私募股权公司瞄准欧洲国防工业资产——彭博社

私募股权公司要么正在筹集资金，要么组建专门团队投资于那些有助于巩固国家安全的企业。

摄影师：凯伦·迪亚斯/彭博社

私募股权公司正在欧洲防务领域寻找投资机会，追逐这个曾经被回避的行业，以期从该地区历史性转向军事扩张中获益。

包括Tikehau Capital和CVC Capital Partners在内的公司要么正在筹集资金，要么组建专门团队投资于那些有助于巩固国家安全的企业。其他公司，例如Advent，正准备出售防务资产以利用不断增长的需求。

这些举措反映了欧洲防务高管所称的范式转变，因为欧洲正投入数千亿欧元重新武装自己并减少对美国的依赖。这也标志着对这个不受投资者欢迎的行业的态度发生了变化，该行业因其资本密集和周期性以及与战争业务相关的道德风险而不受青睐。

彭博汇编的数据显示，过去20年中，私募股权在防务领域的支出只有5年达到10亿美元。数据显示，2025年，私人投资者已经在该行业投入了约7.9亿美元，而且可能还会有大额交易。据彭博新闻上周报道，Bain Capital和KPS Capital对依维柯集团NV的防务部门感兴趣，该部门可能估值高达15亿欧元（17亿美元）。

意大利联合信贷银行工业咨询主管弗兰克·布雷塔格表示：“国防领域似乎将成为我们当前经历的并购交易普遍低迷中的例外。该行业依赖欧洲政府支出，而这一支出只可能持续增加。”

私募股权历来未在国防领域大举投资

来源：彭博社

注：2025年数据截至4月24日

总部位于巴黎的Tikehau公司正在寻求交易机会，该公司正在筹集8亿欧元的航空航天与国防基金，目前已募集超过目标金额的一半。支持者包括该公司自身，以及法国航空航天巨头空中客车公司、赛峰集团和泰雷兹集团。

Tikehau私募股权业务副主管罗伯托·夸廖洛在接受采访时表示：“鉴于商业航空和国防行业存在大量积压订单，当前投资者对国防和航空航天领域的投资需求非常旺盛。”

Tikehau并非孤例。法国收购公司Weinberg Capital Partners（投资者包括法国巴黎银行和法国农业信贷银行）最近为其专注战略安全与国防的Eiréné基金募集了2.15亿欧元。该公司由曾担任法国制药商赛诺菲和酒店集团雅高董事长的塞尔日·温伯格创立。

Weinberg Capital合伙人利昂内尔·梅斯特表示：“我们认为投资国防领域的障碍将逐渐消失。“梅斯特称该基金最终募集金额超出目标，并补充说此前为一个被认为不符合环境、社会和治理政策的行业募集资金更为困难。

维里塔斯资本（其重点投资领域涵盖航空航天、国防及国家安全）正寻求为其最新旗舰基金募集130亿美元，彭博汇编数据显示。近年来收购了欧洲国防电子和航天资产的KKR集团正在寻找更多投资机会。

在欧洲，风险投资公司Lakestar创始人克劳斯·霍梅尔斯正主导一个10亿欧元的北约创新基金，该基金将投资于量子计算、人工智能和推进系统等军民两用技术的早期初创企业。与温伯格资本的梅斯特雷一样，霍梅尔斯表示在地缘政治格局变化前，欧洲投资者曾对国防资产持谨慎态度。

克劳斯·霍梅尔斯摄影师：安德烈亚斯·伦茨/盖蒂图片社"对国防投资的认知已发生巨变，“霍梅尔斯说，“欧洲的高净值人群和亿万富翁们告诉我，这不仅关乎回报，更是出于爱国情怀。”

扩大的军费开支

欧洲在导弹防御、精确制导武器和监视系统等安全核心能力上严重依赖美国。该地区领导人正被迫增加军事预算，以回应美国总统唐纳德·特朗普的明确表态——欧洲需要采取更多措施保护自己免受诸如乌克兰持续战争所衍生威胁的影响，这一点已表露无遗。

英国首相基尔·斯塔默和德国候任总理弗里德里希·默茨等人的支出承诺，已推动欧洲防务股估值飙升——而投资者仍不满足。

吸引私人资本将成为资助欧洲防务建设的关键。上月，欧盟委员会发布了关于8000亿欧元"重新武装欧洲"计划的白皮书，其中提出了动员私人资金的建议。

“政府在采购和开发防务产品方面能单独完成的工作有限，“凯雷集团航空航天、防务和政府事务主管伊恩·藤山表示，“私募股权可以从一开始就提供所需的资金和专业知识。”

收购公司一直在以除融资外的其他方式重新关注这一领域。CVC去年成立了一个由詹姆斯·马奥尼领导的航空、防务和航天团队，他此前曾为该公司的交易工作，包括其对航空航天产品供应商Ontic的投资。

与此同时，几家顶级律师事务所和银行已组建了内部防务工作组，以从潜在的活动激增中获益。一位长期关注该行业的银行家回忆说，多年来他一直被告知不要浪费时间在军事相关交易上，但自欧洲转向以来，他的电话一直响个不停，都是私募股权公司打来的。

上月，欧盟委员会发布了一份关于8000亿欧元"重新武装欧洲"计划的白皮书，其中包含动员私人资金的建议。摄影师：蒂埃里·莫纳斯/盖蒂图片社### 扫清障碍

过去私募股权收购国防资产的主要障碍之一，是基金有限合伙人面临的各种限制——无论是自我设限还是受欧盟ESG投资规则约束。但随着欧洲东部边境战事持续，加上白宫态度转变，基金管理者们正在重新定义投资范围，为可能获利丰厚的国防领域腾出空间。

“以往欧洲私募基金的投资者对国防领域接受度参差不齐，但这种情况正在改变，“文艺复兴战略咨询公司合伙人戴维·布莱克表示，“现在多家收购公司都在物色中小型标的，试图组建更大的国防集团。”

欧洲官员正设法消除ESG相关监管障碍，这些规定使得投资者难以支持国防行业。

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩表示，欧盟将竭尽所能释放资金，她上月称在欧洲价值观、自由和法律面临威胁时，“所有选项都在考虑之列”。英国监管机构则明确表示，现行可持续投资规则并不禁止基金投资国防领域。

凯雷集团全球研究与投资策略主管杰森·托马斯表示："‘重装欧洲’计划将资本形成置于核心位置。欧洲各国政府180度的政策转向确实令人惊叹。”

该领域资产需求激增，正促使已持有防务企业的私募股权公司在其他投资退出渠道受限的市场环境下，考虑出售这些资产。

多数北约成员国将达成2%军费开支目标

2024年国防支出占GDP比例预估

数据来源：北大西洋公约组织

注：美国（3.38%）与加拿大（1.37%）未在地图标注

Advent国际在长期酝酿后，刚刚出售了为舰船与士兵提供跟踪天线系统的Cobham Satcom公司，同时正在考虑剥离生产导弹发射弹射系统等产品的超精密控制系统公司。Searchlight资本合伙公司则正在评估出售Survitec集团为F-35战斗机飞行员提供安全装备的航空航天防务业务。

其他可能挂牌的资产包括私募支持的ScioTeq公司，该公司为航空管制、航空电子及防务市场生产可视化产品。据知情人士透露，英国防务行业烟火装置及探测系统制造商Wescom也可能引发收购兴趣。ScioTeq及其母公司OpenGate资本，以及Wescom的代表均拒绝置评。

今年已达成一些引人注目的交易。1月，AE Industrial Partners同意出售Edge Autonomy，该公司生产销往美国国防部的自主作战系统。次月，Greenbriar Equity Group达成协议，剥离了Arotech Corp.，这是一家为全球防务公司提供模拟系统、动力设备和电子制造的美国供应商。

可以肯定的是，此类资产对欧洲政府来说变得越来越敏感，这可能使私募股权公司更难开展业务。2月有消息称，贝恩资本已初步接触英国防务设备制造商Chemring Group Plc，首相斯塔默被援引称，保持该行业公司的英国属性很重要。

该领域的投资也可能受到华盛顿全球安全政策任何变化的影响。

“主要风险涉及美国外交政策在三到四年内的中期潜在转变，这可能使这些投资的利润减少并显得有些多余，“伦敦大学城市学院贝叶斯商学院的金融学高级讲师Valeriya Vitkova表示。