公司融资100万英镑，该公司后售予英杰华集团。
一些创业者正转向众筹，以应对风险投资整体下滑的局面，尤其是面向消费者的企业。据数据提供商PitchBook统计，2024年金融科技初创公司获得295亿美元风险投资，同比下降13%。
“众筹宣传的核心话术往往是‘我们希望让社群有机会投资这项事业’，”计划于今年晚些时候启动众筹的社区银行应用Bloom Money创始人妮娜·莫汉蒂表示，“但私下与创始人交流时，你会发现实情更像是‘我们目前很难从风投那里募资’。”
不过莫汉蒂并不认为众筹是无奈之选。“这对我们获取更多客户是个绝佳工具，”她补充道——这些客户会全力确保她的公司取得成功。