股市：标普500指数在特朗普上任百日进入调整期 - 彭博社

唐纳德·特朗普曾向美国人承诺，若他当选总统将带来"前所未有的繁荣"。但就任百日内的股市表现而言，这取决于你如何定义"繁荣"。

市场波动确实堪称剧烈——只是与投资者期待的方向背道而驰。截至4月30日，特朗普将完成执政百日。尽管上周出现反弹，但标普500指数自其就职以来下跌约8%，正经历自1974年杰拉尔德·福特（继理查德·尼克松辞职后）以来总统任期前100天的最差表现。

这一逆转令华尔街始料未及——此前股市已连续两年实现20%以上涨幅，且市场预期新政府将推行亲增长政策。然而随着特朗普对几乎所有美企运营国家加征关税（随后部分暂停、对特定行业豁免并升级对华贸易战），市场剧烈震荡。

这些动荡，加之政府激进驱逐无证工人及大规模解雇联邦雇员等举措，令投资者不安，推动标普500指数陷入自1929年以来第七急速修正。

“这是教科书级别的极端系统性风险，其纯粹程度前所未见，“Siebert首席投资官马克·马利克表示，“波动性完全不同于我们以往经历的任何情况，如同野火般不分行业和资产类别蔓延，不断被随机政策言论和摇摆的行政决策助长。”

总统上任百日股市回报率

特朗普第二任期或创福特接替尼克松以来最差表现

来源：彭博社

注：罗斯福第四任期因1945年4月逝世仅83天

交易员在特朗普胜选后立即全力押注"美国优先"政策，推动标普500指数实现史上最佳选举后涨幅。市场预期新政府将放松监管并减税以刺激增长。但总统却专注于关税战，每次对贸易伙伴加征关税的新声明都引发市场震荡。

“选民选举他是为了’让美国再次伟大’，承诺’经济将蓬勃发展’，“财富联盟总裁兼董事总经理埃里克·迪顿表示，“但所有贸易不确定性实际上拖累了经济增长。”

连环震荡

本月早些时候，在特朗普4月2日实施美国百年来最严厉关税后，标普500指数两个交易日内暴跌超10%。一周后政府政策转向推迟90天执行大部分关税，股市随即飙升。此后股指反复震荡，交易员难以把握方向。

“这就像连续遭遇鞭打效应，“JonesTrading宏观策略师、华尔街30年老将戴夫·卢茨形容道。

华尔街正为更多动荡做准备。根据上周五公布的美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据，投机者已将标普500期货的净空头头寸扩大至去年12月以来最高水平。

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自1月20日特朗普就职以来，非必需消费品和信息技术板块领跌股市，其中鞋类公司德克斯户外、半导体设备制造商泰瑞达以及特种化学品生产商雅保公司跌幅居前。其他股价受挫的企业还包括埃隆·马斯克的电动汽车制造商特斯拉、美联航控股公司、达美航空以及挪威邮轮控股。

消费品制造商和芯片行业正艰难应对新关税带来的成本上升风险，而如果经济开始陷入困境，随着消费者收紧开支，旅游公司预计也将感受到压力。

“这造成了无法弥补的损害，“马利克表示。“趋势和动量在股市中极其重要，它们真实反映了投资者情绪。不幸的是，当这些指标急速下滑时，很难再扭转回来。”

亏损引发更多亏损

标普500指数在尼克松和罗斯福执政前100天后跌幅加剧

来源：彭博社

根据德意志银行数据，股票仓位仍接近历史区间底部。该行策略师上周已放弃预测今年标普500指数将大幅上涨。

与此同时，美国银行策略师周五警告称，股市持续反弹的条件尚不具备，并建议投资者趁近期美股和美元反弹之际抛售。高盛数据显示，海外投资者早已收到风声，自3月初开始持续抛售美股。

不确定性阴云

基金经理们用一个词概括特朗普贸易政策及其对股市的影响：不确定性。

“我们仍不清楚针对越南、加拿大或欧洲的贸易政策目标，更不知道成功标准是什么。“Murphy & Sylvest财富管理公司市场策略师兼高级财富经理保罗·诺尔特表示。

观看：萨默斯评价特朗普——二战以来"最不成功的百日执政”。

这种政策模糊性促使投资者转向防御姿态，警惕虚假信号，更倾向于保持观望直至政策细节明朗。但这并非唯一风险。

“我们需要摆脱这层贸易政策不确定性的阴云，因为它正阻碍企业进行资本支出和招聘计划，并可能抑制消费者支出，”阿波罗财富首席投资官埃里克·斯特纳表示。

瑞银全球财富管理美国股票主管戴维·莱夫科维茨指出，关税引发的经济活动放缓及其带来的更高成本将抑制盈利增长。他预计标普500公司今年的利润将持平。

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第一季度财报季显示，美国企业同样处于迷雾中。各公司正撤回业绩指引、下调盈利预期，并采取非常规手段应对波动。例如，联合航空发布两套盈利预测，一套基于经济稳定，另一套针对经济衰退情景。

“如果你观察经济衰退，它们是由企业引发的——当企业停止招聘、开始裁员、继而缩减开支时，”西伯特的马利克表示。他正在那些被低估的高质量成长股中寻找机会，但补充说自己在谨慎买入。

彭博社最新经济学家调查显示，随着物价上涨和消费者支出受创，预测者认为贸易战将影响今明两年的经济增长。

财富咨询集团首席投资官吉姆·沃登正关注医疗保健、金融和必需消费品类股，以及那些在抛售中被错杀的股票。

与此同时，地平线投资公司基本面策略主管詹姆斯·阿巴特表示，该公司正在增持地区银行股。“当前环境不利于指数投资，但可能是主动型基金经理证明自身能力的机会，”他说。

不过华尔街仍以谨慎态度看待股市。毕竟，谁知道未来100天会发生什么。

“我们尚未度过动荡期，我认为短期内也无法摆脱，”财富联盟的迪顿表示，“特朗普的行事风格一如既往。”